銀河證券：當前時點是存儲芯片賽道下一輪周期的新起點

銀河證券認為，當前時點是存儲芯片賽道下一輪周期的新起點，在AI伺服器需求高速增長叠加國產替代，看好國內存儲產業鏈相關上市公司的投資機遇。

全文如下

【銀河電子高峰】行業動態 2026.1丨存儲價格延續上漲，台積電業績再創新高

核心觀點

一月存儲市場延續2025年第四季度以來的強勢上漲態勢，DRAM和NAND閃存價格漲幅持續超預期。三星電子、SK海力士等頭部廠商一季度合約價大幅上調，其中NAND閃存供應價格上調超100%，DRAM價格漲幅達60%-70%。漲價核心驅動因素包括：AI伺服器對HBM需求爆發、資料中心資本支出加碼、產能結構性調整等，供需缺口持續擴大，預計本輪漲價周期將延續至2026年中。目前存儲漲價已對下游產業鏈產生顯著衝擊，消費電子終端廠商面臨成本壓力。根據TrendForce數據，2026年全球智慧型手機出貨量預計年減2%，筆記本電腦Q1出貨量可能減少14.8%。存儲產品佔手機BOM成本10%-20%，成本上漲將倒逼廠商調整產品結構和定價策略。

台積電25Q4單季度業績大超預期，業績創歷史新高。台積電25Q4實現營收337.3億美元，同比增長25.5%，環比增長1.9%，超出此前322-334億美元的指引區間上限。淨利潤約163億美元，同比增長35%，環比增長11.8%。毛利率達62.3%，同比提升3.3個百分點，環比提升2.8個百分點，創歷史新高。營業利潤率54%，淨利率48.3%，均顯著超出市場預期。製程結構優化，先進製程收入佔比達77%，其中3nm製程佔比28%，5nm佔比35%，7nm佔比14%。3nm製程已於2025年Q4進入大規模量產，良率表現良好，成為營收增長的核心引擎。成熟製程收入佔比23%，呈現結構性復甦態勢。

被動元件與模擬產品價格提升，成本驅動為主因。1月被動元件市場迎來新一輪漲價潮。國巨、風華高科、順絡電子等頭部廠商陸續發布漲價函，漲幅普遍在5%-30%之間。漲價主要受白銀、銅、錫等原材料價格上漲驅動，叠加AI伺服器、新能源汽車等高端需求增長。其中，MLCC、电感、电阻等產品價格均有不同程度上漲。ADI、德州儀器等海外巨頭1月宣布漲價，漲幅10%-30%。國內模擬芯片廠商部分跟進調價。漲價原因包括晶圓代工成本上升、車規級和工業級需求旺盛、8英寸產能緊張等。模擬芯片作為電子系統基礎器件，漲價將傳導至下游多個應用領域。

投資建議

我們認為，當前時點是存儲芯片賽道下一輪周期的新起點，在AI伺服器需求高速增長叠加國產替代，看好國內存儲產業鏈相關上市公司的投資機遇。

風險提示

下游需求不及預期的風險，同業競爭格局加劇的風險，新品研發不及預期的風險，供應鏈轉移導致不確定性增加的風險。

（資料來源：人民財訊）