聯邦儲備局員工對股價的擔憂程度高於技術債務，即使超大規模雲端服務商為其人工智慧支出進行借貸狂潮

科技公司發行債務的水平飆升，讓華爾街感到緊張，但聯邦儲備局的員工經濟學家目前尚不那麼擔心。

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聯邦儲備局上月政策會議於週三公布的會議紀要揭示了其他引發更多關注的風險，包括股價。

「員工判斷資產估值壓力較高，」聯邦儲備局表示。「公開股票的市盈率處於歷史分佈的高端，部分反映科技公司預期的強勁盈利增長以及投資者較高的風險偏好。」

相比之下，聯邦儲備局員工將非金融企業的脆弱性描述為「適中」，較之前更緊迫的「高」等級有所降低。

會議紀要指出，過去幾年企業債務有所增加，尤其是在具有投資級評級的上市公司中。

「人工智慧投資的融資未來可能會涉及較高的債務發行，但大多數科技公司債務負擔較低，且近期整體債務增長有限，表明企業有能力應對這樣的增長，」紀要補充說。

這正值科技巨頭們大量投入人工智慧熱潮，動用其巨額現金流以及債券市場的資金。

僅在2025年第四季度，科技公司就發行了創紀錄的1087億美元債券，全年總額接近3000億美元，根據穆迪分析的數據。

這一借貸熱潮也延續到新的一年。2026年前兩週，約有155億美元的債券被發行。而在本月早些時候，谷歌母公司Alphabet發行了一只罕見的百年期債券，籌集了10億英鎊，約合13.7億美元。

這正值所謂超大規模雲端服務商（如Alphabet）的季度報告顯示，人工智慧革命對現金的無底需求實際上正在加速。

預計微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet和甲骨文今年的總支出將達到7000億美元，比2025年水平增加約70%。

另一方面，聯邦儲備政策制定者也對高股價估值和科技債務表示擔憂。

「一些與會者討論了與人工智慧領域近期發展相關的潛在脆弱性，包括股市估值偏高、市值和活動集中在少數幾家公司，以及債務融資增加，」會議紀要指出。

企業債券供應的激增甚至可能與聯邦債務的爆炸性增長相撞。由於財政部希望確保投資者持續吸收其必須出售的新債券，企業發行自有債券的競爭日益激烈，可能會推高利率，阿波羅首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）上月警告。

預計今年投資級別債務的發行量高達2.25萬億美元。同時，聯邦政府的年度預算赤字已達到2萬億美元。

「總的來說，今年市場上即將推出的固定收益產品數量巨大，並可能在2026年期間推高利率和信貸利差，」斯洛克表示。

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