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外國中央銀行現在持有的黃金比美國國債多,這是近30年來的首次。
這不是一個小變化——它是結構性的。
數十年來,國債一直是預設的儲備資產:流動性高、以美元為背書、穩定。黃金只是對沖工具。現在,局勢已經逆轉。
這表明謹慎。黃金沒有對手方風險,沒有政治曝光,也沒有債務上限的戲碼。隨著主權債務上升和地緣政治緊張局勢加劇,儲備管理者正更積極地進行多元化。
美元並未崩潰,國債仍然主導全球市場。但這一舉動顯示中央銀行正在重新調整長期風險。
當主權策略轉變時,市場會感受到持續數年。
這不是噪音。這是佈局。