「如果世界其他地方的人知道我知道的事情」：MicroStrategy的邁克爾·塞勒的病毒式訊息，關於MSTR股票與比特幣將達到一千萬美元

Aditya Raghunath

2026年2月11日星期三 上午7:35 GMT+9 讀取時間約5分鐘

在本文中：

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邁克爾·塞勒（Michael Saylor）並未放棄他的比特幣（BTCUSD）押注，即使上週加密貨幣短暫跌破62,000美元，Strategy（MSTR）面臨越來越多的帳面損失。一段2025年5月的影片再次走紅，因為比特幣從去年十月的高點超過126,000美元跌去一半。在影片中，塞勒做出大膽的聲明：「如果世界其他地方的人知道我知道的事情[…]而他們同意我說的，比特幣明天就會漲到一千萬美元。」

這段影片的再次浮出水面時機再不好不過。根據監管文件，Strategy剛披露以7,530萬美元購買了855枚比特幣，平均每枚87,974美元。如今比特幣交易接近69,000美元，這些新購買的比特幣已經處於虧損狀態。

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Strategy的比特幣持倉轉為紅色

根據_CCN_報導，Strategy目前持有713,502枚比特幣，購買成本約為543億美元，平均每枚76,052美元。按照目前價格，這些持倉價值約為500億美元，尚未實現損失超過40億美元。去年十月，Strategy的比特幣持倉曾出現接近330億美元的帳面盈利。如今反轉，損失慘重。

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MSTR股票也遭重創。今年迄今（YTD）股價已下跌約12%，過去三個月下跌44%，過去52週下跌60%。MSTR股價也較2025年7月的高點457.22美元下跌超過70%。

2025年第四季度，Strategy錄得124億美元的淨虧損，每股攤薄虧損42.93美元，去年同期為6.708億美元。Strategy的營運虧損達174億美元，而去年同期為10億美元。

Strategy是否被迫出售比特幣？

儘管市場血洗，塞勒將比特幣的波動性視為機會而非問題。

「波動性對忠實者來說是一份禮物，」塞勒在病毒影片中說。「它嚇跑了遊客、懶人，也嚇跑了那些已經傳統富有、手握大量資金的人。」Strategy的創始人認為，劇烈的價格波動有利於年輕投資者，他們「比錢更有時間」，可以在較低價格下持續堆積比特幣長達20年。

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塞勒已明確表示他不會出售。事實上，在近期賣壓中，Strategy反而買入了更多比特幣。

不過，關於公司是否可能被迫清算比特幣的問題已經達到沸點。CEO Phong Le在去年11月末承認，如果股價低於資產淨值（NAV），Strategy可能被迫出售比特幣。塞勒隨後澄清，只有當公司淨資產價值（NAV）跌破1時，才會考慮出售。

截至目前，Strategy的淨資產值（NAV）為1.1，仍高於閾值。這反映出一點溢價，但遠低於比特幣牛市期間的高倍數。Strategy持有25億美元的現金儲備，足以在不動用比特幣的情況下支付兩年半的股息。公司表示，將維持一個足夠支持兩到三年股息的現金儲備。

首次重大債務到期日為2028年9月。Strategy的可轉換債務未擔保，意味著比特幣崩盤可能還會持續一段時間，才會成為嚴重問題。

最壞的情況是，如果長期股價溢價消失，阻礙公司再融資到期債務。

批評聲浪不斷

塞勒的1,000萬美元主張在社交媒體引發激烈反彈。用戶質疑他的邏輯與心態，有人諷刺地指出，如果所有人都同意某資產的價值，任何東西都可能值數兆。

批評者警告，Strategy以債務支持的比特幣累積增加了槓桿和中心化風險。由於比特幣目前交易低於公司平均成本，Strategy主要的融資方式——發行股票，變得效率較低，也增加了稀釋風險。

有人將此情況比作過去的投機泡沫，如鬱金香狂熱。也有人指出技術層面的擔憂，包括比特幣的能源消耗、減半對礦工經濟的影響，以及日益集中的趨勢。

華爾街看多MSTR股票

塞勒仍堅信比特幣將在2035年前超越黃金。在一次採訪中，他表示對BTC成為比黃金更大資產類別「毫無疑問」，理由包括稀缺性、廣泛採用和長期需求。

然而，Strategy對比特幣的積極布局面臨實質挑戰。公司曾為加入標普500（$SPX）而努力，但在九月和十二月都未成功。進入該指數將意味著獲得機構信譽和被動資金流入。

MSCI去年提出一項建議，將以數字資產為主的公司（如Strategy）歸類為非營運公司。塞勒強烈反對，認為公司仍是活躍企業，並以策略性方式使用比特幣。

Strategy在2025年實現了22.8%的比特幣收益率，超過其目標範圍的下限。公司第四季度營收為1.23億美元，毛利為8130萬美元。截至12月31日，現金及等價物達到23億美元，較去年同期的3810萬美元大幅增加，反映出美元儲備的建立。

目前，塞勒並未動搖其比特幣優先策略，即使批評聲越來越大、損失也在增加。公司曾在2022年加密冬季期間持有比特幣，當時比特幣長達16個月低於平均入場價，經歷過50%的跌幅。

「我們的長期目標保持不變，」財務長Andrew Kang在第四季度財報電話會議中表示。「我們致力於每股比特幣的增加，並在長期內建立穩固的股東價值。」這種信念是否會成為成功或警示，取決於未來數年的比特幣走勢。對塞勒來說，這是一場孤注一擲的賭注。

Strategy整體獲得“強烈買入”共識評級。在16位分析師中，13人建議“強烈買入”，1人建議“適度買入”，2人建議“持有”。平均目標價為419.43美元，預示著約215%的潛在上行空間。

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本文發布當日，Aditya Raghunath未持有本文提及的任何證券的直接或間接持倉。本文所有資訊與數據僅供參考。本文最初刊載於Barchart.com