全球市場超越標普500：彼得·奧本海默對未來十年的願景

美國股市正面臨前所未有的挑戰。截至2026年初，標普500指數僅上漲了不到1%，而MSCI全球除美國外指數（MSCI ACWI ex U.S.）則飆升了10%。根據查爾斯·施瓦布宏觀研究主管Kevin Gordon的說法，這代表自1995年以來最廣泛的表現差距。這種分歧凸顯了投資者在經濟動態轉變中調整投資組合的根本轉變。

高盛資深經濟學家Peter Oppenheimer成為解釋這一趨勢的關鍵聲音。他們認為，這種差異不僅是暫時的市場異象，而是預計在未來十年內可能持續甚至加劇的趨勢，並已發布全面預測。

高盛的長期成長預測：呼籲全球多元化

Peter Oppenheimer的分析描繪出一個令人震驚的畫面。高盛經濟學家預計，未來十年內，標普500的年複合成長率約為6.5%。這在歷史標準中算是不錯，但與其他市場的預測相比，則顯得較為保守：

• 歐洲： 7.5% 年度
• 日本： 12% 年度
• 亞洲（不含日本）： 12.6% 年度
• 新興市場： 12.8% 年度

由Peter Oppenheimer團隊領導的這些預測顯示，專注於美國的投資組合在未來十年可能會顯著落後。僅就新興市場而言，根據此分析，其年化回報幾乎是標普500的兩倍，進一步增加了只投資美國的機會成本。

促使全球優於美股的驅動因素是什麼？

幾個結構性因素解釋了為何國際股票相較於美國股票越來越具吸引力。

估值差異：MSCI ACWI除美國外指數的預期市盈率約比標普500低32%。儘管美國歷來享有估值溢價，但根據摩根大通分析師的數據，這一差距幾乎是歷史平均的兩倍，顯示國際股票相對於盈利潛力具有更好的價值。

貨幣動態：自2025年1月特朗普上任以來，美元指數已貶值10%。美元貶值放大了持有外國資產的美國投資者的回報，因為外幣收益會轉換成更強的美元。經濟擔憂，包括關稅、聯邦債務上升和聯準會政策的審查，通常會削弱貨幣估值，為國際投資回報創造有利條件。

自2025年以來的表現：自2025年1月起，國際股票上漲了40%，而標普500僅上漲了15%，這一25個百分點的差距在近期市場歷史上前所未有。這種戲劇性的超越不僅限於發達國家，新興市場也成為特別的受益者。

探索新興市場機會：ETF選擇

對於希望捕捉Peter Oppenheimer及其他策略師所指出的新興市場潛力的投資者，有兩個主要的指數基金提供簡單的曝光：

Vanguard FTSE 新興市場ETF (VWO)：

• 費用比率：0.06%（非常高效）
• 主要持倉：中國、台灣、印度、巴西，並涉及主要半導體製造商
• 過去一年回報：30%

iShares MSCI 新興市場ETF (EEM)：

• 費用比率：0.72%（明顯較高）
• 主要持倉：中國、台灣、印度、巴西，以及大量韓國持倉
• 過去一年回報：42%

過去一年，iShares基金表現較佳，主要得益於三星和SK海力士這兩家全球最大記憶體晶片製造商的持倉。由於人工智慧基礎設施擴展帶動對記憶體晶片的強勁需求，這些股票走高。

然而，五年期來看，兩者的回報相當，因為Vanguard較低的費用比率有效抵消了iShares在個別持倉上的較高表現。對於耐心的長期投資者來說，這兩個基金都是實現新興市場多元化的可行途徑。

全球配置的平衡觀點

儘管Peter Oppenheimer的高盛預測顯示非美國市場有望取得令人信服的回報，但大多數投資者仍應保持對美國股票和標普500指數基金的較大配置。美國在科技創新方面仍然是全球領導者，這一因素長期推動經濟增長和股市回報。

一個謹慎的策略是結合對全球多元化的信心與對美國科技領導地位持續產生重大長期價值的認識。新興市場在未來十年可能帶來更高的回報，但廣泛的地理多元化能降低集中風險，並讓投資者從多個地區和創新生態系統的機會中受益。

美國與全球股市之間的差異或許會持續，但解決方案並非完全放棄美國股票。正如Peter Oppenheimer的研究所示，這更像是朝向一個更為深思熟慮、能捕捉各地機會的全球投資組合的調整。