摩根大通預測如果美國通過加密貨幣框架，將在下半年迎來大幅反彈——加密經濟

TL;DR

• 摩根大通將美國加密貨幣立法視為市場的關鍵變數。
• 參議院談判在穩定幣獎勵支付給用戶方面仍然陷入停滯。
• 比特幣在2024年10月達到$126,000，但隨後抹去了這些漲幅。

摩根大通很少在沒有具體依據的情況下標記投機性情景。這也是為什麼該行最新的研究報告值得仔細閱讀。與其指向鏈上數據或宏觀經濟的尾隨因素，不如說摩根大通將立法觸發點視為年底前數字資產最具影響力的變數。這一論點基於政策、談判以及集中在華盛頓的監管權力。

該行的立場很明確：如果國會在年中之前通過全面的數字資產市場結構立法，該行認為這將為行業帶來其現代史上從未有過的——真正的監管明確性。對摩根大通來說，這種明確性將消除阻礙機構資本入場的最大障礙。

大型基金一直延遲對加密貨幣的實質性敞口，不僅僅是因為價格波動，還因為在沒有明確規則的情況下運作會帶來法律和合規風險，大多數投資組合經理都拒絕承擔這些風險。一個正式的框架將徹底改變這一計算。

除了機構接入外，該行還強調通過立法的另一個後果：結束執法驅動的監管。多年來，聯邦機構通過法律行動而非公布規則來追查加密公司，造成一個公司在不知道其產品是否合規的情況下開發產品的環境。這種不確定性懲罰了合法運營者，也獎勵了那些願意承擔法律風險的公司。立法將用書面標準取代這種模糊性。

《明晰法案》已經通過眾議院，但參議院進展停滯。立法者在如何解決Genius法案留下的空白問題上存在分歧——這是第一個建立穩定幣發行框架的聯邦法律，由特朗普總統於7月簽署。該法案代表了一個具體的進步，但仍留下足夠未解決的問題，導致目前的立法僵局。

誰能從穩定幣中獲利才是真正的戰鬥

在參議院僵局的核心，是一個具有萬億美元後果的問題：加密交易平台是否應該被允許向持有穩定幣的用戶支付獎勵？傳統銀行表示不行。他們的論點集中在存款流出到高收益加密帳戶的風險，認為這可能會對金融穩定構成壓力。加密公司反駁說，限制這些獎勵會讓現有銀行獲得競爭優勢，且沒有技術上的合理依據。

這場爭議在一月公開政治化，當時Coinbase的CEO布萊恩·阿姆斯特朗撤回了對草案的支持。他的退出促使新一輪談判，包括多次在白宮的會議，匯聚了加密行業高管、行業團體和銀行遊說團體。上週，阿姆斯特朗公開表示，存在一條可行的前進道路，儘管目前尚未形成正式協議。

比特幣在2024年10月達到歷史新高，超過$126,000，原因是市場預期第二個特朗普政府將偏袒該行業。隨之而來的是一段延長的修正，抹去了漲幅，趕走了散戶投資者，讓資產在沒有明確方向的情況下徘徊。

Bitwise資產管理公司的首席投資官馬特·霍根用精確的語言描述了當前階段。他認為，加密貨幣的下跌並不會在新聞轉為正面或某個交易日出現大漲時結束。

霍根認為，這種集體的冷漠才是真正形成底部的信號。他還警告說，整合過程將是不平衡且漫長的，可能在任何持續的方向性運動出現之前，還會出現更多的低點。

摩根大通的論點並非建立在樂觀之上，而是建立在一個條件之上。沒有立法，監管的不確定性仍然是機構大規模參與的最大障礙。有了立法的通過，這一障礙將消除，並且下半年局勢將發生重大轉變。