#FedHoldsRatesSteady 美聯儲維持利率不變是全球金融中最具影響力的非事件。這是一項通過不採取行動的決定——對於加密貨幣市場而言,其含義比多頭或空頭通常承認的要更加細緻。
「維持穩定」實際傳達的內容:
當聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率維持在目前目標水平時,它並非無所作為。它正在積極評估風險平衡——介於通脹保持在目標之上和增長在高利率壓力下減弱之間——尚未足以證明向任一方向移動的正當性。在當前環境下,考慮到貿易政策波動、荷姆茲海峽供應路線日益狹窄和服務業通脹持續存在,這項評估是合理的。但它也很脆弱。
市場對維持利率不變的反應取決於該決定的伴隨聲明對下一步行動的信號。一份帶有鷹派聲明的維持利率決定——承認通脹風險尚未解決——即使沒有利率變化,在功能上也是一個緊縮信號。一份帶有鴿派轉變的維持利率決定——承認增長風險已增加——即使沒有降息,在功能上也是一個寬鬆信號。利率數字的重要性不如委員會風險評估方向的重要性。
對於加密貨幣而言,利率維持不變恰好發生在一個特定背景下,使其解釋異常清晰。
通脹與增長的緊張關係及其對比特幣的意義:
比特幣與利率的關係經常被誤解。普遍的說法——「降息對比特幣有利,升息對比特幣不利」——只捕捉了一種傳導機制,同時忽略了另外兩種。
該說法所捕捉的機制是無風險利率效應:當美國國債收益率超過5%且不存在信用風險時,波動性強、不產生收益的資產的相對吸