零费用赌博：Lighter想要重写永续合约去中心化交易所游戏

Lighter 正在押注于一种激进的零费用模型，将公平性嵌入 zk-SNARK 证明中，以确保可验证的单子撮合交易和强制平仓。

虽然Hyperliquid在原始性能上占据主导地位，edgeX在深度和工程上表现出色，Aster则凭借生态循环而异，Lighter通过结合零费用和可证明的公平性来实现差异化。

Lighter的模型的可持续性依赖于建立深度、在空投后留住真实用户，以及在以积分驱动的活动之外寻找收入。

科技革命的诞生：将撮合交易融入零知识证明

在永续DEX领域，大多数项目在费用、用户界面或资产覆盖上竞争。Lighter选择了最艰难但也是最大胆的路径——将单子撮合和强制平仓写入零知识证明。每个单子、每个撮合交易、每次强制平仓都通过zk-SNARK电路进行验证，并在以太坊主网合约上完成。团队称之为“可验证的撮合交易和可验证的强制平仓”，直接解决了DeFi中最根本的信任问题。

这种架构将排序器的权力缩小到最低限度：它只收集和排列单子，但无法改变优先级。价格-时间规则被硬编码到电路中，留给操控的空间几乎为零。对于长期受到MEV困扰的交易者来说，这几乎是一个灵丹妙药。用户不再担心他们的单子被跳过或被抢先执行——每个结果都可以被验证。

Lighter 还将 CeFi 的风险控制移植到链上。初始保证金、维持保证金和强制平仓保证金构成了一个分层系统；强制平仓分为多个阶段，从警告到部分平仓，LLP (Lighter Liquidity Pool) 充当保险基金。当账户出现亏损时，LLP 采取相应措施；如果资金池无法覆盖，则启动 ADL (Auto-Deleveraging)。所有步骤都是可证明的。这不仅仅是“安全”的叙述，而是一个基于数学的机制。

这种设计的成本是复杂性。在2024年初，Lighter聘请zkSecurity对其电路进行审计，发现MiMC哈希实现中的缺陷。团队修复了这些问题，表明其不仅在故事中而且在代码中都打算锚定“可验证性”。

数据激增与点数幻影：数字背后的真相

如果技术是Lighter的支柱，那么零费用就是火花。在封闭测试阶段，做市商和交易者的费用设定为零；资金支付直接在多头和空头之间流动，协议不收取任何费用。对于高频交易者来说，这简直就是天堂——突然间，即使是微小的套利差价也变得可盈利。

影响是立竿见影的。每日交易量稳定在10亿到20亿美元之间，累计成交额激增至数百亿，LLP的总锁仓值从几百万扩展到几亿美元。Discord成员超过一万，Twitter粉丝激增，排行榜上充满了不断开仓和平仓的账户。

但是数字是嘈杂的。研究显示，Lighter 的成交量与未平仓合约比率达到了 27，而健康市场的比率则低于 5。这表明了洗盘交易和积分农场，而不是纯粹的有机需求。实际上，这两者兼而有之：真正的策略交易者与一群空投猎手并存。

这并不完全是坏事。积分系统旨在在代币存在之前放大活动。Hyperliquid证明了仅仅是“空投预期”就能推动采用。Lighter的真正考验将是在积分变成代币时：它能否将挖矿的成交量转化为保留流动性？如果在空投后交易崩溃，零手续费将失去其魔力。

与巨人抗衡：速度、深度、生态系统与公平性

到2025年，永续合约的竞争不再是关于谁能构建，而是关于谁能坚持。

Hyperliquid 体现了“性能范式”。它构建了一个专有的 L1，将撮合交易写入共识，并实现了 CEX 级别的速度和深度。它的主张很明确：当执行极端时，用户会留下。

edgeX代表“工程和深度”。在Amber的支持下，它构建了一个具有异常强大流动性的zk/L2撮合交易簿。凭借超低费用和稳定的做市支持，它稳步赢得高频交易者。edgeX可能没有Hyperliquid的聚光灯，但它是一步一步地建立持久力。

Aster玩“生态系统游戏”。依托BNB链的流量，它为新手提供简单模式，为量化团队提供专业模式，同时将其自身的稳定币和质押资产结合起来，形成资本循环。它不执着于延迟，而是通过将零售和机构都锁定在生态系统内来获胜。

与这些相比，Lighter 看起来很激进。它并不声称更快或更深——它只是让交易变得免费，并且公平性可证明。在一个 Hyperliquid 销售速度、edgeX 销售深度、Aster 销售生态系统黏性的市场中，Lighter 提出了一个不同的理念：“在这里交易，无需支付一分钱，也无需信任任何人。”

他们共同描绘了四条不同的道路：Hyperliquid 将性能推向极限，edgeX 通过流动性和工程能力吸引专业人士，Aster 通过生态系统循环实现规模扩展，而 Lighter 则完全押注于零费用和可验证性。下一场风暴将揭示哪一道护城河——速度、深度、生态系统或公平——实际上是有效的。

商业化的最后一公里：当零费用遇上可持续性

每个故事都以商业模式结束。零费用带来流量，但没有现金流。今天，Lighter依赖于来自亏损交易者的LLP收益和强制平仓费用。这两者都不确定：当交易者获胜或市场平静时，收入就会消失。没有稳定的收入，流动性提供者可能会撤退，TVL可能会枯竭。

团队了解这种紧张。提出的想法包括对高频API用户收费，同时对零售用户免费，将LLP回报与代币经济挂钩，或推出高级服务。逻辑很清楚：保持零费用以促进增长，但寻找另一条可持续发展的路径。

一个大胆的实验是让LLP股份同时作为交易保证金。用户可以赚取LP收益并用相同的资本进行交易。与跨资产抵押和公共金库相结合，这将资本效率推向一个新的前沿。如果在压力下有效，Lighter可能会建立持久的粘性。

但单靠零费用并不是命运。护城河将在三个方面受到考验：深度、保留和现金流。在血色的竞争中，Lighter的故事引人注目——一个经过城堡训练的团队，一个在以太坊上的zkRollup，以及一个让交易变得免费且可验证的赌注。当风暴来袭时，它是否能够挺住将决定这个赌注是否会重写游戏，还是在DeFi无尽的实验中又一个章节消逝。

〈零手续费的赌博：Lighter想要重写永续合约去中心化交易所游戏〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。