Michael Burry 最新的 AI 崩潰預測在 2026 年真的可信嗎？

邁克爾·布瑞（Michael Burry），這位傳奇的逆向投資者，以在2008年金融危機中賺取數十億美元而聞名，最近又提出了一個大膽預測：人工智慧股票正陷入類似1999年的泡沫，注定要崩潰。然而，隨著2026年的展開，現實市場動態和運營數據展現出與他的末日預言截然不同的畫面。

從2008年的勝利到近期的預測困境

邁克爾·布瑞通過在Scion Capital成功押注次貸危機崩潰，為自己在金融史上贏得一席之地，為個人賺取約1億美元，為基金創造了7億美元的收益。他的勝利激發了電影《大空頭》，確立了他作為市場智者的地位。然而，自2008年那次大贏之後，他的業績明顯下滑。隨著股市飆升，布瑞多次提前發出看空信號，但都未能成真，最終他在近年關閉了對沖基金，理由是與市場條件基本不符。

邁克爾·布瑞的人工智慧看空論三大支柱——以及為何它們正在崩潰

論點一：會計操縱與折舊遊戲

邁克爾·布瑞認為，像Meta（META）、微軟（MSFT）和谷歌（GOOGL）這樣的大型科技公司，通過激進的會計手法來粉飾盈利。他特別指出谷歌將伺服器折舊四到六年，作為創意簿記的證據。

市場數據實際反映：

雖然GPU的壽命比傳統基礎設施短，但大多數AI能力伺服器的有效運行時間為15到20年。更重要的是，較舊的GPU型號在新芯片發布後並不會變得一文不值；它們在推理工作負載（運行訓練好的模型而非從零訓練）中仍具有相當的價值。這種殘餘價值大大抵消了加速折舊的影響。

論點二：巨額投資引發的現金流危機

邁克爾·布瑞警告說，前所未有的資本支出將耗盡現金儲備，並壓縮運營。他的論點基於一個假設：AI基礎設施的支出超過了收入增長。

實際情況：

超大規模雲端服務商的數據正好相反。谷歌的營運現金流從不足1000億美元激增至2026年的1640億美元，證明AI帶來的效率提升遠遠超過了資本支出的增加。行業內的利潤率也在同步擴大。更令人驚訝的是，部署自主AI（能自主完成複雜任務的系統）的公司，報告成本降低25%或更多，與現金流緊縮的說法形成鮮明對比。

論點三：像NVIDIA這樣的AI芯片股被高估到離譜

邁克爾·布瑞將今天的NVIDIA（NVDA）與2000年達到巔峰的思科（CSCO）進行比較，認為兩者都代表著危險的泡沫——但數據卻講述不同的故事。

估值現實：

2000年3月，思科的市盈率超過200倍——這在市場上極為罕見。相比之下，NVIDIA目前的市盈率為47倍，約為思科巔峰時的四分之一。遠非過度高估，NVIDIA的估值在其增長和盈利能力面前顯得合理。

市場證據：GPU需求與基礎設施依然火熱

NVIDIA的數據中心GPU H100，用於AI訓練和推理，自2025年底以來租賃價格已上漲17%。這一漲勢直接反映出持續的稀缺性和強勁的需求，尤其是由於自主AI的快速普及。

這一租賃價格的上升對專注於AI基礎設施的公司如Nebius Group（NBIS）、CoreWeave（CRWV）和IREN（IREN）來說是利好。GPU的緊缺也惠及解決能源瓶頸的公司，Bloom Energy（BE）在其中扮演著關鍵角色。

市場參與者對AI前景充滿信心

專業期權交易者正大量押注AI的持續強勁。在NVIDIA財報前的一個交易日，一位“巨鯨”交易者投入約900萬美元買入3月205美元的看漲期權，明確表達了信心。另一方面，Bloom Energy的看漲期權活動也包括一百萬美元的最大看漲行使價押注。值得注意的是，儘管整體市場疲軟，Bloom Energy股價仍上漲8%，暗示其可能突破既有技術形態。

總結

儘管邁克爾·布瑞的逆向投資傳奇和2008年的先見之明仍具有歷史意義，但他目前對AI經濟衰退的預測面臨強大阻力。實際運營現金流在擴張，而非收縮。GPU需求依然旺盛。估值雖然偏高，但遠未達到2000年的極端水平。自主AI也在帶來實實在在的成本節約，支持進一步投資。在基本面未出現重大裂痕之前，邁克爾·布瑞的最新看空論點顯得過早且與數據脫節。