2026年下一次市場崩盤可能由什麼引發？以下是最可能的罪魁禍首

股市令人驚嘆的三年漲勢已讓許多投資者開始思考下一次（而非是否）市場崩盤何時會來臨。在達到高估值並挑戰多數下行預測後，市場現正面臨一些可能瓦解漲幅的特定脆弱點。儘管許多觀察者將人工智慧股或經濟衰退視為主要威脅，但在表面之下，還有一股較不明顯但潛在更具危險的力量正在醞釀。

當前市場背景：高企但具韌性

股市估值已大幅超過歷史平均水平，連續三年的漲勢更是罕見。這種強勁形成了一個矛盾：儘管市場似乎無敵，投資者卻越來越焦慮。然而，麻痺心態可能非常危險。理解2026年股市面臨的真正風險，對於謹慎的資產配置與短期策略決策至關重要。

這裡有一個關鍵的區別：試圖掌握市場轉折點的時機是非常不可靠的，散戶投資者通常更適合採用紀律性長期策略。話雖如此，認識新興風險並不等於市場時機的把握。明智的投資者應該辨識出未來幾個月可能帶來問題的特定阻力因素。

通膨與收益率的關聯：為何這可能引發下一次市場崩盤

在可能引發重大市場波動的各種情境中，有一個特別令人擔憂：通膨再度升溫，並伴隨債券收益率上升。

自2022年通膨高峰——當時消費者物價指數（CPI）約達9%——以來，美聯儲在緩解物價壓力方面已取得相當進展，但成效尚不完整。11月的CPI顯示通膨仍維持在約2.7%，仍明顯高於美聯儲的2%目標。許多經濟學家懷疑實際數字可能更高，原因包括政府關門影響數據收集的干擾。此外，關稅政策對消費者價格的全面影響仍未明朗。對一般美國人來說，通膨依然真實存在——無論是在購物、付房租或尋找住房時。

如果通膨再次加速，美聯儲將面臨一個尖銳的兩難：物價上漲會與支持就業的迫切需求產生衝突。就業市場已顯示出疲弱跡象，這種情況可能導致滯脹——即通膨與失業率同時升高的最壞情境。

在這種情況下，美聯儲的困境變得明顯：

• 降低利率能促進就業，但可能進一步推升通膨
• 提高利率則能抑制物價，但可能加劇失業與經濟放緩

這種政策困境正是中央銀行最為擔憂的，而市場通常會對這種不確定性做出嚴厲的反應。

債券收益率的乘數效應

較高的通膨幾乎肯定會推動債券收益率上升。目前美國10年期國債收益率約為4.12%，但當收益率逼近4.5%至5%時，市場壓力就會變得明顯。當收益率飆升，而美聯儲同時在降息，這種背離會讓投資者感到不安。

收益率上升會對股市估值產生兩個連鎖反應：

第一，借貸成本上升。 當債券收益率提高，消費者與企業的資金成本也會上升。這直接提高了股票的必要回報率，使股票相對於債券的吸引力降低，尤其是在許多股票已經以溢價交易的情況下。

第二，政府財政擔憂。 較高的收益率會讓債券持有人擔心政府的債務服務成本失控。由於現有債務水平已經很高，對財政可持續性的擔憂可能引發資產類別的恐慌性拋售。

滯脹可能為美聯儲帶來的兩難困境

最具破壞性的情境是：通膨持續高企，同時勞動市場惡化。歷史證明，一旦通膨深植於消費者心理與行為中，就會形成自我強化的循環。人們預期物價會更高，企業將成本轉嫁，工人要求加薪，循環不斷。

尤其當通膨開始放緩而非完全消失時，價格仍在上漲。對於已經因近期物價上漲而捉襟肘見的家庭來說，即使通膨率放緩，主觀的通膨感受仍然令人壓抑。

華爾街的預期

主要金融機構已將2026年的高通膨情境納入考量。摩根大通的經濟學家預測，2026年中期通膨可能超過3%，年底前回落至2.4%。美國銀行的預測也類似：通膨可能在3.1%左右達到高點，然後在12月降至2.8%。

這些預測假設通膨最終會緩和，但路徑卻極為重要。如果通膨飆升且長時間維持在高位，而非短暫性，下一次市場崩盤的條件就已經成熟。

調整資產配置：為2026年的潛在波動做準備

再次強調，預測市場何時何種程度下跌是愚蠢的。然而，投資者可以且應該理解經濟中正在累積的結構性風險。通膨與收益率的動態關係，代表一個與人工智慧或經濟衰退警訊不同的真正威脅。

如果通膨大幅上升，且債券收益率同步上升，卻沒有明確可信的路徑回到美聯儲的2%目標，這可能會嚴重動搖股市。高融資成本、估值壓縮與政策不確定性，或許最終會成為打破三年漲勢的催化劑。

最好的策略仍是透過適當的多元化持續投資，而非試圖透過市場時機來躲避波動。然而，認識這些風險，以及可能引發下一次市場崩盤的條件，對於在2026年做出明智投資決策至關重要。