全球最大咖啡生產國過量降雨引發市場重新定價

巴西，全球最大咖啡生產國，正經歷創紀錄的降雨量，正在重塑全球咖啡市場格局。過量的降雨淹沒了米納斯吉拉斯州——佔該國阿拉比卡咖啡產量大部分的地區——市場參與者正在重新評估供應預測，這對阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約的價格都產生了重大影響。

咖啡期貨市場的混合信號

咖啡市場在早期交易中呈現出不同的趨勢。3月阿拉比卡期貨（KCH26）微幅上漲0.39%（上升1.30點），顯示出一定的韌性，而3月羅布斯塔合約（RMH26）則下跌2.24%（下跌92點），創下四週來的最低水平。這種分歧反映出兩種咖啡品種之間供應動態的差異。

這種分歧主要源於巴西的天氣狀況。Somar Meteorologia報告稱，截止1月30日的一周內，米納斯吉拉斯州降雨量達到69.8毫米，遠高於歷史平均值的117%。如此高的降水量大幅提升了產量預期，並引發市場對供應的擔憂，阿拉比卡交易商才剛開始消化這些信息。

巴西產量激增與越南出口動能

作為全球最大咖啡生產國，巴西的供應前景受到全球關注。12月4日，巴西官方作物預測機構Conab將2025年的收成預估提高了2.4%，將預測從去年九月的5520萬袋調整至5654萬袋。這一上調是在近期極端降雨事件之前做出的，暗示產量還有進一步提升的潛力。

供應壓力進一步加劇，越南——全球主要的羅布斯塔生產國——也在同步增加出口。越南國家統計局在1月5日披露，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。2025/26市場年度的產量預計同比增長6%，達到176萬公噸（約合2940萬袋），接近四年來的最高水平。越南咖啡與可可協會在十月底表示，良好的條件可能使產量比去年高出10%。

這種——創紀錄的巴西產量與越南出口加速的結合——使全球市場充斥著羅布斯塔供應，對價格形成沉重壓力。

庫存增加抵消貿易流出下降

庫存趨勢進一步複雜化了局勢。ICE阿拉比卡庫存在11月20日曾跌至1.75年來的低點——398,645袋，但到1月14日已反彈至461,829袋，達到2.5個月來的高點。同樣，ICE羅布斯塔庫存從去年12月10日的一年低點4,012手增加到1月底的4,609手，顯示庫存正在重建。

然而，巴西的出口活動則呈現不同的情況。根據巴西出口管理局Cecafe的數據，12月綠咖啡出口下降18.4%，至286萬袋。阿拉比卡出口同比收縮10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋。這種出口疲軟提供了有限的價格支撐，部分抵消了庫存增加帶來的看空壓力。

全球咖啡產量創新高，庫存面臨壓力

展望更廣泛的未來，國際咖啡組織在11月7日報告稱，2025/26市場年度的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，但產量仍在持續上升。

美國農業部外國農業服務局在12月18日發布的預測中指出，2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的1.78848億袋，同比增長2.0%。其中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9551.5萬袋，但羅布斯塔產量則大幅上升10.9%，達到8333.3萬袋。作為最大咖啡生產國的巴西，產量預計下降3.1%，至6300萬袋，而越南的產量則上升6.2%，達到3080萬公噸。

儘管全球產量創新高，2025/26年的期末庫存預計將較去年縮減5.4%，從2130萬袋降至2015萬袋，顯示供應緊張若持續或需求加速，最終可能反轉價格壓力。