為何通貨膨脹可能引發2026年下一次股市崩盤

股市在過去三年展現出令人矚目的韌性，儘管面對可能在早期階段扭轉局勢的逆風。然而，在這層堅韌的外表下，市場正變得越來越容易受到衝擊——尤其是意外的通貨膨脹飆升。儘管有許多催化因素可能引發2026年股市重大崩盤，但我認為，價格壓力上升及其對債券收益率的連鎖反應，是對投資組合最具威脅的主要因素。

經過三年的卓越漲幅，市場估值仍然偏高

投資者已習慣於一個延續的牛市，將股價推升至遠高於歷史平均水平的高點。連續多年的強勁回報，使許多參與者同時持樂觀態度與對這些漲幅可持續性的焦慮。從估值角度來看，當前的市盈率等倍數已經幾乎沒有安全邊際，意味著任何企業盈利或經濟增長的失望都可能迅速改變投資者情緒。

這種——價格高企且連續三年獲利豐厚——的組合，創造了一個波動性可能迅速出現的環境。市場很少能在如此長時間的正向表現後，持續不間斷地前行而不進行盤整或回調。

通膨與收益率的關聯：價格上升如何威脅股市回報

儘管人工智慧產業的動盪、經濟衰退的擔憂或其他干擾仍有可能出現，但2026年股市崩盤最可能的觸發點，仍是通膨動態及其對債券收益率的影響。這個關係直截了當但後果重大：通膨上升導致利率和債券收益率提高，進而增加股票的回報要求。

自2022年通膨逼近9%高點以來，美聯儲一直努力完全正常化消費者價格，儘管已取得顯著進展。11月的消費者物價指數顯示通膨約為2.7%，仍高於美聯儲的2%目標。許多經濟學家懷疑，因政府干擾導致的數據收集不完整，實際通膨率可能更高。同時，關稅傳導到消費者價格的完整過渡仍不確定。

對大多數消費者來說，食品和住房等基本類別的價格壓力仍然存在，即使官方通膨指標顯示改善。如果價格動能逆轉，通膨再次上升，美聯儲將面臨真正的政策困境。其雙重使命——穩定價格與最大就業——變得越來越難同時達成。

如果美聯儲降低利率以支持就業，則有重新點燃通膨的風險；反之，若提高利率以抑制價格上漲，則可能進一步損害勞動市場並引發經濟放緩。這種——高通膨與疲弱就業同時存在的情況——正是經濟政策最恐懼的滯脹。

此外，較高的通膨也會機械性地推動債券收益率上升。目前10年期國債收益率約為4.12%，但市場歷史顯示，當該利率逼近4.5%至5%時，市場就會顯得脆弱。更令人擔憂的是，若收益率在美聯儲持續降息的同時飆升，則顯示市場驅動的上升而非政策調整。收益率上升會增加消費者和政府的借貸成本，同時也提高股票估值的門檻。許多股票已經在假設較低利率環境下進行交易。

對債券持有人來說，當美聯儲放鬆政策而收益率急劇上升，將象徵著對財政動態控制的喪失。由於國家債務水平已經相當高，這種感知可能引發投資者的緊張拋售。

經濟預測者為2026年通膨上升做準備

主要金融機構正預期2026年整體通膨將略高。摩根大通的經濟學家預計，全年通膨將超過3%，並在年底前回落至2.4%。美國銀行的研究團隊同樣預測，通膨將在2026年12月達到約3.1%的高點，之後穩定在2.8%。

這一路徑——短期內較高的讀數，隨後放緩——如果放緩速度加快並持續下去，或許能夠較易管理。然而，通膨具有一個令人擔憂的特性：一旦升高，就很難完全消除。消費者心理會改變；人們會調整對較高價格的預期，而接受較高價格的行為也可能自我強化。

重要的是，投資者應該認識到，即使通膨率在下降，價格本身仍在持續上升。即使價格增長速度放緩，整體生活成本對許多家庭來說仍可能是沉重的負擔。沒有人能確定2026年的通膨走向，因此市場時機的把握仍不明智。

但如果通膨真的上升，債券收益率同步攀升——且這一升勢並非短暫——這種趨勢的匯合，可能成為2026年股市的關鍵轉折點。理解這些動態，有助於投資者以防禦性策略布局資產，而非在不可避免的動盪中被動反應。