12.5万亿美元新机遇：立法者为何持续推动加密资产投资通道开放

美国退休储蓄体系当前通过401(k)计划、个人退休账户（IRA）及其他定额缴款方案，管理着约12.5万亿美元资产。这一庞大的资金池不仅是全球规模最大的投资市场之一，也成为政策争论的核心。国会正在加大对美国证券交易委员会（SEC）和劳工部的施压，要求将比特币及其他加密货币纳入传统401(k)计划的指定投资选项，从而重塑美国人多元化退休投资组合的模式。

推动比特币401k退休计划监管放开的动力，源于立法者认识到加密货币作为一种稀缺、非主权资产，能够为退休投资者带来有效的资产组合分散。与传统股票或债券不同，比特币总量仅有2100万枚，采用固定供应协议，决定了其与主权货币或公司证券的本质区别。支持者认为，2024年允许比特币401k投资选项，是对自1974年《雇员退休收入保障法案》以来未曾实质更新的退休投资体系的现代化调整。加密货币退休储蓄目前的监管框架，仍然建立在数字资产尚未出现的年代，立法者认为，这在投资选择上形成了不合理限制。

包括众议员Tom Emmer等在内的国会支持者，正推动立法明确允许401(k)计划投资加密货币。他们认为，数字资产被排除在退休账户之外，违背了受托责任原则，即计划管理人必须以审慎负责的态度管理资产。其核心观点是，拒绝劳动者接触已被主流金融机构广泛采纳的成熟资产类别，实际上限制了投资分散选择，可能违反受托义务。由此，争论焦点已从加密货币是否为合法资产，转向监管限制在退休储蓄领域是否继续合理。

打破监管僵局：国会与SEC的真实分歧

国会与SEC间的紧张关系，源于对现有监管权限和受托责任的根本不同解读。SEC一贯对加密货币纳入退休计划持高度谨慎态度，理由包括投资者保护、市场波动性和数字资产监管体系尚不成熟。SEC与国会围绕比特币退休账户立法的讨论显示，监管机构担心操作风险、托管难题以及可能对投资经验不足的退休储蓄者造成过度风险。

国会则认为SEC的谨慎实际形成事实上的禁止，而非合理监管。他们主张，ERISA下的受托框架已能有效保护劳动者，要求计划发起方在选择任何投资选项（包括加密货币）时采取充分审慎。双方分歧的核心在于，加密货币的特殊限制究竟是合理风险管理，还是监管过度，阻碍劳动者获取财务顾问可能推荐的资产。劳工部在5月撤回了此前明确劝阻受托人提供加密货币选项（包括代币、币和相关衍生品）的指导意见，国会认为，这表明对数字资产的监管敌意缺乏实质依据。

关于比特币如何纳入401k计划的争论，也突出了在托管基础设施和操作可行性上的分歧。SEC强调，传统401(k)计划托管人缺乏安全持有加密货币的机制，因此面临与股票或固定收益证券不同的托管与安全挑战。国会则指出，合格托管机构已开发出成熟数字资产托管方案，已有多家企业为退休计划资产提供机构级托管服务。僵持局面反映了对监管不确定性是源于技术不可行，还是监管机构落后于市场发展的根本分歧。

行政命令与立法：重塑401(k)投资规则的战略调整

行政命令已成为推动监管变革的关键手段，无需SEC达成一致。2025年8月发布的行政命令，要求劳工部在180天内重新评估其关于另类资产受托责任的指导意见，彻底改变了政策环境。该命令明确要求劳工部长与SEC及财政部协商，推动并行监管改革，将加密货币与私募股权、房地产并列为指定投资选项。这一决策将加密货币与传统另类资产同等对待，而非设立独立监管类别，标志着政府在数字资产退休整合上的重大转变。

立法路径则聚焦于通过众议院法案将政策变更明文规定，允许401(k)计划投资加密货币，并为计划管理人制定操作标准。这类法案通常设定最高配置比例——如计划资产或缴款总额的5%上限，确保加密货币仅作为补充型多元化策略。相关立法通过严格受托责任要求，要求发起方在提供加密货币选项前进行尽职调查，并设立持续监控机制，回应SEC与国会关于比特币退休账户立法的顾虑。法案还通常设置经纪窗口，允许参与者通过合格经纪商将账户部分资金定向至数字资产，而非要求计划管理人直接持有加密货币。

行政和立法部门的战略协调，体现了监管机构在解释现有法律框架方面的高度裁量权。行政命令通过指示联邦机构制定支持性指导意见，推动政策变化；立法则提供法律依据，防止未来政府仅凭指导意见随意变动。国会委员会一方面推进比特币退休账户相关立法，另一方面通过听证会、公开信函和声明，持续向监管机构高层施压，强调限制主流资产类别与现代投资理念相违背。这种多维度策略认识到，持久的政策变革既依赖行政推动，也需立法基础，尤其是在关系退休安全等重大金融议题上。

自主管理IRA与个人401(k)已开放比特币——传统计划即将迎来突破

当前加密货币退休投资格局表明，监管框架下的加密货币退休储蓄替代方案在小规模下已运作良好，充分说明此模式可推广至传统401(k)计划。自主管理IRA多年允许投资者拓展至共同基金、股票以外的资产。这类账户已可将比特币等加密货币作为指定投资选项，且成熟投资者已常规将数字资产纳入自主管理退休组合。该模式的监管基础源于ERISA允许账户参与者自主投资，只要不违反明确法律禁令——现行法规并未排除加密货币。

由自雇人士及小企业主发起的个人401(k)计划，同样在相关条款下允许持有加密货币。这些安排长期运作，未受重大监管干预，显示国会所指的技术和受托难题在大型传统计划中同样可解决。高净值客户的理财顾问常用自主管理结构配置加密资产，证明专业受托人已能充分尽调，将数字资产整合入退休投资组合。比特币如何纳入401k计划的问题，在实践中已可通过特定结构实现，而覆盖数百万员工的大型职场401(k)却被禁止。

将加密货币扩展至传统401(k)计划，既是公平问题也是投资策略议题。当前，小企业员工或自雇者可以通过自主管理安排持有比特币退休储蓄，而大企业员工受限，尽管两者受托框架完全一致。这导致大型、管理资源丰富的计划反而受限，而小型结构未受约束，形成不合理激励。比特币401k退休计划监管放开将解决这一不一致，为各类职场退休计划确立统一标准。主流计划管理人和服务商已为加密货币整合搭建基础设施，Gate等公司已推出安全数字资产托管与401(k)系统集成平台。技术条件已成熟，监管需与市场现实同步。

实现从受限到广泛整合的转变，关键在于建立明确操作标准，而非新设监管类别。计划可通过经纪窗口允许参与者将部分缴款定向至数字资产，由合格托管方负责，机制与自主管理结构一致。计划管理人仍需履行受托责任，包括尽职调查、分散化分析和持续监控——与其他指定投资选项执行标准一致。加密货币退休储蓄监管框架需区分不同实施路径：计划直接持有加密货币（需大量基础设施建设）、与合格第三方托管（现有机构已可满足）、通过经纪窗口由合格经纪商操作（已在多种计划结构中运行）。监管可先开放第三种方式，并逐步为其他路径设立标准，推动市场渐进发展，无需一次性解决复杂托管与运营难题，减少政策落地的延误。