為什麼谷歌剛剛發行了罕見的百年債券

分析：CNN的艾莉森·莫羅

2026年2月11日星期三 日本時間上午10:00 4分鐘閱讀

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谷歌正進行一波借貸熱潮，準備在今年將其人工智慧支出翻倍。 - 賈斯汀·沙利文/Getty Images

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投資者相當有信心谷歌的母公司Alphabet在2126年仍將是持續經營的公司。

當公司需要籌資時，通常可以選擇出售股票或債券。本週，谷歌選擇了債券方式。但加入所謂的百年債券，卻引起了一些人的注意，原因有幾個。

這家科技巨頭週二發行了一種極為罕見的公司債券，將於100年後到期，這是公司為推動其人工智慧雄心而進行的數十億美元借貸熱潮的一部分。

現在，讓我們強調一下：谷歌，一家市值近4兆美元、每年自由現金流超過730億美元的上市公司，竟然轉向債務市場籌集更多資金。因為即使是谷歌手頭的1260億美元現金，也在公司宣布今年計劃將人工智慧支出翻倍至驚人的1850億美元時，顯得相當微不足道。

百年債券極為罕見

公司通常不會發行如此長期的債券，因為公司不可能永遠存在。人們也不太可能活那麼久，或者即使活著，也不會享受那麼長的時間。如果你是普通投資者，今天購買谷歌的百年債券，你可能根本看不到它到期，更不用說用它做什麼了。畢竟，你不能帶著它走。

但對於像大學基金會或預期會存在幾代人的政府來說，百年債券更有意義。

公司發行這種債券並非沒有先例，但並不常見。而且，過去發行這類債券的公司，結果並不總是理想。

過度自信的問題

IBM在1996年發行了其百年債券，當時其在科技界的主導地位毫無疑問。但幾乎立即，微軟和蘋果等競爭對手開始侵蝕IBM的市場領導地位。

另一個90年代的偶像，JC Penney，在1997年出售了5億美元的百年債券，但23年後，這些債券在公司破產時只值幾美分（債券持有人是債權人，因此在破產時比股東略好一些，但通常也只是差不多而已）。

最後一個發行此類債務的美國公司是摩托羅拉，發行於1997年。（對年輕一代來說：摩托羅拉曾生產手機和傳呼機。傳呼機是這種裝置……你知道的，自己Google一下。）

“1997年初，摩托羅拉是美國市值前25名和營收前25名的公司之一，”“大空頭”影片的投資者邁克爾·巴瑞星期一在推特上說。“1997年，摩托羅拉的企業品牌在美國排名第一，超越微軟……今天，摩托羅拉的市值排名第232位，營收只有110億美元。”

故事繼續

摩托羅拉仍在運作，並且仍在償還債務，意味著債券持有人仍在收取利息。但摩托羅拉發行債券的時機，隨後迅速走下坡路，幾乎徹底摧毀了對這類長期公司債的興趣。這次債券本身並未導致摩托羅拉的衰退，但發行決策看起來像是典型的企業自負。

市場規模較小

這類百年債券的市場存在，但規模並不大。它們主要適合高端機構投資者，如壽險公司和有長期負債的養老基金。

目前為止，市場似乎非常願意向Alphabet提供信貸。根據彭博社的報導，該公司在不到24小時內籌集了近320億美元，這也是首次報導這次百年債券發行。Alphabet週二出售了英鎊和瑞士法郎計價的債務，前一天在美國又進行了200億美元的債務出售。這次百年債券的超額認購率接近10倍，意味著投資者的需求遠遠超過供應。

因此，儘管這種百年債券在科技界具有一些不祥的歷史先例，但顯然仍有需求。

“我能理解為什麼市場願意借錢給他們，”互動經紀公司（Interactive Brokers）的首席策略師史蒂夫·索斯尼克告訴我。“人們願意購買這些債券，因為大多數這些（大型科技公司）並沒有太多負債，而且它們具有強大的盈利能力和現金流。”

索斯尼克補充說，谷歌尤其具有一些獨特的優勢。最重要的是：去年法院裁定谷歌違反反壟斷法，但不需要根本改變其商業模式，這使得它實質上成為一個政府認可的壟斷企業。

“如果你要借100年的錢，一個經過證明的壟斷企業可能不是壞選擇，”索斯尼克說。

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