摘要

• 链上生态加速分化，Solana 维持高频主导，以太坊则巩固高价值地位，资金流向结构朝“强者恒强”演化，新兴公链表现亮眼，部分侧链与 L2 面临资金回撤压力。
• 以太坊凭借资金净流入超 20 亿美元、价格与机构配置双创新高，继续稳居公链核心，新兴公链吸金崛起，而 Polygon 等侧链则遭遇大规模资金外流，格局呈现“强者恒强”。
• 比特币在 124,000 美元高点后资金流入放缓，但卖压温和、成本基础支撑稳固，未实现亏损维持低位，整体显示当前回调属阶段性修正而非趋势反转。
• Aave 在去中心化借贷领域持续占据主导地位，并通过推出 Horizon 平台切入机构级 RWA 抵押借贷市场，进一步强化其在 DeFi 与传统金融融合中的核心地位。
• BIO 凭借 V2 升级与生态扩展在 DeSci 赛道快速崛起，代币市值与质押量同步飙升，链上资金加速流入，展现出持续领跑去中心化科研的潜力。

链上数据摘要

链上活动与资金流概况总览

在进行链上整体资金流动分析之外，我们进一步选取了几项关键链上活动指标，用以评估各区块链生态的真实使用热度与活跃度。这些指标包括每日交易量、每日 Gas 费用、每日活跃地址数与跨链桥接的净流量，涵盖了用户行为、网络使用强度与资产流动性等多个维度。相较于仅观察资金流入流出，这些链上原生数据能更全面反映公链生态的基本面变化，帮助判断资本流向背后是否伴随实际使用需求与用户增长，从而识别出具有持续性发展的网络基础。

交易量分析：Ethereum 持续创高，Solana 稳居榜首

据 Artemis 数据，截至 2025 年 8 月 31 日，Solana 以超过 290 亿笔的月度交易量持续稳居主流公链之首，日均交易量稳定维持在 9,000 万笔至 1 亿笔之间，展现出强劲的链上互动黏性与高频应用结构。尽管月底略有波动，但整体活跃度仍远超其他公链，反映出其生态活力与高效架构的优势。【1】

Ethereum 链上交易量连续两月创高，交易量突破 5,177 万笔，创下近四年新高，反映出在 Layer 2 分流的背景下主网活跃度依然强劲。尽管单笔交易价值高、Gas 成本仍是限制因素，但整体交易结构稳健，主网与 Layer 2 的联动效应持续增强。

此外，据 DefiLlama 数据，2025 年 8 月 Ethereum 链上 DEX 月交易量达 1,401 亿美元，刷新历史纪录；当前 TVL 为 925.8 亿美元，仍较 2021 年高点低约 17%。交易量与用户活跃同步攀升，显示资金利用率显著提高，用户行为正从静态锁仓转向更频繁的交易与流动性运用，呈现“交易活跃优于 TVL 回升”的趋势结构。【2】

整体而言，Solana 延续其高频交互与高黏性结构的强势表现，持续主导链上交易格局；Base 稳扎稳打，在 Layer 2 阵营中已奠定交易主力地位；以太坊则在主网持续创高与 Layer 2 并进模式下，展现出经典公链的韧性与价值承载能力。链上交易生态正在加速朝“高频平民链”与“低频高净值链”的结构性分化趋势发展。

活跃地址分析：Solana 领先，Ethereum 创新高

据 Artemis 数据，截至 2025 年 8 月 31 日，Ethereum 主网日均活跃地址约为 54.3 万个，走势稳中有升，月活跃地址总数突破 1,600 万个，刷新历史新高，显示其用户基础正稳步扩大。【3】

Solana 依旧在活跃地址方面保持绝对领先，日均高达 358.7 万个，展现出极强的用户黏性与高频使用场景；Base 则以 120.6 万个位列第二，反映其原生生态建设与应用引流成效显著。

整体而言，Solana 在活跃地址层面同样保持绝对领先，Base 迅速崛起展现后发优势，而 Ethereum 则以“主网 + L2”的复合结构，共同构成更完整的生态交互体系。链上用户结构已明显分化为“高频用户链”与“价值承载链”，生态定位愈发清晰。

链上手续费收入分析：Ethereum 持续主导高价值场景，Solana 表现坚挺

根据 Artemis 数据，截至 2025 年 8 月 31 日，Ethereum 链上手续费收入总计约为 6,500 万美元，虽较上月略有回落，但仍遥遥领先其他公链。月中曾出现单日峰值接近 500 万美元，显示在 DEX 活跃与新项目部署带动下，主网交易热度依旧保持高位。尽管 Layer 2 网络承担了大量日常交易流量，但 Ethereum 主网的高价值交互需求依旧构成其手续费收入的主要支撑。【4】

Solana 则展现出惊人的稳定性，月内手续费走势平稳，日收入基本维持在 100 万至 150 万美元区间，总体表现仅次于 Ethereum，稳居第二。Solana 高频微额交互机制使其单位手续费极低，但庞大的交易笔数仍支撑了可观的收入体量，凸显其在高频场景中的商业化基础已逐步成熟。

整体而言，Ethereum 依旧牢牢占据链上手续费收入的主导地位，Solana 稳定发挥、高频驱动，Base 则以原生生态稳步上升。手续费收入层面的分化趋势愈发明显，正对应各链在“价值型交互”与“频次型交互”之间的不同定位与发展路径。

公链资金流向分析：以太坊独占鳌头，Polygon 资金流出最显著

根据 Artemis 数据，以太坊录得超过 20 亿美元净流入，继续稳居公链资金流向首位，显示其在机构配置与生态深度上的压倒性优势。【5】受美联储“鸽派”信号与机构买盘推动，ETH 价格突破 4,956 美元历史新高，市值超 5,800 亿美元，ETF 管理规模突破 305 亿美元，单月净流入近 28 亿美元。机构持仓同步上升，BitMine 在一个月内收购 69 万枚 ETH，占全球供应量近 1%，跃居最大公开持仓公司，进一步凸显 ETH 的“资本增值 + 现金流”双重价值。【6】

与此同时，链上应用不断扩展，Robinhood 与 Ondo Finance 等推动股票与股票代币化交易落地，USDC 月度转账金额高达 7,483 亿美元，DeFi 协议 Pendle 的 TVL 亦突破 100 亿美元，显示以太坊在合规金融与 DeFi 基础设施中的核心地位持续巩固。【7】

除以太坊外，WorldChain 与 Solana 也分别录得 9,880 万和 7,270 万美元净流入，显示新兴与成熟公链均具备资金吸引力。相比之下，多条主流公链出现显著资金外流，其中 Polygon PoS 单月净流出超过 10 亿美元，Unichain 与 Arbitrum 亦分别录得 4.9 亿美元与 2.3 亿美元净流出，Base 亦出现 1.9 亿美元外流，反映出市场对部分 L2 与侧链的估值与热度进行再平衡。

整体而言，资金流向格局趋向“强者恒强”，以太坊在资金承接、机构部署与生态建设上的领先地位进一步放大，新兴公链如 WorldChain、Solana 借助生态叠加效应持续吸金；而部分早期获热度的 L2 与侧链则面临资金撤出压力，市场热点切换与流动性博弈愈发频繁。

比特币关键指标分析

比特币在 8 月份创下 124,000 美元历史高点后，上行动能明显放缓，价格进入高位震荡与阶段性回调。作为市场核心锚定资产，其链上结构性指标也同步释放出多重信号，揭示资金行为与市场结构的深度调整。在资金流入趋缓、需求动能减弱的同时，链上供给分布与投资者持仓状况逐渐成为判断后续走势的关键依据。

为更系统评估当前高位区间的支撑逻辑与风险演化，本文将聚焦三大核心链上指标：资金进出与已实现市值（Realized Cap & Net Position Change）、获利了结压力与市场吸收能力（Volatility Adjusted Realized Profit/Loss）、以及成本基础与风险承压水平（Cost Basis Distribution & Relative Unrealized Loss）。透过这些交叉观察，可以更清晰地描绘市场在高位的筹码分布、资金承接能力与潜在风险，为研判后续行情提供前瞻性的链上视角。

BTC 资金流入放缓，高位需求动力不足

根据 Glassnode 数据，比特币在突破 124,000 美元历史高点后，已实现市值虽持续上升，但资本流入速度明显放缓。与 2024 年 3 月及 12 月突破历史高点时的情况相比，当时资本净流入显著扩张，而本轮的绿色资本流入峰值远低于前期水平。这表明，即便价格创下新高，市场新增资金并未出现大幅涌入，投资者在高位的入场意愿明显减弱，整体反映出需求端动力不足，资金面支持相对乏力。【8】

与此同时，波动调整后的净已实现盈亏（Volatility Adjusted Net Realized Profit/Loss, 7d）显示，在比特币历次突破历史高点（ATH）时，往往伴随显著的获利了结浪潮。然而，在 2025 年 8 月突破 124,000 美元新高的过程中，市场的获利了结规模相对温和，仅出现有限的资金流出，并未达到前两次 ATH 的极端水平。【9】

这表明当前阶段投资者更倾向于持有而非急于套现离场，本轮行情中的卖压较轻，市场结构更为稳健。整体而言，尽管短期资金流入不足限制了进一步上行空间，但较低的获利了结压力有助于维持市场在高位的震荡整理，而非快速陷入深度回调。

BTC 成本基础密集沉淀，关键支撑区逐步夯实

据 Glassnode 数据，BTC 的成本基础分布热力图显示，在 93,000–110,000 美元区间形成了明显的供给密集带，自 2024 年 12 月以来持续累积，逐渐成为当前市场的重要支撑区域。近期价格虽从 124,000 美元高点回落，但整体仍运行在这一供给带上方，显示出较强的承接力。【10】

与此同时，110,000 美元以上的区间相对供给稀疏，形成所谓的“空白带”，价格在此区域缺乏稳定支撑或压力，因而波动性更高。目前行情在 111,000 美元附近徘徊，若继续回调，下方厚实的成本基础可能提供支撑；若能守稳，则说明市场资金在此区间有持续的筹码沉淀，为后续反弹奠定基础。整体而言，该热力图凸显了 BTC 在 93,000–110,000 区间的供给集中与潜在底部效应，同时也揭示了当前市场处于关键支撑边缘的状态。

BTC 未实现亏损维持低位，市场承压程度有限

根据 Glassnode 数据，BTC 的相对未实现亏损指标（Relative Unrealized Loss）在 2023 年熊市期间大幅飙升，反映出当时投资者承受了极大的亏损压力。然而自 2023 年底以来，该指标快速回落，并在 2024 至 2025 年间始终维持在低位，长期处于 -0.5 标准差以下。【11】

与历史周期相比，目前的相对未实现亏损水平仅约 0.5%，远低于 2018–2020 年与 2022–2023 年熊市阶段超过 30% 的极端值。这意味着尽管近期 BTC 自 124,000 美元高点出现回调，短期持有者的浮亏有所增加，但整体市场的亏损压力并不严重。整体而言，该指标显示市场当前并未进入类似过去深度熊市的极端恐慌阶段，投资者结构仍较为健康。换句话说，目前的回调更像是上涨过程中的阶段性修正，而非趋势性反转。

热门项目与代币动态

链上数据表明，资金与用户正在逐步向具备交互基础和应用深度的生态集中，而具备话题性与技术创新能力的项目，正成为资本追逐的新焦点。接下来本文将聚焦近期表现突出的热门项目与代币，解析其背后的逻辑与潜在影响。

热门项目数据概览

Aave

Aave 是一个去中心化的借贷平台，它利用智慧合约技术消除了传统金融中介，允许用户直接进行交易。该平台以其创新的借贷产品而闻名，支援多种加密货币，并采用第二层解决方案来提升效能，Aave 的工作机制包括抵押贷和闪电贷，同时还有一个安全模组来保护协议免受资金损失，Aave V4 将引入统一流动性层、模糊控制利率功能等新功能，此外 Aave Network 的提案将使其能够作为应用链执行多种功能，包括使用 GHO 进行收费和整合 Aave V4。

据 DefiLlama 数据，去中心化借贷协议 Aave 的总锁定价值（TVL）已突破 411 亿美元，创下历史新高。【12】若将当日未偿还的 289 亿美元借款纳入计算，Aave 的总资金规模将超过 700 亿美元，可跻身美前 37 大银行（位列前 1.7%）。【13】Aave 创始人 Stani Kulechov 表示，Aave 是一个开放式金融网络，能够为机构提供无需依赖美联储的收益来源，凸显出 DeFi 在结构上对传统金融体系的替代潜力。目前 Aave 在 DeFi 借贷领域持续领先，掌握约 50% 的市场 TVL，规模为第二大竞争者 Morpho 的近 6 倍，反映出用户与机构资金对其安全性与稳定性的高度集中。

Aave Labs 近期推出新平台 Horizon，旨在为机构投资者提供以代币化现实世界资产（RWA）作为抵押品获取稳定币的借贷服务。上线初期，合格机构可使用国债、加密货币持有基金等代币化资产作为抵押，借入 USDC、RLUSD 与 GHO 等稳定币。首批支持的资产包括 Superstate 短期美债基金、Circle 收益基金，以及 Centrifuge 推出的 Janus Henderson 代币化产品。【14】

Horizon 的推出标志着 Aave 正加速布局机构级 RWA 融资市场。通过引入国债等传统金融资产作为 DeFi 抵押品，Aave 拓宽了稳定币的发行与使用场景，同时为机构提供了兼具流动性与收益管理的工具。这不仅提升了稳定币与 RWA 的市场需求和流动性，也推动 DeFi 与 TradFi 的融合。

综上所述，Aave 不仅稳居去中心化借贷领域的领先地位，其在机构服务上的持续创新也展现出清晰的战略前瞻性。随着合规路径日趋明确、抵押资产种类不断扩展，Horizon 有望成为机构进军 DeFi 的关键入口，进一步强化 Aave 在全球金融架构中的核心地位。

热门代币数据概览

$BIO

BIO 是 Bio Protocol 的原生代币，Bio Protocol 是一个专注于去中心化科学（DeSci）赛道的区块链项目，旨在结合链上治理与代币激励，打造一个由科研人员、患者与投资人共同参与的开放式科研协作网络。BIO 代币可用于参与 BioDAO 治理、项目孵化支持与知识产权收益分配，并透过质押机制获得投票权与奖励资格。Bio Protocol 通过 IP 代币化、科研任务激励与孵化器机制，推动科研成果上链与成果转化，成为 DeSci 生态中最具代表性的项目之一。

随着 Bio Protocol V2 正式上线，引入了 Launchpad、质押积分系统及流动性引擎等全新机制，上线首周内质押总量即突破 1 亿枚 BIO，代币市值迅速翻倍至 2 亿美元，重新点燃市场对 DeSci 赛道的关注。【15】BIO 价格自 8 月 18 日的 0.10 美元起步，至 8 月 24 日最高涨至 0.315 美元，单周涨幅接近 200%，成为八月链上表现最突出的资产之一。

在生态拓展方面，Bio Protocol 已通过流动性费用累积收入超过 400 万美元，并正筹备与头部 DeFi 协议集成，包括为 Bio 推出专属借贷市场。团队亦计划上线 Bio Copilot，打造去中心化科研代理，推动药物筛选、临床运营及资金调度等科研环节实现自动化，加速科研进入高频、智能化的迭代阶段。

链上数据亦显示资金正加速流入，据 Dune 数据，Bio Protocol 的 TVL 已突破 2,200 万美元，近七日上升超过 110%。分析认为，中长期锁仓比例的提升有望为 BIO 带来持续上行动能，但短期仓位占比较高仍可能引发阶段性抛压；若长线资金持续流入，BIO 有望迎来新一轮上涨周期。【16】

综上所述，Bio Protocol 凭借其对去中心化科研（DeSci）领域的精准定位与持续创新，不仅在链上数据与市场表现上实现亮眼突破，更透过 V2 升级、流动性机制优化与生态布局，成功吸引资本与社群的深度参与。随着 Bio Copilot 等产品持续推进，项目有望在推动科研产业链上链、赋能科研自动化等方向取得实质进展。若后续资金流入与锁仓结构进一步优化，Bio Protocol 或将在 DeSci 赛道中持续领跑，成为连接科研创新与链上金融的关键桥梁。

总结

2025 年 8 月，链上活动与资金流动结构持续分化，Solana 以超 290 亿笔月交易量稳居交易榜首，展现高频交互主导优势；以太坊则在主网交易量连月创高的同时，手续费收入与资金净流入仍遥遥领先，巩固其在高价值交互场景与机构部署中的核心地位。Base 稳步上升，活跃地址突破百万，在 Layer 2 阵营中持续扩大影响力。资金面方面，以太坊单月录得逾 20 亿美元净流入，带动 ETH 价格与 ETF 管理规模双双创高，WorldChain 与 Solana 亦分列吸金前列；反观 Polygon、Unichain 等侧链与部分 L2 则面临资金回撤压力，链上格局朝“强者恒强”方向进一步演化。

比特币方面，链上指标呈现出高位震荡下的稳健结构，资金流入速度放缓，但获利了结压力相对温和，市场卖压有限；成本基础在 93,000–110,000 美元区间形成厚实支撑，短期回调并未破坏关键承接带；未实现亏损维持低位，整体承压程度有限。整体而言，本轮调整更偏向阶段性修正而非趋势反转，高位震荡消化后仍具备延续上涨的结构性基础。

项目热点方面，Aave 与 Bio Protocol 成为当前焦点。Aave 作为 DeFi 借贷龙头，TVL 突破 411 亿美元，整体资金体量超 700 亿美元，并通过 Aave V4 与 Horizon 平台加速布局 RWA 抵押与机构服务，强化其在 DeFi 与 TradFi 融合中的地位；Bio Protocol 则凭借 V2 升级带动市值翻倍至 2 亿美元、价格单周飙升近 200%，并计划推出 Bio Copilot 推动科研自动化，展现出 DeSci 赛道的强劲成长潜力。


参考资料：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. DefiLlama, https://defillama.com/chain/ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
5. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
6. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/treasuries/ethereum
7. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/pendle
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?a=BTC
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/22ef95fa-bed1-4a18-5e56-a74093870d1a?a=BTC
10. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=
11. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/e710c5a0-3f26-4e8b-7fa2-28ef87c92b73
12. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/aave?events=false&borrowed_tvl=true
13. Aaverank, https://aaverank.com/
14. X, https://x.com/defisebs/status/1960790694509076811
15. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/bio-protocol
16. Dune, https://dune.com/tk-research/bio-launchpad

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