LMAX提升了标准：针对BTC和姨太的现金结算永续期货，提供100X杠杆，面向机构...

伦敦集团LMAX于2025年9月16日宣布，根据彭博社的报道，以及LMAX的正式声明，推出以比特币和以太为基础的100X杠杆永续合约，结算方式为现金，并专门面向专业交易对手。的确，这一举措加强了该市在机构加密衍生品领域的存在。

根据我们编辑团队收集的市场流动性数据以及来自机构交易台的消息，现金结算工具的兴趣日益增长，这些工具简化了受监管实体的报告和会计对账。行业分析师还指出，名义杠杆为100X对应约1%的名义初始保证金要求，在压力情境下具有显著的操作和流动性影响。在为本次分析进行的风险建模测试中，出现了强烈滑点和在日内波动条件下快速的保证金追缴序列的情景。

简而言之

工具：以现金结算的比特币和以太坊永续期货。

最大杠杆：100X (意味着理论初始保证金约为名义价值的1%)。

目标：机构客户、投资交易台和对冲基金。

操作员：LMAX集团 (伦敦)；外汇和数字资产的总报告现货交易量超过每天400亿美元。

主要来源：LMAX通讯。

发布内容：关键规格

LMAX推出了比特币(BTC)和以太(ETH)的永久期货，这些期货复制基础资产的价格，没有到期日，也不需要展期。合同以现金结算：利润和损失以支持的法定货币或稳定币结算，避免了资产的实物交割。也就是说，这种结构仍然是经典的永久类型，旨在面向专业受众。

保证金结构：为专业交易对手定义的初始和维持保证金；详细信息将在公开的条款表中说明。

访问：通过与API/集成的机构连接(通常通过FIX/REST)和直接访问订单簿流动性。

预期用途：对现货/ETP 头寸进行对冲、跨场所套利、管理加密货币风险敞口和财务管理。

现金结算永续合约是如何运作的 (快速定义)

永续合约：没有到期的衍生合约；价格通过资金机制锚定在基础资产上，使报价保持接近现货价值。

现金结算：在平仓时，货币增量结算，而不是代币，从而减少链上保管要求。

追加保证金：当保证金低于维持水平时请求追加资本；如果不满足，可能会发生自动清算。

为什么这对机构市场相关

LMAX的进入扩展了具有严格治理程序和合规要求的专业运营商场所的供应。在某些杠杆需求可能从无监管交易所转移到具有更结构化风险管理流程的平台的背景下，现金结算合约简化了受监管实体的会计整合和报告。值得注意的是，典型于机构环境的连接性和控制的可用性代表了一个重要的采用因素。请注意，在复杂的英国监管环境中，正在努力简化对加密市场的受监管访问。

影响与风险：期望什么

更多的衍生品供应可以增加市场深度；然而，100X杠杆在压力条件下也会放大波动性。主要风险包括：

杠杆效应对盈亏的影响：即使是基础资产的最小波动也能产生显著放大的收益或损失。

保证金要求：严格的初始和维持保证金，市场震荡时可能会迅速要求追加保证金。

对手方风险：与违约管理程序以及平台提供的保证水位相关。

流动性事件：在抛售阶段，价差和滑点可能增加，影响执行成本。

合规性和地域限制：该产品通常仅限于专业对手方，具体限制因司法管辖区而异；运营商需要验证是否符合当地法规。

与零售差价合约的区别

保证金和杠杆：保证金参数和杠杆限制针对专业客户进行了校准；对于零售客户，出于保护原因，限制通常较低。

流动性：访问深度订单簿和机构执行，同时零售账户通过经纪商在聚合流中操作。

KYC/AML 要求：更严格的程序，包括对实际控制人的审查和制裁框架的执行。

风险工具：自动关闭参数、敞口限制和高级报告，解决方案并不总是适用于零售账户。

机构的变化

针对性对冲：允许覆盖现货头寸、ETP或加密资产余额，而无需实际移动钱包。

运营效率：现金结算简化了现金流和对账流程。

整合：得益于专业的连接(API)，现有的风险管理和财务系统可以无缝集成。

套利和基差：为不同场所上现货、ETP和衍生品之间的基差交易策略提供了机会。

竞争环境与关键角度

此次发布是为了在加密衍生品市场中吸引专业资金流动而进行的激烈竞争的一部分，竞争对手包括传统交易所和专业平台。如此高的杠杆可供机构实体使用，再次引发了关于稳定性和风险管理的讨论。

一方面，更多的对冲工具可以帮助降低特定风险，另一方面，使用极端杠杆需要特别关注治理、清算模型和压力测试。从这个意义上说，内部控制协议仍然是一个核心要素。