美元吸引力減弱：當外國投資者開始撤退

美元週一面臨日益增加的挑戰，因為其強勢持續受到多重負面壓力的影響。美元指數（DXY）跌至一週低點，收盤下跌0.83%，反映出國際投資者對該貨幣吸引力的擔憂日益加劇。主要推動因素來自彭博社的報導，指出中國監管機構已向金融機構發出信號，要求其降低對美國國債的持有比例。這一發展重新點燃了對外國對美元計價資產需求是否收縮的擔憂，這是維持貨幣儲備地位的關鍵因素。

多重逆風壓力影響美元指數

除了與中國相關的擔憂外，美元還面臨一連串不利的發展。週一，人民幣兌美元升至2.5年來的高點，進一步削弱了美元的表現。在國內方面，國家經濟委員會主任凱文·哈塞特對美國就業增長放緩的評論——歸因於人口增長放緩和生產率提升——引發了新的賣壓。

這些因素的累積效應加劇了近期困擾美元的疲弱。上月末，特朗普總統表達對美元貶值的舒適感，進一步加快了美元的下跌，將其推至四年來的低點。同樣令人擔憂的是更廣泛的結構性挑戰：聯邦預算赤字不斷攀升、財政政策放鬆，以及政治分歧加深，促使外國投資者系統性地從美國市場撤資。目前掉期市場僅預計聯邦儲備局3月17-18日會議降息25個基點的概率為19%，而對2026年的預期則暗示聯儲將總共進行約50個基點的降息——這營造出美元相對其他貨幣持續走弱的環境。

歐元信心高漲，歐元走強

在美元縮水的同時，歐元吸引了投資者的興趣。週一，EUR/USD上漲至一週高點，收盤上漲0.88%，受美元走弱的背景提振。此舉還受到歐元區經濟情緒數據超出預期的推動。歐元區2月Sentix投資者信心指數升至7個月高點的4.2，遠超市場預期的0.0，並上升了6.0點。

歐洲央行（ECB）理事會成員彼得·卡齊米爾強化了歐元的支撐，表示該機構只有在“我們的基線情景出現重大偏離”時才會調整利率，涉及增長和通脹前景。目前掉期市場預計，歐洲央行在3月19日的政策會議上降息25個基點的概率僅為2%，顯示利率將保持穩定。

日圓在政治變動中反彈

週一，美元兌日圓下跌0.91%，日圓從兩週低點迅速反彈。日圓走強的催化劑是日本財務大臣片山的市場相關評論。她表示，如有必要，將與金融市場進行溝通，並重申將與美國財政部長貝森持續協調美元兌日圓的穩定——這些言論引發了日圓的空頭回補活動。

日圓在早盤的疲弱反映了日本的政治動態：Takaichi的自由民主黨在週日的選舉中贏得了下議院465席中的三分之二多數，提供了推動刺激政策的強大授權，這可能擴大財政赤字並傳統上削弱貨幣。然而，這一情況被經濟數據的疲軟所抵消。1月的經濟觀察者展望調查僅上升0.6點至50.1，未達預期的50.7，而12月的實際現金收入意外同比收縮0.1%，而預期為增長0.8%。這些疲軟的數據點加強了日圓的走強，儘管政策支持擴張。

目前掉期市場預計，日本銀行在3月19日會議上升息的概率為27%，暗示未來可能收緊貨幣政策，進一步支撐日圓。

貴金屬走高，避險需求升溫

週一，貴金屬表現出色，因為避險情緒和貨幣動態共同推動了多頭行情。4月COMEX黃金上漲99.60點（+2.00%），3月COMEX白銀上漲5.339點（+6.94%）。此次漲勢受到多重因素的支撐，除了美元走弱之外。

對外國資本可能將美元持有轉向實物資產如貴金屬的擔憂，為此次反彈提供了重要動力，尤其是在彭博社報導中國監管指導的背景下。此外，伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉等地持續的地緣政治不確定性，維持了對傳統避險資產的需求。美元貶值的說法——由特朗普總統近期的言論強化，表示歡迎貨幣走弱——促使投資者將資金配置到貴金屬作為價值保值的工具。

政治不穩定、美元赤字上升和政策不確定性，持續激勵投資者減持美元頭寸，轉而投資貴金屬作為價值保險。央行的行動也提供了進一步的支撐：中國人民銀行在1月正式增持黃金40,000盎司，至7419萬盎司，連續第十五個月累積儲備。

流動性狀況也有利於貴金屬需求。美聯儲在12月10日宣布每月向金融系統注入400億美元，支持貴金屬作為通脹對沖工具。然而，波動性仍然存在：1月30日，特朗普宣布提名凱文·沃爾什為聯邦儲備主席，這被視為較鷹派且較少支持激進降息的候選人，導致長倉大量清算，金銀價格曾觸及歷史高點的下方。

儘管近期波動，基金持倉仍持樂觀態度。1月28日，黃金ETF多頭持倉達到3.5年來的高點，而白銀ETF持倉——在12月23日達到3.5年高點後——也已回落至2.5個月低點，反映近期的清倉活動。