油市在美元走強和中東緊張局勢緩和之際回落

2026年2月初，原油和汽油期貨大幅走弱，受到美元走強以及中東地緣政治緊張局勢緩和的影響。3月WTI原油合約下跌5.01%，3月RBOB汽油下跌4.57%，隨著避險情緒減退以及主要全球玩家之間的外交渠道重新打開。

多重阻力推動原油價格下行

近期的下跌反映出多個看空因素在石油市場的匯聚。美元指數達到一周高點，使得原油對外國買家來說更為昂貴，邊際需求因此減少。同時，外交動態轉變市場情緒：特朗普總統表示美伊談判仍在進行中，而伊朗外交部則表達希望外交努力能阻止軍事升級。有報導指出，美國特使Witkoff與伊朗外交部長阿拉格奇預計在伊斯坦堡會面，暗示局勢可能緩和，從而降低了原油的風險溢價。

貨幣走強與地緣政治緩和的雙重因素，形成對石油估值的雙重阻力，逆轉了在中東緊張局勢升高期間累積的一部分漲幅。

全球出口增加帶動供應動態轉變

供應端的變化也為原油市場帶來額外壓力。委內瑞拉原油出口在2026年1月激增至每日80萬桶，較12月的49.8萬桶大幅增加，顯著提升全球供應量。這一意外來源的產能擴張，對國際基準價格形成下行壓力。

同時，OPEC12月原油產量增加4萬桶至每日2903萬桶，成員國開始在2026年第一季進行適度的產量增加，以準備應對未來的產量調整。然而，OPEC+宣布將暫停第一季度的產量增加，維持現有產出水平而非加快擴產。這種謹慎的策略反映出對全球供應過剩的擔憂，國際能源署（IEA）也將2026年全球原油過剩預估從381.5萬桶/日下調至370萬桶/日。

地緣政治風險部分抵消市場疲弱

儘管短期內面臨下行壓力，東歐地緣政治局勢仍支撐原油估值。俄烏和平談判停滯不前，克里姆林宮堅持領土要求，暗示衝突將持續，並限制俄羅斯原油供應。過去五個月，烏克蘭的無人機和導彈攻擊已至少擊中28個俄羅斯煉油廠，並打擊了波羅的海六艘油輪，進一步限制俄羅斯的出口能力。

美國和歐盟對俄羅斯油氣基礎設施及油輪的新制裁，加劇了供應中斷。持續的衝突動態為原油價格提供了結構性底部，俄羅斯長期的供應限制抵消了其他來源的部分看空壓力。

美國產量與庫存數據反映市場再平衡

能源資訊署（EIA）報告顯示，截至1月下旬，美國原油庫存較五年季節性平均水平低2.9%，顯示國內供需較緊張。然而，汽油庫存較季節性標準高出4.1%，而馏分油庫存則較歷史平均高出1.0%，顯示不同石油產品的庫存狀況不一。

截至1月23日當週，美國原油產量略降至1369.6萬桶/日，低於去年11月創下的最高紀錄1386.2萬桶/日。活躍的鑽井平台數量基本持平於411台，略高於近期低點，顯示產能擴張的即時動能有限。在過去2.5年中，鑽井數量從2022年12月的5.5年高點627台大幅下降，限制了未來原油產量的增長基礎。

原油市場的未來展望

市場動態由多重力量交織而成：美元走強和中東風險溢價降低帶來的短期疲弱，與持續的地緣政治干擾和委內瑞拉出口增長所形成的供應緊張相抗衡。OPEC+維持其謹慎的產量策略，與成員國會議確認產出政策，儘管全球供應過剩預估仍在，但供應紀律有望支撐油價。

這些因素的匯聚——俄羅斯供應收緊、特定地區地緣政治風險升高，以及OPEC+的適度產量管理——預計將持續支撐原油價格，即使短期交易受到貨幣走強和緊張局勢緩和的暫時影響。