2025-2026 年白銀價格上漲：在波動和供應擔憂中迎來牛市

白色金屬在2026年溫哥華資源投資會議上吸引了投資者的注意，白銀價格成為焦點。在一個專門的市場預測小組中，行業專家討論了導致價格劇烈波動的因素以及未來的走向。在過去五年中，白銀價格相對平穩，徘徊在每盎司20到25美元之間。這一局面在2024年中期開始改變，白銀突破30美元大關。然而，真正的加速發生在2025年。價格在6月突破35美元，9月達到40美元，10月越過50美元，12月經歷歷史性飆升，推動白銀價格在1月底達到創紀錄的116美元。這是近期貴金屬市場最劇烈的變動之一，與之前的牛市相提並論，同時也引發對可持續性和風險的疑問。

供需失衡推動白銀價格上漲

這次白銀價格的非凡變動背後是什麼原因？會議中的專家指出，供需結構性失衡是主要推手。白色金屬目前處於六年的供應赤字狀態，預計這一不平衡將持續到2026年甚至更久。這種持續的短缺與黃金的動態截然不同，GoldSeek的CEO Peter Spina在小組討論中解釋道：「你買黃金是為了避免虧損，而你買白銀是為了賺錢，為了買更多的黃金。」

供應方面的挑戰尤為嚴峻。如今，大多數白銀是從開採銅、鋅等其他金屬的副產品中獲得——礦山並非主要用來開採白銀。Silver Tiger Metals的總裁兼CEO Glenn Jessome指出情況的嚴重性：2025年，全球只有52座主要白銀礦山在運作。到2026年底，這一數字預計將降至46座，2027年進一步降至39座。儘管白銀價格上漲理論上會激勵新產能，但開採一座新礦平均需要17年，從首次鑽探到商業生產。此外，只有千分之一的勘探項目能夠達到商業階段。這一現實意味著，無論價格如何刺激，供應赤字都無法通過新產能迅速解決。

工業需求與戰略重要性重塑白銀價格

在需求方面，白銀的用途不斷擴展，為價格提供了多重支撐。儘管太陽能電池板的生產仍是推動工業消費的最高價值應用，但白銀已成為汽車、電子和國防領域的關鍵材料。Peter Spina強調了其戰略層面：「沒有白銀，我們不可能有現代文明。它在各種不同的地方都有用武之地，現在有趣的是，白銀對美國、中國等大國的國防非常重要。它正逐漸被武器化。」

這一地緣政治的重要性在2025年達到一個官方里程碑，美國將白銀列為關鍵礦產，與銅一同列入戰略儲備。這一標誌暗示政府層面的儲備可能在暗中加速積累。此外，投資需求也大幅增加，曾經多年未進入白銀市場的機構投資者轉而成為淨買家。這些需求驅動因素——工業增長、能源轉型需求、人工智能基礎設施以及政府戰略興趣——共同為白銀價格提供了強大的推力。

波動中的應對：修正與牛市的力量

儘管基本面支持白銀價格上漲，會議共識指出，市場展現出一些值得謹慎的特徵。專家小組一致認為，儘管白銀仍處於真正的牛市中，但近期的上漲速度難以持續，白銀價格已多次突破技術阻力位，如200日移動平均線。

Silver Stock Investor的編輯Peter Krauth提供了歷史視角。在2001-2011年的白銀牛市中，價格從每盎司4美元漲至近50美元，但期間經歷了五次15%以上的修正，平均修正約30%。以當前白銀價格來看，這樣的修正可能會將價格拉回75至80美元區間——雖然仍處於歷史高位，但已經是顯著回調。小組一致認為，這樣的修正不僅可能，而且對市場的可持續性是健康的。事實上，2026年1月底左右，白銀價格已開始回調，跌破70美元。

Sprott的高級投資組合經理Maria Smirnova呼籲投資者保持耐心和策略思維：「我建議大家冷靜思考，回顧白銀當初為何會漲，以及這些原因是否仍在起作用，並且會繼續。我認為白銀的基本面沒有改變，利用修正期來補倉、進場，買入自己喜歡的投資標的，是一個好策略。」

Peter Spina也持平衡觀點：「我會非常非常謹慎地進行交易，尤其是用槓桿或類似的工具，但我認為我們正處於重新評價階段。白銀可能會走得更高，但途中也可能出現非常劇烈的回調，投資者必須做好準備。」

市場現實：白銀價格上漲如何影響礦商與投資者

一個常被忽視的關鍵見解是，白銀價格的劇烈變動對礦業項目的經濟性產生了多大影響。Peter Krauth指出，目前大多數礦業公司對未來的價格預估約比現貨價低三分之二左右。當白銀價格從歷史的30-40美元範圍升至百美元以上時，現有項目的現金產生能力將發生巨大轉變。「當接下來幾個季度市場開始意識到這些項目能產生的現金量時，現實就會開始顯現出來。」

這一動態暗示，隨著投資者將更高的白銀價格預期納入估值，礦業股的重新評價潛力巨大。此外，整個市場背景也使這些變動顯得非凡：整個年度白銀市場（包括新礦產和回收供應）約產生10億盎司。以每盎司30美元計，年市場規模約300億美元；若達到每盎司100美元，則市值達1000億美元。相比之下，這個1000億美元的年市場規模遠遠不及市值數兆美元的科技巨頭。因此，較小的資金流入也能引發白銀價格的顯著百分比變動。

投資啟示：在波動中以策略眼光前行

小組達成的主要結論是：推動白銀價格上漲的核心因素——供應赤字、工業需求擴張、戰略性政府興趣和回歸的投資需求——都依然存在，沒有跡象顯示會逆轉。能源轉型、人工智能基礎設施以及國防考量都將持續推動白銀需求增長。

然而，近期白銀價格的快速上漲過於迅猛，難以在沒有修正的情況下持續。這些修正不應被視為牛市失敗，而是更廣泛上升趨勢中的健康調整。堅信白銀基本面的人可以將價格回調視為進場良機，而非退出信號。白銀供應的結構性赤字和工業應用的擴展表明，白銀的高價反映了對這些現實的重新評價，而非短暫的突發性飆升。對於在這個波動環境中操作的投資者來說，耐心、遠見和策略布局是成功的關鍵。