市場會在2026年崩潰嗎？巴菲特的投資哲學提供關鍵指引

到2026年底，投資者談話中的一個主要問題既簡單又深刻：股市會崩盤嗎？儘管沒有人能確定預測，但多個警示信號的匯聚——從高估值到政策不確定性——都提示我們或許應該保持謹慎。沃倫·巴菲特數十年的投資智慧提供了一個理解當前環境以及如何負責任地應對的框架。

標普500指數連續三年創造了令人印象深刻的雙位數回報，這種歷史模式很少能持續到第四年。這一連勝，加上高估值和投資者過度樂觀的跡象，形成了一個傳統上產生較弱未來回報的環境。2026年市場可能出現下跌的前景值得認真考慮，尤其是在經濟政策仍處於變動之中。

巴菲特的框架：2008年危機的智慧今日仍具啟示意義

在2008年10月大衰退的最低谷——當時標普500從高點暴跌40%——沃倫·巴菲特提出了兩個至今仍是紀律投資基石的原則。首先，他明確承認：即使是世界上最成功的投資者，也無法可靠預測短期市場走向。他曾將這類預測譏為“毒藥”，認為這是分散注意力的干擾。

他的第二個見解同樣具有力量。巴菲特教導我們，市場在恐懼與貪婪之間擺動，精明的投資者會逆向操作。在2008年底悲觀情緒盛行時，他建議買入美國股票。而當前情況則反轉了這一動態。美國個人投資者協會（AAII）的調查顯示，近期幾個月來看多情緒大幅上升，1月初達到42.5%，遠高於過去五年的平均35.5%。

這點很重要，因為AAII的情緒指標是一個逆向信號。歷史分析顯示，當投資者樂觀情緒較低時，股市往往會帶來較佳的未來回報；反之，當看多情緒升高時，市場表現往往令人失望。根據這一標準，當前狀況顯示應該保持克制而非激進。

高估值暗示貪婪可能已取代恐懼

估值方面的故事進一步強化了這一謹慎立場。截至2026年初，標普500的預期市盈率約為22.2倍，遠高於過去五年的平均20倍和十年的平均18.7倍。這個溢價很重要，因為歷史經驗提供了借鑑。在過去四十年中，指數只有在1990年代末的科技泡沫和2020年的新冠疫情恐慌期間，市盈率長時間維持在22倍以上。這兩次都以市場大幅修正告終。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克指出，預期市盈率在22倍左右的情況下，未來三年內的年化回報通常低於3%。這意味著，即使市場沒有出現劇烈崩盤，投資者未來的回報也可能不如近期經驗。

伯克希爾哈撒韋的退出行動傳達巴菲特的謹慎

巴菲特的行動與言論一樣有力。2023、2024和2025年間，伯克希爾哈撒韋一直是淨賣出股票的公司——也就是說，該公司賣出比買入更多的股票。這三年的賣出正好與股市估值的顯著上升同步。巴菲特從不反對價格上漲或追逐動能，他寧願持有現金，也不願在高估值時投入，這清楚表明他對當前機會成本的看法。

這一策略在巴菲特接手伯克希爾的領導層轉變期間尤為重要。他最後幾個月的管理仍然保持財務謹慎，強化了他的觀點：當價格飆升時，耐心往往比參與更有價值。

經濟政策成為不可預測的變數

再加上一層不確定性，特朗普政府的關稅政策已開始影響就業趨勢和經濟數據。多項經濟分析指出，廣泛的關稅措施歷來會拖累GDP增長和企業利潤擴張。聯邦儲備局的研究也顯示，關稅制度往往抑制消費需求和投資活動。高估值、過度自信與政策引發的經濟阻力交織，形成一個市場表現令人失望的可能環境。

逆向思維：謹慎的理由

綜合這些因素——高情緒、過度擴張的估值、歷史的市盈率模式以及經濟政策風險——可以得出一個結論：市場在2026年真的可能崩盤，或者至少會帶來疲弱的回報。然而，承認這一可能性並不意味著恐慌。相反，它呼籲採取巴菲特式的逆向思維：對無法預測的事保持謙遜，對估值保持紀律，並耐心部署資金。

那些總是為災難做好準備的投資者很少能獲利。忽視估值紀律的投資者則會遭遇更差的結果。最理智的做法是保持現實預期，避免自滿或癱瘓，只有在價格反映真正價值時才出手。無論市場是劇烈下跌、逐步調整，還是繼續攀升，這一框架都能引導投資者做出在多年後回頭看不會後悔的決策。