市场全面风险规避模式：加密货币在宏观不确定性和流动性压力中下跌

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资料来源：CryptoNewsNet 原始标题：市场处于完全风险规避模式 原始链接：

市场概况

周一，市场因对美联储降息的不确定性加剧、实际经济数据疲软以及越来越多的言论表明我们处于“人工智能泡沫”中而回落。标准普尔500指数和纳斯达克100指数分别下跌了1%和1.1%，受到科技行业疲软的压力。黄金也下跌了1.4%，比特币下跌了2.3%，目前价格略高于$90,000。

今天的市场风向总体偏向风险规避，几乎所有主要行业都处于下跌状态，唯独比特币矿工实现了+1.0%的温和增长。受更广泛的DeFi去杠杆影响，受损最严重的领域是L2代币(−6.1%)和Solana生态系统(−5.6%)。L1代币(−2.3%)与REV指数的下跌速度大致相当，而AI(-2.6%)、DePin(-2.7%)和RWAs(-3.2%)的损失略微更大。

每周表现恶化

在一周的视角下，主要指数均未能保持稳定，突显了加密货币在日益严重的宏观逆风中作为最具反应性的资产类别的地位。在此期间，BTC下跌了13%，在加密投资中表现最好。网络基本面正在恶化，REV指数下滑了13.3%，而以太坊和Solana生态系统代币暴跌25-30%。

当美元变得稀缺时，最具投机性的资产类别，尤其是加密货币，通常会受到最严重和最快的打击。流动性压力的一个例子是正利差的扩大(SOFR > EFFR)，这表明隔夜货币市场的现金水平低。这意味着当现金变得稀缺时，人们绝望到愿意支付超过美联储利率的费用，以便在隔夜获得美元。

宏观背景和数据点

更广泛的宏观主题依然紧张。随着政府停摆的解决，TGA提款应该会在政府重新开放时提供一些流动性缓解。关于QT结束的辩论仍在继续，以及美联储资产负债表扩张的转变到底会在多大程度上增加流动性并支持风险资产。关于更基本的数据，Nvidia的收益在周三公布，而延迟的九月份就业报告将在周四发布，紧随其后的是六周的政府停摆。

比特币ETF与机构去风险化

比特币ETF在11月出现了大量资金流出，过去三周流出约$3 亿资金，机构投资者在宏观疲软和流动性压力中降低风险。ETH现货ETF在过去三周流出约12亿美元。同时，Solana ETF吸引了近$650 百万资金，得益于新的ETF推出。

即使是像MicroStrategy这样的常年表现优异者也在压力下崩溃，其mNAV比率跌至1.0以下，目前交易约为0.9倍，与2025年初激增时的2-3倍溢价形成鲜明对比。所有其他比特币财政公司现在的交易价格都显著低于NAV，mNAV比率从0.7倍到接近0.4倍不等。

企业财 treasury 和矿工动态

11月份，由于压缩的股权溢价抑制了融资购买，企业加密货币财政储备的积累急剧放缓。动能的减弱引发了人们的质疑，即持续的mNAV折扣是否会导致这些公司出售加密资产。

比特币矿工的情况也没有好到哪里去，哈希价格降至约$38 每PH/s，尽管比特币价格下跌，网络算力仍回升至1,100 EH/s。唯一的亮点是波动性上升推动网络活动增加，使手续费从上个月的0.5%低点上升至约1.2%的区块奖励。

矿工的现金流仍然与崩溃的BTC哈希价格紧密相关，导致一周内约17%的抛售。由于"AI泡沫"的讨论加剧，AI指数下跌约20%。这为矿工转型为关键的AI基础设施参与者提供了机会。

近端意图：跨链流动性中心

Near Intents产品于2024年11月作为核心Near协议的一部分推出。为了提供背景，意图是一种订单类型，用户指定期望的结果，而不是特定的执行路径。这种订单类型要求外部代理，称为“求解者”或“填充者”，识别某些交易，以返回期望的结果，通常需要支付费用。利用Near的链抽象堆栈和意图求解者网络，Near Intents允许通过单个账户或任何代理在各种链上交易数百种资产，而无需桥接或包装资产。

经过稳步但缓慢的月度增长，十月成为Near Intents的突破月份。该协议在十月处理了17.2亿美元的交易量，环比增长256%。截至11月17日，11月的交易量已超过21.9亿美元，使Near Intents有望在本月结算近$4 亿美元。

查看费用，过去两个月的增长更加戏剧化。Near Intents在2025年11月产生了409万美元的费用，超过了2025年10月之前累计395万美元的费用，而本月还有将近两周的时间。如果当前的活动水平持续，Near Intents将在11月生成约$7 百万的费用。

Zcash 集成与隐私功能

Near Intents 最近几个月快速增长的主要催化剂是其对 Zcash 的支持和 Zashi 的集成。Zashi 是最受欢迎的 Zcash 移动钱包，允许用户在钱包内进行去中心化跨链兑换，将其他加密资产兑换为 ZEC。最近，Zashi 对 Near Intents 集成进行了更新，解锁了私密兑换，允许用户直接将任何 Near 支持的资产 ( 例如，BTC、ETH、USDC ) 转换为隐私 ZEC。之前，Zashi 只支持兑换到透明地址，要求用户在之后手动将其 ZEC 进行保护。此外，从 ZEC 到其他资产的兑换即使是从受保护地址执行，也会将小额退款返回到透明地址，从而在两个地址之间建立了联系。通过最近的更新，这个问题现在已经解决。

ZEC是仅次于USDT和USDC的最被交换资产，自2025年9月1日起累计交易量达到$569 百万。一个关键问题是，Near Intents最近活动激增是否是ZEC购买需求的暂时效应，还是更持久增长的开始。关注度的激增最终可能为更广泛的区块链和资产之间的无许可交换培养一个更稳定的用户基础。