高盛的比特幣持倉揭示未實現損失45%

梅哈布·庫雷希

2026年2月11日星期三 上午10:26 GMT+9 3分鐘閱讀

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高盛報告的比特幣持倉自上次監管申報以來已下降45%，這一跌幅幾乎完全由比特幣價格下跌所致。

根據2025年第四季度的13F表格披露，高盛通過現貨比特幣交易所交易基金（ETF）間接持有約13,741枚比特幣。

在申報時，這些持倉的市值約為17.1億美元，反映去年底比特幣接近周期高點的價格。

以今天約68,700美元的比特幣價格計算，這同樣的持倉價值現在約為9.44億美元，意味著僅由市場變動造成的價值損失約為7.66億美元，約45%。

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45%跌幅背後的數學

13F表格披露的是季度末的持倉價值，而非支付的價格或當前市場價值。

在高盛的案例中，申報反映的是2025年末比特幣的高點價格。

以貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT）為例，高盛報告持有約12.8億美元的股份。將該價值除以披露的股份數，得出一個暗示ETF每股價格，與當時比特幣交易接近11.2萬美元的價格相符。

將該暗示的比特幣價格與今天約68,700美元的價格比較，結果約為44.8%的跌幅。

由於現貨ETF在法律上必須追蹤比特幣的價格，這一比較提供了一個可靠的圖像，顯示該持倉的市場價值變化。

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ETF持倉，而非直接持有比特幣

高盛並未在其資產負債表上直接持有比特幣。

相反，其持倉幾乎全部來自現貨比特幣ETF，這些ETF代表股東持有比特幣，並比期貨產品更貼近資產的實際價格。

高盛的主要持倉集中在貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT），該行持有超過1900萬股，估計約代表11,400枚比特幣。

其他持倉包括富達的Wise Origin比特幣基金（FBTC）、Grayscale的比特幣信託（GBTC）、Bitwise的BITB，以及較小的ARK 21Shares、Invesco Galaxy和WisdomTree比特幣ETF。

高盛報告的比特幣ETF持倉中，超過99%為現貨產品，僅有少量配置於期貨ETF，如ProShares的BITO。

高盛還報告約1.57億美元的比特幣ETF相關買權，以及超過6億美元的賣權，當價格下跌時，賣權價值會上升。賣權的規模遠大於買權，顯示出對下行風險的保護。

這些衍生品常被大型銀行用於市場造市、對沖或波動性管理，可能抵消大量現貨持倉的帳面損失。

重要的是，這一跌幅不一定代表已實現的損失。

13F申報反映的是特定申報日的持倉和價值，而當前市場價格則反映了這些持倉的最新狀況。

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為何價值如此急劇下跌

比特幣從2025年末的高點大幅下跌，當時價格曾短暫接近六位數，隨後更廣泛的避險情緒打擊了股市和加密貨幣市場。

這一拋售由多個因素推動，包括金融條件收緊、流動性下降以及全球市場波動性上升。

上週早些時候，高盛警告客戶，股市可能面臨高達800億美元的額外拋售壓力。

以太坊及其他加密貨幣持倉仍然重要

比特幣並非高盛唯一的加密貨幣持倉。

事實上，以太坊的報告持倉價值甚至更大。

高盛持有超過11億美元的以太坊ETF，主要通過iShares以太坊信託（ETHA）和富達以太坊基金（FETH），以及較小的Grayscale以太坊信託。

與比特幣一樣，這些持倉自申報日起也受到市場波動的影響。

除了這兩大資產外，高盛的持倉相對較少。

XRP的持倉約為1.14億美元，分散在Bitwise、富蘭克林泰普爾頓和21Shares的ETF中，而Solana的持倉則在200萬美元左右，分布在兩個專門產品中。

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此故事最初由TheStreet於2026年2月10日發佈，首次出現在MARKETS版塊。點擊此處將TheStreet設為偏好來源。