新罕布什尔州批准首个比特币支持的市政债券，开启全球1400亿美元债务市场

Source: Yellow Original Title: Nuevo Hampshire aprueba el primer bono municipal respaldado por Bitcoin en EEUU, abriendo la puerta al mercado de deuda de $140 billones.

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新罕布什尔州批准首个比特币支持的市政债券

新罕布什尔州已成为首个批准由比特币支持的市政债券的州，这一里程碑可能为数字资产打开通往全球1400亿美元债务市场的大门。

该州商业财务局周一授权了一项1亿美元的比特币支持的导管债券，允许企业针对由私人托管人持有的超额抵押比特币进行借贷。该结构代表了传统固定收益工具和数字资产之间的前所未有的桥梁，首次在美国历史上将市政债券规则应用于加密货币抵押品。

尽管BFA是一个州级实体，但该债券不会让纳税人或州资金面临任何风险。该机构纯粹充当管道角色，监督和批准交易而无需承担付款义务。投资者受到由某托管服务商托管的比特币保护，具有自动清算机制，旨在确保如果抵押品价值下降，债券持有人将获得赔偿。

州长Kelly Ayotte将该公告庆祝为新罕布什尔州在数字金融领导地位的又一个例证。

"我很荣幸新罕布什尔州再次成为全国第一个通过这一历史性的比特币支持债券采用新技术的州，"Ayotte声称。“这是为我们的州带来更多投资机会并将自己定位为数字金融领导者的创新方式，同时不会冒州资金或纳税人美元的风险。”

债券如何运作

加密资产管理公司Wave Digital Assets与市政债券专家Rosemawr Management合作设计了该债券。该结构将传统市政债券和公司债券规则应用于比特币抵押品，创建了一个兼容框架，机构投资者可以使用熟悉的指标进行评估。

根据提议的条款，借款人将贡献债券价值的约160%的比特币作为抵押品。如果比特币价格跌至债券价值的约130%以下，将触发清算机制以确保债券持有人获得全额付款。这种超额抵押缓冲保护投资者免受比特币特有的波动性影响，同时允许借款人在不出售资产或触发应税事件的情况下获得资本。

Wave Digital Assets联合创始人Les Borsai将该债券描述为以完全制度化和兼容的方式将传统固定收益与数字资产融合的一步。

"我们的目标是以完全制度化、完全兼容和全球可扩展的方式将传统固定收益与数字资产联系起来，"Borsai说。

主要市政债券律师事务所Orrick为该交易提供了法律支持，帮助新罕布什尔州构建首个由加密货币支持的市政证券。

"我们很高兴支持新罕布什尔州推出首个由加密货币支持的市政证券，"Orrick合伙人Orion Mountainspring说。“这对数字货币和市政融资来说是一个游戏改变者。”

费用流向经济发展

该债券旨在为州产生收入，而不仅仅是简单的融资。根据BFA首席执行官James Key-Wallace的说法，交易费用和比特币抵押品的任何升值将流向比特币经济发展基金，这是一个致力于支持整个新罕布什尔州的创新、创业和商业增长的基金。

共和党代表Keith Ammon（他在今年早些时候推出了该州的比特币战略储备立法）将该债券描述为有效的试验场，用于评估比特币如何在政府融资中作为高质量抵押品发挥作用。

"BFA是自筹资金的，所以他们可以在这个结构中合作，证明概念，最终可能导致由国库在比特币中发行的真正州债券，"Ammon说。

该结构允许借款人在不出售的情况下从其比特币资产中解锁流动性，避免资本收益税，同时仍将资产投入到生产性经济用途中。如果成功，该模式可能会为其他州建立一个模式，以寻求将数字资产整合到公共融资中。

建立在战略储备基础上

该债券遵循新罕布什尔州5月的先驱举措，成为第一个授权比特币战略储备的州。州长Ayotte签署了众议院法案302，允许州财政部将某些公共基金的最多5%投资于市值超过5亿美元的数字资产，这个门槛目前只有比特币符合。

该法律要求任何持有量由美国监管的托管机构通过由州控制的多签名钱包、合格托管人或美国上市交易产品持有。该框架在允许州建立对数字资产的敞口作为对经济不确定性的对冲的同时确保了合规性和透明度。

亚利桑那州之前批准了类似的立法，但州长Katie Hobbs在5月初否决了该法案。佛罗里达州大约在同一时间撤回了其自己的储备法律考虑。新罕布什尔州推进的意愿使其成为探索将比特币整合到公共融资中的州之间的明确领导者。

战略储备和新债券结构的结合为州级政府中的比特币创建了一个全面框架，涵盖资产积累和债务融资应用。

打开新的债务市场

加密货币支持的贷款在私人市场中已存在多年，通过提供针对比特币抵押品的贷款的平台。然而，这标志着首次这样的机制进入美国市政融资，这一市场传统上以保守的风险状况、稳定的抵押品和数十年的承保标准为特征。

全球债券市场估值约为1400亿美元，仅美国市场就代表约580亿美元，使其成为世界上最大的固定收益市场。如果新罕布什尔州的模式取得成功，它可能为全国其他州，最终为全国各地的市政当局建立一个模式。

"这不仅仅是一项交易，而是一个新债务市场的开放，"Borsai说。“我们相信这个结构展示了公共和私人部门如何能够合作，负责任地解锁数字资产的价值和数字资产储备。”

如今，许多加密货币储备仍然处于非活跃状态，充当被动价值储备而非活跃金融工具。Borsai想象发行人最终将这些储备投入使用，产生收益、支持贷款并支持经济项目，所有这些都在一个完全受监管的框架内。

实现该愿景需要机构参与。养老基金和退休计划可能会通过新罕布什尔州债券等工具增加其对数字资产的有限敞口，而无需增加总投资组合风险，因为超额抵押和清算机制提供了类似于传统担保债务的下行保护。

最终想法

该债券出现在机构对数字资产的兴趣继续成熟超越即时交易所交易基金的时候。虽然比特币ETF自2024年1月推出以来已吸引了数百亿美元的流入，但债务市场代表了一个更大的资本池，具有不同的风险偏好和回报要求。

Borsai期望随着债券获得信用评级，机构兴趣会增加，这将允许将其与传统市政债务一起进行评估。评级也将为建立在固定收益工具和衍生品而非类似股票敞口基础上的额外产品铺平道路。

该结构的成功将取决于比特币抵押品在不同市场环境中的表现如何、信用评级机构如何评估新颖的风险概况，以及投资者对未经测试工具的需求是否会实现。如果债券按设计运作，它可能会加速数字资产整合到传统公共融资中，并吸引一直在等待兼容的、机构级产品的资本。

对于新罕布什尔州，该债券强化了其在州级加密采用前沿的地位。在超越联邦政府建立比特币储备并现在推出首个由加密货币支持的市政债券后，花岗岩州创建了一个真实世界的实验室，用于测试数字资产如何在传统政府金融结构中发挥作用。