巨鲸资金轮动：抛售比特币、斥资数亿美元买入以太坊，山寨季或已悄然开启？

加密货币市场中的巨鲸地址正进行大规模策略调整，持续抛售比特币并同时买入价值数亿美元的以太坊（ETH）。链上数据显示，近期9个巨鲸地址通过BitGo和Galaxy Digital等托管及OTC渠道购入4.568亿美元ETH，另有新地址在8小时内集中买入1.64亿美元ETH。这一动向伴随着ETH近期表现显著强于BTC，以及比特币ETF资金外流、以太坊ETF吸金能力增强的结构性转变，多重信号表明山寨币季节或已临近。

【巨鲸动向明确，机构通道成吸筹主力】

区块链分析公司Arkham报告显示，9个巨鲸地址近日共购入4.568亿美元ETH，其中5个地址通过托管机构BitGo接收转账，其余通过Galaxy Digital场外交易柜台完成。几乎同一时间，Lookonchain监测到8个新创建的钱包在8小时内从FalconX和Galaxy Digital处买入35,948枚ETH（约1.64亿美元），显示机构级平台正成为大额资金布局ETH的主要通道。

【行情分化显著，ETH表现持续超越BTC】

资金动向的背后是两大加密货币的显著表现差异：过去一个月中，ETH上涨18.5%，而BTC下跌6.4%。尽管两者均从历史高点回落，但BTC较峰值跌10.3%，ETH仅回调6.7%，显示出更强劲的相对势头。分析师指出，部分早期BTC持有者已开始获利了结，如一位自2013年建仓（成本约332美元）的巨鲸近期向币安转入750枚BTC（8330万美元），市场推测其可能将部分资金转向配置ETH。

【资金轮动证据明确，鲸鱼正用BTC利润换仓ETH】

链上记录进一步证实资金正在跨资产转移：本月一巨鲸出售价值7600万美元的BTC，转而买入2.95亿美元ETH；另一自2021年休眠的地址也从Kraken提出6334枚ETH（2800万美元）。更引人注目的是，有匿名参与者通过Hyperliquid购入25.5亿美元ETH并全部质押，锁定长期头寸。这些操作表明，大资金正利用BTC盈利及近期ETH价格回调（从4900美元跌至4300美元附近）的机会逢低建仓。

【结构性差异成资金转向深层原因】

市场分析师指出，比特币与以太坊在供给结构与持有者行为上存在根本差异，助推本轮资金轮动。Willy Woo等分析师认为，BTC早期持有者成本极低（部分低于10美元），即便在当前价格获利了结意愿仍强烈，形成持续抛压；而ETH凭借质押机制为长期持有提供额外激励，供给更动态、抛压更小。Ted Pillow等分析师进一步指出，BTC现阶段分布压力限制上涨动能，资金从而持续流向ETH。

【山寨季信号增强，ETF流向与市场结构均现转变】

（来源：Altcoin Vector）

资金轮动趋势在ETF层面尤为明显：上周美国比特币ETF遭遇连续6日资金外流，总额超10亿美元；而以太坊ETF仅周二单日就吸金4.55亿美元，贝莱德ETHA和富达FETH为主要贡献者。CryptoQuant数据显示，CME以太坊期货未平仓合约量上升，表明新增资金正在入场。瑞士block分析指出，比特币统治率（目前57.3%，月跌3%）持续减弱，山寨币向量指标达到四年来最强水平，流动性周期显示资金正溢出至以太坊及其他山寨币。

【结语：资金轮动已现，投资者需警惕市场结构转变】

巨鲸集体行为、机构通道大额转账、ETF资金流向及市场统治率变化共同释放出强烈信号：资金正从比特币流向以太坊及其他山寨币。尽管零售投资者尚未大规模进场——这通常被视为行情尚未见顶的积极信号——但机构与巨鲸的提早布局可能已启动真正的altseason。建议投资者密切关注BTC/ETH汇率、质押数据、ETF流量与链上大额动向，及时调整持仓结构以应对市场周期转变。