代币化市场在没有多链基础设施的情况下面临崩溃风险 | 观点

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可以肯定地说，推动数万亿美金的现实资产代币化的浪潮已经开始。全球最大的资产管理公司BlackRock在其BUIDL基金超过$2 亿后，进一步推动代币化基金。纳斯达克已向SEC提交申请，开始交易代币化证券。同时，像Stripe和Robinhood这样的公司正在构建自己的区块链解决方案。

摘要

• 争论不再是资本市场是否会链上移动，而是如何移动——而不完善的基础设施可能会破坏代币化的承诺。
• 随着50多个L2的出现和对脆弱桥梁的依赖，流动性分散，黑客攻击增加，用户面临着碎片化的市场体验。
• 私有区块链切断流动性并重建孤岛，反映出像Robinhood/GameStop事件这样的集中化风险。
• 一个水平扩展、原生互操作的系统可以统一流动性，启用监管监督，并提供全球市场所需的信任、效率和透明度。

问题不再是资本市场是否会上链，而是如何上链。答案将决定代币化是会革新全球金融，还是会崩溃成一个破碎且低效的系统。这个“基础设施辩论”不是一个技术性脚注。它是定义链上金融未来的核心挑战。如果我们做错了，代币化的承诺可能会在自身的重压下崩溃。

即将到来的链上金融分裂

尽管前景看好，构建金融基础设施的新主流方法却存在危险的不稳定性和缺陷。确实，以太坊的(ETH)二层和三层路线图是创新的。但它们只是与技术进步保持同步的例子，同时，它们也留下了一个不相干系统的拼凑。

目前已有超过50个L2，流动性正在分散到孤立的生态系统中。问题在于，黑客喜欢那些跨生态系统移动依赖于脆弱桥梁的环境：仅去年就有超过$700 百万被桥接漏洞盗取。这使得每个L2都要负责构建自己的服务，侵蚀了平滑互操作的承诺，让用户体验变得支离破碎。

另一方面，企业构建的“围墙花园”区块链引入了一个不同但同样严重的问题。这些私有网络可能提供隐私，但它们将企业与更广泛的加密经济隔离开来。流动性和用户被引导到其他地方，而代币化本应拆除的孤岛又重新建立。

历史表明了集中控制的危险。GameStop事件中，Robinhood冻结交易，展示了单一实体如何切断市场的准入。这一切都指向在封闭系统中框定的代币化资产，这可能会破坏开放市场的整个目的。这是企业链可能重新出现的问题。

一个全球市场的多链基础

那么，基于横向扩展和原生互操作性的多链基础设施是更好的发展路径吗？

首先，这种方法并不是堆叠层或建立墙壁，而是连接平行区块链，使它们能够共享安全性和最终性，而无需脆弱的桥梁。增加更多链条就像是在高速公路上增加车道，基本上意味着提升容量，以便满足机构所需的速度和规模。

最重要的是，通过原生互操作性，可以消除对集中媒介的需求，数据和资产可以在链之间无缝移动。这样，流动性是共享的，而不是被束缚的，为市场探索创造了一个模块化环境。这意味着企业可以推出主权的高性能区块链，同时仍然可以访问更广泛的生态系统。另一方面，对于市场而言，这提供了一个中立、可信和可扩展的基础。

新的架构已经在实践中证明了这一点。它们正在创建一个统一的流动性池，同时允许专业化的应用程序。

赌注：信任、流动性和监管

复杂的代币化市场显然无法在孤立的流动性中运作。简单来说，将资产转化为代币的核心价值在于使其更具流动性和可获取性，但一个脱节的生态系统与这一目的相悖。

假设，一个投资者在一个L2上持有一个代币化的证券。现在，如果他们无法与另一个L2上的买家进行“沟通”和交易，市场的效率就会显得不足。

分散的L2生态系统和企业孤岛无法承受需要深度统一流动性池的大额交易。它们无法避免滑点。

此外，信任也岌岌可危。透明且互联的基础层为监管者提供了所需的信息，即清晰的审计和整个生态系统中来源的全面追踪。

在去年的世界经济论坛调查中，79%的参与者强调明确的法规是采用链上现金的首要要求。说实话，期望监管机构监控多个孤立网络并不现实。因此，多链基础提供了更清晰的市场活动视图，风险也变得更容易检测和减少。归根结底，连接性对信任、采用和规模至关重要。

连接，而非控制

全球金融正处于十字路口，现实世界的资产正在上链。数万亿美元的价值可以变得更加高效、流动和透明。

然而，这里出现了一个“如果”。如果我们在创新的温暖毯子下继续建造昨天的避难所，未来会是什么样子？

当然，短期解决方案可能通过分裂的L2和封闭的企业链提供。但它们很可能会破坏市场，阻碍采用，并破坏代币化的承诺。

代币化如果建立在孤岛上是不会成功的。全球市场的未来依赖于连接，而不是控制。