比特币回吐 2025 年度涨幅！比特币概念股全军覆，青云先涨后跌

比特币创新高后，迄今仅一个月，就回吐今年以来逾三成涨幅，11 月 18 日最低触及 89296 美元，让之前靠着比特币吃香喝辣的相关比特币概念股突吃瘪。丽台（2465）、映泰（2399）、曜越（3540）、承启（2425）、撼讯（6150）、利机（3444）和青云（5386）全都由红翻黑，沦为重灾区。

比特币一个月回吐 30%，概念股从云端跌落

比特币今年惊惊涨，才刚在 10 月 6 日飙至 126251 美元的历史新高价，不料四天后，就惨遇川普关税论，引发跌势。从此高点一去不复返，跌跌不休的比特币引发市场关注，市场忧心川普政府亲加密货币的政策可能出现变化。从 126251 美元高点跌至 89296 美元低点，跌幅达 29.3%，几乎完全回吐今年以来的涨幅。

加密货币投资气氛趋于保守，连带比特币概念股也从云端跌落凡间。17 日在丽台带头跌下，不仅映泰、曜越、承启、撼讯、利机全都由红翻黑，还收在当日相对低点，跌幅均逾 1%。这些比特币概念股过去数月因比特币价格飙涨而受惠，股价跟随大涨，但如今随着比特币崩跌，这些公司的营运前景和股价都面临重新评估。

映泰、撼讯等板卡厂主要受惠于挖矿需求和 GPU 销售。当比特币价格高涨时，挖矿获利能力提升，矿工愿意投资更多硬体设备，带动板卡厂订单增加。然而，比特币价格暴跌直接冲击挖矿经济，许多矿场被迫暂停扩张甚至缩减规模，板卡需求自然萎缩。曜越作为机壳和散热设备供应商，同样受到挖矿设备需求下滑的冲击。

丽台和承启则专注于高阶绘图卡和工作站产品，虽然不完全依赖挖矿市场，但比特币概念股的整体悲观情绪仍然波及这些公司。利机作为主机板和工业电脑厂商，其受影响程度相对较小，但在市场恐慌情绪下，投资人倾向于全面撤离相关概念股，导致股价跟随下跌。

18 日这些比特币概念股不仅全面下跌，还收在当日相对低点，显示市场抛压持续到收盘都未缓解。这种「由红翻黑」且收低点的走势，在技术分析中被视为极弱势讯号，暗示短期内可能还有进一步下跌空间。

青云靠美光代理权，呈现先涨后跌

（来源：雅虎财经）

11 月 17 日，青云因拿下美光及美光旗下品牌 Crucial 记忆体与固态硬碟（SSD）产品代理权，可望大啖主机板、记忆体商机，成为板卡厂少见的抗跌股。但来到 18 日，青云股价仍收跌，跟随比特币走势疲软。

青云上半年受惠于记忆体模组订单交货带动业绩翻涨，营收占比出现明显改变，以往占大宗的板卡及伺服器相关产品之营收比重降至近 18%。尽管第三季因记忆体缺货影响表现，单季营收下滑至 8.71 亿元，单季每股税后纯益（EPS）0.65 元，EPS 亦不若第一季及第二季的 1.27 及 1.28 元，但前三季的营运表现，合并营收达 33.66 亿元，呈年增 12.4%，居近 21 年来同期新高，税后纯益 1.09 亿元，年增 137%，EPS 为 3.03 元，是 2013 年来同期新高，在板卡厂中相对亮眼。

青云的抗跌能力来自于业务结构的成功转型。从过度依赖挖矿相关板卡业务，转向记忆体模组代理，这种多元化策略在比特币崩盘时发挥了关键作用。美光作为全球三大记忆体厂之一，其代理权的含金量极高，确保了青云有稳定的订单和利润来源，不会因比特币价格波动而陷入困境。

然而，即使是青云，也无法完全免疫于比特币概念股的整体悲观情绪。17 日早盘亮灯涨停后，尾盘涨幅收歛至 0.8%，显示部分投资人选择获利了结或担心比特币持续下跌将波及整个板块。这种走势提醒我们，在系统性风险面前，个股的基本面优势只能减轻而非完全消除冲击。

ETF 撤资与长期持有者抛售双重打击

台湾加密货币交易所 HOYA BIT 创办人彭云娴表示，全球资金正掀起一波大规模的回调潮。从链上数据来看，这次的卖压主要集中在两个来源。首先是 11 月 13 日比特币 ETF 单日净流出高达 8.7 亿美元，写下史上第二大的撤资纪录。其次是长期持有者趁市场情绪高档选择获利了结，卖压在 10 万美元这个心理关卡附近集中爆发，价格自然出现回落。

下跌的不只是加密货币，彭云娴指出，整体资产都在同步修正，无论是美股还是科技股，都面临资金撤离。投资人将资金从高波动市场转往更稳健的避险资产，比特币自然无法独自幸免。毕竟比特币仍属于较新的资产类别，当全球市场开始收缩风险、提高现金比重时，最方便变现的加密货币仓位就会成为首批被释出的标的，也因此让比特币的回档幅度往往比科技股更剧烈。

比特币这波崩盘的双重杀手

机构资金撤离：11 月 13 日单日 ETF 净流出 8.7 亿美元创史上第二大纪录，显示机构投资者正在大规模撤离

长期持有者抛售：10 万美元心理关卡附近集中获利了结，CryptoQuant 数据显示长期持有者在过去 30 天内出售约 815000 枚比特币

以太坊方面，因买盘转弱，上周挑战 3592 美元失利后一度回跌近 14%。不过，RSI 已从超卖区域反弹，显示卖压正在减缓，出现初步止跌讯号。若 3017 美元支撑能稳住，有机会再度挑战 3592 美元；若跌破，则可能回测下一道 2749 美元的支撑。

至于平台币及山寨币，受全球流动性加速向比特币、以太币集中影响，生存环境更为艰难。彭云娴直言，缺乏实际应用与现金流的项目将面临大规模淘汰潮，未来市场可能更加集中于少数头部资产。

91000 美元生死线决定牛熊转折

彭云娴分析，比特币目前已跌破 365 天均线，显示长期走势出现降温迹象。短线来看，200 天均线所在的 100000 至 105000 美元区间正形成明显压力，因此市场会进一步关注本周的周线收盘表现。如果比特币能守住 91000 美元的牛市支撑带，仍可将现况视为牛市中的深度回调；但若跌破，则意味着市场结构可能转向更长时间的盘整或整理，而非立即断言进入全面性下行趋势。

短期交易者则将目光放在 CME 期货的缺口区间 91970 至 92525 美元。过往数据显示，该区间被回测的机率高达 90%，如果市场情绪持续偏弱，价格有可能被吸引回到该区域进行补缺。至于牛市是否终结，目前仍无法下定论。只要价格尚未跌破上一轮牛市的高点 69000 美元，市场长期结构依然具备韧性，这意味着大方向仍有延续的空间，而不宜过度解读短线波动。

91000 美元这个关卡对比特币概念股同样关键。若比特币守住这个支撑并开始反弹，映泰、撼讯等概念股的抛压可能缓解，股价有机会筑底回升。相反，若跌破这个关键位，比特币概念股可能面临更深度的调整，投资人需要更谨慎评估持股风险。

分批布局取代单笔重押，专家建议保守策略

彭云娴指出，在高度不确定的市场环境下，最该避免的就是单笔重押。无论「抄底」或「全面撤出」在此时都属于情绪化的极端行为，容易忽略风险与资金管理的重要性。对投资人而言，维持冷静、采取纪律化的操作策略才是关键。

以策略而言，分批布局与分批调节部位仍是相对稳健的方式，不仅能平均成本，也能降低短线波动对整体资产的影响。同时，不建议在当前流动性偏弱的环境中使用高杠杆工具，因为市场稍有波动便可能引发连锁式清算，使风险成倍放大。彭云娴建议，当前阶段投资人宜以现货为主，保持资金弹性，降低因短期行情震荡所带来的压力，清晰的资金控管与稳健心态，将是穿越波动期最可靠的方式。

展望后市，彭云娴指出，市场即将迎来季节性较为正向的第四季「圣诞行情」，资金回流与节庆气氛往往能带来温和上涨的机会，这股动能也可能支撑比特币短线反弹。不过，真正左右趋势的仍是宏观环境，特别是 12 月是否降息。即便降息成真，若原因来自经济疲弱，恐反而使市场更趋保守，资金在局势未明前仍偏向观望。

她提醒投资人可关注两大转折指标：其一是美国 10 年期公债殖利率，只要殖利率走稳并回落，意味避险需求降温，有利资金回到高波动资产；其二则是比特币现货 ETF 的资金动向。若净流入重新转为连续性增加，意味机构回笼、买盘复苏，将成为市场回稳的重要讯号。对于比特币概念股投资人而言，这两个指标同样重要，因为它们直接影响比特币价格走势，进而决定概念股的营运展望和股价表现。