日本在美國債務中的1.13兆美元持倉：對2025年的影響

截至2025年中，日本持有的美國政府債務超過任何其他國家，擁有高達1.13兆美元的國債證券。這個龐大的數字代表著與美國金融市場更廣泛國際關係的重要組成部分。但日本巨額的美國債務持有到底意味著什麼？與其他國家的持倉狀況又有何比較？理解這些動態對掌握全球債務流向如何影響經濟政策與投資格局至關重要。

關於外國持有美國債務的討論，常常聚焦於經濟主權與金融槓桿的擔憂。然而，事實比頭條新聞所傳達的更為細膩。要充分理解日本的角色與重要性，首先必須了解美國的總債務負擔規模，以及國際持有比例在整體中的位置。

美國財務義務的規模

根據美國財政部資料，美國目前的國債約為36.2兆美元。對大多數人來說，這個數字幾乎難以想像——以每天花費100萬美元來計算，需超過9萬9千年才能花完這個數額。然而，若將此數字放在美國家庭總淨資產超過160兆美元（根據Invesco數據）的大背景下，債務與財富的比例就顯得較為可控，也較不令人恐慌。

這個關鍵背景有助於解釋為何經濟學家與投資者會區分表面上的債務數字與國家的實際財務健康狀況。比較顯示，儘管存在合理的財政擔憂，但從資產負債表角度來看，美國仍是世界上最強大、最穩定的經濟體之一。

為何日本持有的美國債務超越其他國家

日本成為美國最大外國債權國，並非偶然。到2025年4月，日本的持倉遠超第二名英國的8077億美元。這一巨大差距反映出日本獨特的經濟狀況，包括長期低利率、與美國的巨大貿易順差，以及日本投資者與日本銀行為維持大量外匯儲備而作出的策略性決策，這些都促使日本在全球最深且最具流動性的債券市場中持有大量資產。

全球債務持有格局的轉變也講述了一個有趣的故事。曾經是第二大美國證券持有國的中國，近年來逐步縮減持倉。這種有意的清倉讓英國得以升至第二位，取代中國，持有7572億美元。這種變動顯示，外國債務持有是動態的，會受到地緣政治與經濟優先順序變化的影響。

全球分布：前20大債務持有國

美國債務的國際持有格局令人驚訝地集中在少數幾個國家。日本、英國與中國合計佔據了相當比例的外國持有量。除了這「三巨頭」外，分布則較為多元：

值得注意的是，許多較小的持倉集中在金融中心——如開曼群島、比利時、盧森堡與香港——這些地區的國際金融機構常常持有代表其他國家投資者實益所有權的持倉。這意味著，實際上真正屬於國家層級的持有比例，比單純數字所顯示的還要更為集中。

國際視角：外國持有量僅佔美國總債務的24%

儘管數字龐大，但外國在美國債市的主導地位並不像想像中那麼高。根據2025年2月的數據，所有外國合計持有的美國國債約佔總發行量的24%。這遠低於許多人預期的比例。美國人自己持有約55%的國債，而聯邦儲備局與其他美國政府機構（包括社會安全局）合計持有13%與7%，根據路透社資料。

這個24%的國際持有比例分散在數十個國家與金融實體之間，意味著沒有任何一個國家——即使是持有1.13兆美元的日本——能掌握決定美國財政或貨幣政策的控制權或足夠的槓桿。日本的持倉約佔美國總債務的3%，凸顯出債務所有權的分散性。

市場影響：外國持有如何影響債券市場

像日本這樣的國家對美國金融市場的影響，主要是通過市場機制而非政治槓桿來運作。當主要持有國如日本增加或減少其債券購買時，國債市場的供需動態會相應調整。外國需求旺盛時，債券價格上升、收益率下降，使美國政府與其他借款者的借貸成本降低。反之，外國需求減少則會推升利率，影響整體經濟。

以中國為例：多年來，中國一直在逐步減持美國國債，卻未引發市場危機或展現出過度影響力。這種逐步調整是在正常市場範圍內進行的，顯示即使是大持倉國，也不會對美國金融市場產生異常控制。美國債券市場的規模、深度與流動性，使得外國持有變動能較為平穩地被吸收。

總結來說，美國具有結構性優勢：其政府債券仍是全球最安全、最具流動性的投資之一。這種安全溢價——根植於數十年的經濟穩定、強大的制度框架與貨幣主導地位——確保了國際對國債的持續需求，即使個別國家調整其持倉。

對一般美國人的意義

擔心像日本這樣的國家透過持債對美國經濟施加危險槓桿的說法，並不經得起嚴格審視。雖然外國持有國債確實會影響某些金融市場的特定面向——尤其是利率與債券價格——但對普通美國人財務生活的實際影響仍然有限且間接。利率影響房貸與儲蓄帳戶，但這些因素受到眾多其他因素的共同作用。

了解日本作為最大外國債權國，持有的比例僅約3%，有助於消除對經濟主權的恐慌。國際金融架構並非威脅美國繁榮的因素，反而是對美國經濟實力的肯定。全球各國，包括日本，持有大量國債，正是因為他們認為美國政府債券是最安全的資金停泊地，並能長期管理貨幣風險。