股市警示信號：巴菲特的$184 億美元轉變告訴投資者關於2026年的事

數十年來，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）憑藉一個簡單的原則建立了傳奇聲譽：在他人恐懼時買入。然而，今天，這位伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）巨頭卻在做相反的事。自2022年底以來，巴菲特及其投資團隊正系統性地拋售股票，速度之快令人震驚。僅在四年內，股權持倉減少了1840億美元，向市場傳遞一個明確訊息：某些資產感覺過於昂貴。

這不是隨意的資產配置調整。截止2025年9月，伯克希爾持有3820億美元的現金儲備——比歷史上任何時候都多的「乾粉」。巴菲特選擇積累現金而非投入，充分說明他目前所面對的投資環境有多嚴峻。

當股市估值達到危險水平

這次大量現金囤積的原因是股市已進入危險的高估區域。標普500指數的周期調整市盈率（CAPE）為39.4——這一水平在過去68年中只出現過25次。簡單來說，整個股市歷史上，這樣的高估水平僅佔3%。

以此為比喻，最後一次出現類似估值是在2000年10月，也就是科技泡沫破裂、股市崩盤前夕。今天的水平與那段臭名昭著的時期相媲美，暗示當前的價格中可能蘊藏著較高的樂觀情緒——或風險，視你的觀點而定。

這種高估值完美解釋了巴菲特的行為。他一生都在尋找交易，當牛市中缺乏吸引人的機會時，意味著一件事：根本沒有吸引人的進場點。數學不成立，回報無法抵消風險。因此，巴菲特選擇等待，而不是強行投入昂貴的資產。

巴菲特的股市大撤退：一個1840億美元的信號

數字描繪出一幅嚴峻的畫面。伯克希爾哈撒韋已連續12個季度淨賣出股票——也就是說，這段期間內賣出的股票多於買入的股票。2018年，巴菲特曾對CNBC表示：「很難想像有多少個月我們不是淨買家。」這句話讓當前的轉變顯得更加驚人。

這一轉變甚至在伯克希爾的投資組合擴大到3000億美元時加速，這已經佔其市值1兆美元的相當部分。作為背景，巴菲特在1965年將一個陷入困境的新英格蘭紡織廠轉變為投資巨頭。伯克希爾的A類股在同期內的總回報超過610萬％，遠超同期標普500的4,600％。

儘管擁有如此驚人的成績，巴菲特和他的投資經理泰德·韋施勒（Ted Weschler）以及托德·康布斯（Todd Combs）都找不到足夠的理由動用資金。他們有錢，但缺乏信心。這種信心缺口正是投資者應該關注的。

歷史模式：高估值之前的徵兆

這裡的警示故事更深一層。經濟學家羅伯特·席勒（Robert Shiller）整理的歷史數據顯示，一個令人擔憂的模式：每當股市的CAPE比率超過39，接下來12個月的平均回報就會下降4％。

簡單來說：如果2026年的表現跟隨歷史平均，股市到年底可能會下跌約4％。這並非災難，但卻是對許多投資者習慣的漲幅的一次重要逆轉。

長期來看，更令人警醒的是：每次CAPE比率超過39的三年後，股市從未出現正回報。相反，平均下跌幅度達30％。如果市場重演這一歷史先例，投資者可能在2028年前面臨大幅回撤。

當然，過去的數據不能保證未來的表現。市場在演變，基本面在變化。人工智慧可能提升企業利潤率，合理化更高的估值。但高CAPE比率與未來表現不佳之間的歷史相關性，仍值得我們重視。

股市投資者現在應該做什麼

這並不意味著要恐慌性拋售一切。歷史沒有保證，試圖掌握市場時機往往會毀掉比創造更多財富。相反，應將此時刻作為檢查投資組合的契機。

檢視你的持倉。問問自己，哪些持股你真的願意在20-30%的下跌中持有？賣掉那些你不願意持有的。這些持股可能是投資不合適，或與你的風險承受能力不符。

考慮你的股票配置結構。是否集中？分散？你是在追逐動能，還是在買價值股？巴菲特目前的謹慎態度暗示，真正便宜的股票仍有可能——只是它們並不明顯或容易找到。你可能需要超越大型股和熱門指數的範圍。

對於長期投資者來說，這也是提醒保持現金儲備。擁有現金以待真正的機會出現——當真正的便宜貨出現時，可能比全倉投入昂貴的股市更有價值。

掛在投資者頭上的1840億美元問題，不是是否會來一場修正，而是你是否已做好迎接它的準備。