Rivian第四季財報電話會議：我們的前五大分析師提問

Rivian第四季財報電話會議：我們的前五大分析師提問

Radek Strnad

2026年2月19日星期四 下午2:39 GMT+9 讀取時間約4分鐘

本文內容：

RIVN

-1.94%

Rivian第四季的銷售較去年同期大幅下降，但市場反應積極，原因是公司在降低成本和提升運營效率方面取得進展。管理層將這歸功於平均銷售價格的提升和生產成本的降低，帶來了首個完整年度的正毛利，儘管銷售量較低。CEO RJ Scaringe 強調 R1S 在多個主要州是最暢銷的高端電動SUV，並指出公司軟體與自動駕駛平台的進步也是季度業績的額外貢獻。CFO Claire McDonough 則強調，持續的運營紀律和材料成本的降低使毛利較去年同期改善超過13億美元。

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Rivian (RIVN) 2025年第四季亮點：

**營收：** 12.9億美元，分析師預估為12.8億美元（同比下降25.8%，超出預期0.7%）

**調整後每股盈餘：** -0.53美元，分析師預估為-0.67美元（超出預期21%）

**調整後EBITDA：** -4.65億美元（毛利率-36.2%，同比下降67.9%）

**2026財年EBITDA指引** 中值為-19.5億美元，低於分析師預估的-18.2億美元

**調整後EBITDA毛利率：** -36.2%

**銷售量** 同比下降31.3%

**市值：** 200.4億美元

雖然我們喜歡聽管理層的評論，但我們最喜歡的部分是分析師提問。這些問題沒有預設答案，經常能凸顯管理團隊較為避而不談的話題或答案較為複雜的議題。以下是我們特別注意到的幾個問題。

我們從 Rivian 第四季財報電話會議中挑選的前五大分析師提問

**Emmanuel Rosner（Wolfe Research）** 問及產能節奏與 R2 的貢獻。CFO Claire McDonough 解釋說，R2的交付在年初會有限，第二季會逐步增加，並著重於年底達到較高的產能。

**Dan Levy（Barclays）** 追問 R2 的需求與客戶願意提前接受新款車型的意願，尤其是在新自動駕硬體推出前。CEO RJ Scaringe 表示對需求有信心，並提到訂單積壓，且大多數客戶優先考慮車輛供應而非等待較晚的硬體。

**Ben Kallo（Baird）** 詢問與大眾汽車合作對營收和資本的影響。Scaringe 和 McDonough 描述了測試進展良好，並概述了合資企業預期的資金注入，軟體業務的成長預期將持續。

**George Gianarikas（CG）** 質疑產能瓶頸與滿足較高需求的能力。Scaringe 強調供應鏈管理是主要限制，並詳細說明了逐步增加生產班次和提升產量的階段性策略。

**Mark Delaney（高盛）** 問及每輛車的成本降低情況與 R2 單位經濟性預期。McDonough 指出，成本改善來自材料成本下降和運營效率提升，並預期透過聯合採購和規模化生產進一步獲益。

 






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未來季度的催化因素

展望未來幾個季度，我們團隊將密切關注（1）R2產能擴張的速度與可靠性，（2）軟體與服務部門的持續成長軌跡——尤其是與大眾的合作，以及（3）公司在投資高峰期的成本與營運資金管理能力。自動駕駛與AI功能的推展也將是未來差異化的重要指標。

Rivian目前股價為16.16美元，較財報前的14美元有所上升。在此價格下，是買入還是賣出？在我們的完整研究報告中了解（對Active Edge會員免費提供）。

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