摩根大通分析發現，特朗普的關稅措施對中國有效——但對美國小型企業造成巨大成本

摩根大通研究所的一份新分析顯示，儘管在2025年實施的激進貿易政策成功地在美國中型企業與中國供應商之間造成了顯著的裂痕，但這種脫鉤也為美國公司帶來了驚人的代價。

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這份題為「追蹤國際支付：中型企業如何回應關稅？」的報告描繪了一個在歷史壓力下彎曲但未崩潰的商業行業。根據摩根大通關於營收在1000萬美元至10億美元之間企業的資金外流數據，進口商品的成本已飆升——美國公司承擔了最大負擔。

儘管這些公司在為替代中國製造來源而努力，但在進口方面卻付出了高昂的代價。自2025年4月關稅率提高和新普遍關稅實施以來，這些中型企業的每月關稅支付額已較2025年初翻了三倍。

脫鉤正在發生

如果貿易政策的主要目標是減少美國對中國製造的依賴，這家銀行巨頭的數據顯示策略正在奏效。自2024年以來，美國中型企業對中國的資金外流已減少約20%。

然而，這種遠離中國的行動並未意味著遠離全球經濟。美國企業似乎並未完全將業務回流國內，而是在進行一場代價高昂的“搖椅遊戲”。

報告指出，儘管對中國的支付下降，但對其他地區——特別是東南亞、日本和印度——的資金外流卻在加速。這證明了“替代進口”的趨勢，美國企業急於在友好國家尋找替代供應商，以避開對北京徵收的高額關稅。

中型市場的“擠壓”

摩根大通的研究人員警告，儘管貿易量保持穩定，但這些企業的財務狀況可能面臨風險。中型企業尤為脆弱；它們通常規模過大，難以避開監管，但又“缺乏吸收持續成本上升的規模”，相比大型跨國公司更為脆弱。

這些新稅收的負擔尤為不均。儘管2025年4月宣布的“普遍關稅”確實涵蓋了之前未徵稅的新企業，但摩根大通的分析發現，政府收入的絕大部分增加來自已經支付關稅的企業。基本上，這項政策加劇了對現有進口商的財務壓力，而非將成本廣泛分攤給新進者。

此外，2025年取消的_最低免稅額_豁免——此前允許價值低於800美元的貨物免稅進入——可能也促使成本上升，封堵了許多較小進口商依賴的漏洞。

韌性還是延遲的痛苦？

儘管稅負增加了三倍，這些企業的國際活動並未崩潰。2025年整年，國際支付保持穩定，僅略遜於國內支付的增長。

報告總結指出，中型企業正通過“逐步重新配置”來適應，而非立即退出全球市場。然而，研究人員警告，支付的穩定可能掩蓋了真正的損害。由於供應關係需要多年建立，許多企業可能在短期內吸收較高的成本，同時拼命尋找更便宜的替代方案。正如報告所指出的，貿易政策變化的“更廣泛影響”可能只有在經過較長時間後才會顯現。

目前，數據清楚顯示：美國中型企業正成功離開中國，但付出了歷史性的代價。

本報導由《富邦》記者使用生成式人工智慧作為研究工具，經編輯確認資訊的準確性後發布。

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