Solana DAT 将超过比特币：Multicoin Capital 联合创始人

Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani认为，基于Solana的数字资产国库(DATs)在结构上优于以比特币为中心的投资工具——而这些DATs背后的机制可能会成为SOL的一个持久的、价格正向的飞轮。在Forward Industries完成由Galaxy、Jump和Multicoin主导的16.5亿美元PIPE几天后，Samani在Blockworks的Empire播客中辩称，Solana的收益、可组合的去中心化金融和链上企业运营创造了比特币无法匹敌的现金流和选择权。

为什么Solana DATs胜过比特币

“我们正在从零开始构建一个新的金融系统，”Samani说道，将Forward框架视为“互联网资本市场”的概念验证以及一个可以系统性地将Solana的技术和金融原始条件转化为股东价值的规模化资产负债表。

他认为，立即的差异化因素是收益。“Saylor大约为MicroStrategy的永久优先股支付9%的利息，但他的核心业务几乎没有现金流……我们的工具将通过两种机制产生现金流，至少有这两种。第一种……是本地SOL的质押收益……大约8%。第二种是通过进行信用利差套利，”他说。

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通过以单一数字利率从传统贷款机构借入美元，并将其投入到收益“12-20%，具体取决于你的操作”的链上场所，Forward打算利用这一利差，加上质押奖励，来支付永久性优惠券——这是比特币财库无法复制的，因为BTC是无收益的。“你实际上可以客观地展示利润来源，以支付优惠券，”他补充说，暗示Solana DATs甚至可以随着时间的推移获得比比特币工具更好的条款。

Samani将这笔16.5亿美元的融资视为在Solana上重新架构企业金融的发令枪。Forward计划“成为实验品”，在链上进行核心业务——“工资、支付供应商……股权发行、筹集资金、分红、股票拆分……股东投票”——首个里程碑是将公司部分股权代币化。

值得注意的是，他预计“相当大一部分”PIPE参与者会“在链上交付”，并表示Forward最终将倾向于实时透明：“我乐观地认为，我们在某个时候会公开公司的所有地址……以便仪表板[can]实时更新。”

这篇论文的大部分内容依赖于规模以及将这种规模转化为增值经济的能力——既包括Solana的去中心化金融，也包括新兴的DAT领域。Galaxy资产管理公司将运营质押和去中心化金融的部署；Jump则提供基础设施和性能——“我们所有运行的节点都是Firedancer”——以及专有的交易排序技术。

Samani明确表示，Forward不会从Multicoin、Jump或Galaxy的资产负债表上购买锁定或流动的SOL，并且赞助商的经济利益在三家公司之间分成三分之一，Multicoin的份额归其对冲基金LPs所有，而不是归他个人所有。

在DAT市场本身，Samani预计会有整合和跨链汇总，Solana准备主导：“市场不会支持20个Solana DAT……我可以看到一个世界，在那里它支持三个或四个。”他称mNAV套利为“一个非常大的机会”，认为以溢价交易的工具可以增量收购以折扣交易的工具，而Solana的流动性、服务提供者深度和信用接受度使其领先于较小的生态系统。“我对[规模不足]的mNAV能否维持持怀疑态度，”他说，特别指出非SOL、非ETH的DAT最脆弱。

Solana DAT 与 ETF

Samani还认为，待处理的美国现货ETF对于SOL——特别是启用质押的ETF——将增强Solana的DAT优势，而不是稀释它。他说：“我非常乐观”，质押很快会出现在SOL ETF中，“……可能在年底之前。”在他看来，可互换的包装——交易所的现货、经纪业务的ETF和企业包装的DAT——扩大了投资者基础，同时保持Solana的内在收益引擎不变。Forward则表示，“预计[vehicle]将质押绝大多数的SOL。”

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支撑价格角度的是Samani的观点，即Solana DATs制造了对SOL的持续需求，同时将现金流回流到股东。以折扣收购锁定代币、系统性质押、银行信贷资助的DeFi策略，以及与领先协议定制的流动性交易共同创造了他所描述的结构性增值。

在他的框架中，比特币的对比十分鲜明。没有本地现金流，基于BTC的国库依赖外部融资和价格升值；他认为，Solana DATs可以自我融资。“比特币在这一维度上无法竞争”，因为它缺乏质押收益和可组合的链上市场来在机构规模上进行信用套利。他坚持认为，如果银行越来越多地接受质押的SOL作为抵押品，并且如果ETF结构使质押正常化，那么这一差距将进一步扩大。

Forward已经与一群对手方“进行沟通”，讨论通过有权访问美联储窗口的银行进行路由，以确保以SOL抵押品获得尽可能便宜的美元融资，尽管他警告说这一切都没有保证。

目前，记分牌是具体的。这轮融资在“大约两周”内结束，Samani 估计参与者中加密原生和传统金融的比例大约为 40/60。他个人投资了 2500万美元；Multicoin 贡献了“1.14亿–1.15亿”美元。Galaxy 的分销吸引了“很多”PIPE 订单；Jump 的技术优势瞄准增量收益。Forward 计划成为“包括 SOL 和非 SOL 的 DATs 的活跃整合者”，同时建立一个专门的高管团队来管理 Solana 国库线，与公司的传统业务并行。

Samani坚称，价格的含义是显而易见的：Solana的收益引擎加上机构信用和ETF通道为SOL创造了持续的、程序化的需求。他说：“事后看来，这是不可避免的。”他所说的Forward背后的财团。这个不可避免性是否转化为Samani的头条主张——Solana DATs "击败" 比特币工具，并让SOL有望飙升——将取决于执行、市场流动性以及银行、ETF发行者和监管机构批准基于质押的结构的速度。

值得注意的是，Forward Industries 完成了 6,822,000 SOL 代币的巨大收购，价值 15.8 亿美元，平均价格为 232 美元。该公司仅剩 6700 万美元用于购买额外的 SOL。截至发稿时，SOL 的交易价格为 235 美元。

SOL 价格面临关键阻力，1 周图 |来源：TradingView.com 上的 SOLSDT特色图片由 DALL 创建。E，来自 TradingView.om 的图表