加密貨幣市場中的做市商是什麼？提供流動性的關鍵角色

在加密貨幣交易環境中，確保交易順暢進行的關鍵機制之一是市場造市者系統。Market maker是什麼，實際上是理解加密市場運作方式的基本起點。市場造市者通過提供投資者所需的流動性，讓每時每刻（7/24）都能進行交易。

本文將從市場造市者的定義出發，深入探討其在現實世界中的應用角色，並分析領先的市場造市公司策略、對交易所的價值以及面臨的挑戰。

市場造市者的基本定義與在加密市場中的地位

在加密貨幣生態系統中，市場造市者是指為特定資產提供買賣委託，確保市場平穩運作的專業交易機構或算法系統。這種雙向操作模式的核心目的是在供需之間建立平衡，促使資產以最小的價差進行交易。

與傳統金融市場不同，加密市場24小時不關閉。在這個持續循環中，市場造市者通過不間斷提供流動性，讓交易參與者能在任何時候進入或退出倉位。

市場造市者的主要收入來自於買賣價差（spread），即他們買入與賣出價格之間的差額。與散戶交易者不同，他們不依靠價格波動獲利，而是通過持續提供流動性，從低利潤但高交易量的spread中賺取收益。

Wintermute、GSR、Amber Group、Keyrock 和 DWF Labs 等大型金融機構，是此領域的領導者。然而，也有一些較小的散戶投資者透過限價單貢獻流動性。

在加密市場中提供流動性的機制

市場造市者在不同價格水平下提供買賣委託，成為流動性來源。這一操作的核心依賴於先進的算法和交易機器人。

交易流程與Spread模型

例如，一個市場造市者為比特幣設置100,000美元的買入委託和100,010美元的賣出委託，形成10美元的價差，作為利潤空間。如果有投資者接受賣出價格，造市者就會賣出比特幣，並立即用新的委託更新訂單簿。這些在數千次交易中累積的差價，逐漸成為穩定的收入來源。

庫存管理與風險控制

市場造市者不僅執行交易，還會積極調整持倉以對沖價格波動風險。他們在多個交易所和區塊鏈網絡之間分散庫存，策略性地管理資產。

擁有高頻交易（HFT）算法的公司，能在毫秒內完成數千筆交易。這種速度使他們能迅速調整倉位以應對市場的突發變動。這種技術的成熟，構成了現代市場造市系統的骨幹。

算法策略與動態定價

當代市場造市者能根據實時市場狀況動態調整委託。他們分析流動性深度、波動性水平和訂單流，確定最優spread範圍。這種方法幫助他們在高風險市場避免過寬的spread，在流動性充足的市場提供較窄的價差。

市場造市者與市場買家：功能差異

在加密交易生態中，主要有兩類參與者，這兩者之間的互動是市場正常運作的關鍵。

市場造市者的角色

市場造市者通過設置限價委託，向市場注入流動性。這些委託不會立即成交，而是在訂單簿中等待匹配。例如，若一個造市者為比特幣設置100,000美元的買入和100,010美元的賣出委託，則等待交易者以這些價格進行交易。

由於市場造市者持續提供委託流，能填補市場空缺，並縮小買賣價差，降低交易成本。

市場買家的功能

市場買家（提交市價單的交易者）是希望立即以當前市場價格成交的參與者。如果一個交易者想以100,010美元的價格買入比特幣，他會接受該價格並立即完成交易。這一行為消耗了市場造市者提供的流動性。

動態平衡與市場效率

造市者與買家之間的互動，創造出穩定且高效的市場：

• 造市者確保買賣委託持續存在，讓交易者能順利進出
• 買家通過交易活動促使造市者的委託持續匹配
• 良好的平衡系統能降低價格滑點，增加訂單簿深度，降低所有參與者的交易成本

2026年加密市場主要流動性提供者

在加密市場的造市領域，有幾家公司佔據重要地位。近年來，這些公司不僅提供流動性，還擴展到生態系統建設和企業服務。

Wintermute：算法交易的先驅

Wintermute專注於多個加密交易所的流動性提供，是一家算法驅動的交易公司。根據最新報告，該公司管理超過300個鏈上資產，涵蓋超過50個交易所，去年交易總額約6萬億美元。

優勢：

• 在中心化與去中心化交易所均有廣泛布局
• 高級算法策略與系統架構
• 行業內高信譽與信任

限制：

• 對較小或利基代幣的支持較少
• 對早期項目較為謹慎

GSR：經驗豐富的流動性合作夥伴

GSR擁有超過十年的加密市場經驗，提供市場造市、OTC交易和衍生品交易服務，服務對象包括代幣發行方、企業投資者、礦工和交易平台。

近期，GSR在加密與Web3生態中投資超過100個項目和協議，合作超過60個交易所，客戶群廣泛。

優勢：

• 多個交易所深度流動性
• 長期行業經驗
• 在代幣發行與流動性管理方面具備專長

挑戰：

• 多偏向大規模項目
• 定制化解決方案成本較高，對小型企業不太友善

Amber Group：AI與合規服務專家

Amber Group專注於數字資產市場的流動性服務，支持超過2000家企業客戶，管理約15億美元的交易資金，年度交易量超過1萬億美元。

以AI驅動的分析與合規系統聞名。

優勢：

• AI支持的分析與合規方案
• 全面金融服務範疇
• 高度重視風險管理

限制：

• 高門檻進入
• 可能不適用於較小項目

Keyrock：數據驅動的流動性優化

Keyrock管理超過55萬筆每日交易，涵蓋1300多個市場與85個交易所。自2017年成立，提供市場造市、OTC、期權、資產管理和生態系統建設等服務。

優勢：

• 以數據為核心的流動性優化
• 適應多種監管框架
• 高交易速度與容量

劣勢：

• 相較於行業巨頭資源較少
• 行業內知名度較低

DWF Labs：Web3投資與市場整合

DWF Labs擁有超過700個項目組合，支持CoinMarketCap前100名的20%以上，前1000名的35%以上，活躍於超過60個頂級交易所的現貨與衍生品市場。

優勢：

• 市場推廣與流動性服務整合
• 具競爭力的OTC交易方案
• 支持早期項目投資

限制：

• 僅合作於一線項目與交易所
• 項目審核流程嚴格

交易所的市場造市者帶來的好處

市場造市者在提升交易所運營效率方面扮演關鍵角色，參與者的貢獻為交易所帶來多重價值。

增加流動性與交易量

市場造市者持續提供買賣委託，提升交易所的交易量與訂單簿深度，使大額交易能在不引發劇烈價格波動的情況下完成。

例如，沒有市場造市者，若交易者試圖買入10個比特幣，可能因賣單不足而推高價格。而有了造市者，交易能以合理價格快速完成。

降低波動性與價格穩定

加密市場本身具有高波動性，但市場造市者通過動態調整買賣差價，緩和價格波動。這在低交易量的山寨幣市場尤為重要，能防止過度波動。

在市場下跌時，造市者提供買盤支持，限制價格進一步下跌；在快速上漲時，則通過賣出提供流動性，抑制過度漲幅。

高效的價格發現

造市者根據實時市場狀況建立穩定的定價機制，反映資產的真實供需狀況，而非純粹投機。

結果包括：

• 更窄的買賣差價，降低交易成本
• 快速執行委託，減少延遲
• 透明、公平的價格形成環境

吸引交易者與交易所收益

流動性充足、穩定的市場吸引散戶與機構交易者，增加交易量，進而提高交易所的手續費收入。

許多交易所會與市場造市者合作，支持新幣上架，提供即時流動性，幫助新項目快速吸引交易者，促進市場成功。

市場造市者面臨的主要風險與挑戰

儘管市場造市者提供重要價值，但其運作也伴隨著金融、技術與法律風險。

價格波動與突發損失

加密市場的快速價格變動可能導致造市者面臨重大損失。若市場變動過快，可能無法及時調整委託，造成損失。

庫存與價格下跌風險

造市者持有大量加密貨幣作為流動性資產，若資產價值突然下跌，可能遭受重大損失。這在流動性較低的市場尤為明顯。

技術問題與系統故障

高頻交易系統依賴先進算法與高效系統，任何技術故障、系統崩潰或網絡攻擊都可能嚴重影響策略執行。

• 系統故障或攻擊可能導致策略失效
• 通訊延遲可能使委託以不理想價格成交
• 軟體錯誤可能造成數百萬美元的損失

法規不確定性與合規成本

不同國家對加密的監管政策差異巨大。突如其來的法律變動可能影響造市者的運作，某些地區可能將造市行為視為操縱或不當行為，帶來法律風險。

全球運營的造市者需承擔合規成本與法律風險管理的額外負擔。

結論：市場造市者在加密生態中的關鍵角色

市場造市者是加密交易生態系統的基石，提供必要的流動性與穩定性，確保交易環境高效、順暢。持續存在的資產與快速執行的能力，促進整體市場健康。

“Market maker是什麼”不僅是定義問題，更是理解加密市場結構運作與其重要性的關鍵。沒有造市者，交易將變得極為低效、成本高昂且風險增加。

儘管帶來諸多好處，造市者仍需應對波動性、技術挑戰與監管變化。隨著行業成熟，造市者的角色將更趨平衡、規範化，並在建立更為透明與可持續的數字資產市場中扮演核心角色。

在這個充滿動態的環境中，造市者與交易所的合作，將是未來加密市場基礎設施發展的關鍵因素之一。