歷史股市每月回報率揭示投資者表現的真相

了解股市在不同月份和時間範圍內的表現方式，對建立可持續的投資策略至關重要。標普500指數追蹤代表約80%國內市場價值的500家大型美國公司，為分析歷史股市每月回報提供了一個寶貴的實驗平台。通過檢視近一個世紀的績效數據，投資者可以識別有意義的模式並相應調整策略。

標普500的長期每月回報模式

從1928年1月到2023年12月的數據顯示，市場全年表現存在有趣的規律。在這96年的期間內，共計1,152個月，指數在682個月錄得漲幅——約佔59%。這一發現與一個常見誤解相反：市場贏錢的月份多於輸錢的月份，儘管這個差距在逐月層面上比許多人預期的要小。

深入分析數據後，還揭示了一些季節性的奇觀。流行的“五月賣出，夏季離場”觀點事實上是經濟上誤導——夏季月份通常帶來穩健的回報，尤其是六月至八月表現持續強勁。七月則歷史上是全年表現最強的月份。

相反，九月則一貫帶來明顯的負回報，這被稱為“九月效應”。有趣的是，這種下跌趨勢往往在接下來的幾個月迅速反轉，可能是因為投資者在假日季節前重新獲得信心。精明的投資組合經理常常持有現金儲備，專門利用九月的弱勢，當價格下跌時部署資金。

持有期間如何大幅改變股市回報機率

當分析持有期延長對歷史股市每月回報的影響時，數據呈現完全不同的圖景。這種關係令人震驚：

• 一個月持有期： 59%的機率獲得正回報
• 一年持有期： 69%的機率獲得正回報
• 五年持有期： 79%的機率獲得正回報
• 十年持有期： 88%的機率獲得正回報
• 二十年持有期： 100%的機率獲得正回報

從賭硬幣正反的機率到絕對確定的結果，這一升級並非理論空談。分析整個歷史數據中滾動的20年期，證實持有標普500指數20年以上的投資者，幾乎都獲得了正回報。自1928年以來，沒有任何一個20年期出現淨虧損，這成為長期財富累積策略的基石。

美國股市回報的比較優勢

當將歷史股市回報與其他資產類別進行比較時，標普500的優越性變得明顯。摩根士丹利的研究比較了五年、十年和二十年的投資期，結果顯示該指數超越了歐洲股市、亞洲股票、新興市場投資、國際債券、美國債券、貴金屬和房地產。這種在多個時間框架和經濟週期中持續的超越，凸顯了為何多元化投資於個股並以標普500指數基金為核心，仍是大多數投資者理性的選擇。

複利效應持續數十年

直到2024年前的三十年，充分展現了時間在市場中的重要性。該指數累積了1710%的回報，年複利約10.1%。這一結果跨越多個經濟階段——經濟衰退、繁榮、危機與復甦——但長期趨勢依然堅挺。對投資者來說，明確的結論是：即使是最糟糕的月份和偶爾的困難年份，從長期角度來看都變得微不足道。

將歷史模式應用於現代投資組合建構

歷史分析帶來的實用啟示包括：第一，僅用每月或每年來看股市回報，會引入不必要的噪音，影響決策。第二，儘管“九月效應”具有統計顯著性，但應將其視為戰術思考的契機，而非恐慌性拋售。第三，也是最重要的，長期持有的承諾似乎是獲得正回報最可靠的途徑，支持用指數基金作為核心投資組合的紀律性買入持有策略。

近一個世紀的每月股市回報數據證明，時間是投資成功中最強大的力量，遠勝於個別市場時機的把握。