“硬件防禦”對沖AI焦慮，蘋果與納指相關性創20年新低

在人工智能浪潮引發的市場劇烈波動中，蘋果正成為投資者的避風港。這家科技巨頭與納斯達克100指數的相關性降至近20年最低，為尋求規避AI不確定性的資金提供了罕見的替代選擇。

據彭博彙編數據，**蘋果與納斯達克100指數的40天相關性上週跌至0.21，創2006年以來新低。**這一相關性自去年5月的0.92高點以來持續下滑，主要源於蘋果選擇不參與AI軍備競賽，使其成為科技股中的“異類”。相關性1表示兩者完全同步波動，-1則表示完全反向。

這種脫鉤現象發生在市場陷入“AI厄運循環”之際。一個多月來，投資者在兩種擔憂間反覆搖擺：既擔心數千億美元的AI投資無法獲得回報，又擔心從軟體到財富管理、物流等行業被同一技術顛覆。

**蘋果恰好不符合上述任何焦慮情境。**這家iPhone製造商既未參與資本支出狂潮，也沒有被視為面臨Anthropic PBC旗下Claude等工具威脅的主要業務線。2月蘋果上漲1.7%，而納指下跌3.2%，Magnificent Seven指數暴跌7.2%，後者正走向3月以來最差月度表現。

AI波動中的獨特定位

蘋果的特殊地位為其贏得了市場青睞。“蘋果缺乏相關性在當前絕對是個利好，”管理250億美元資產的B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示，“我們處在AI打地鼠的環境中，投資者對下一個被顛覆的對象極度緊張，以至於先開槍再問問題。”

**與多數科技同行不同，蘋果並未投身大規模AI基礎建設。**雖然該公司在將AI整合進產品方面面臨挑戰，但其正加速開發三款AI驅動的硬體設備。上月發布的財報也凸顯積極趨勢：該公司實現季度銷售紀錄，核心iPhone產品線表現強勁，並給出好於預期的本季度展望。

“硬體風險遠低於軟體，”Phoenix Financial Services首席市場分析師Wayne Kaufman表示，“無論如何，人們不可能用AI給自己編出一部新iPhone。”

脫鉤趨勢的市場表現

蘋果與科技股的分化展現得淋漓盡致。周二蘋果上漲3.2%，輕鬆跑贏納斯達克100指數0.1%的跌幅。這是本月第三次蘋果表現超過該指數至少3個百分點，包括2月4日一年多來的最佳單日表現。

這種表現與大盤科技股形成鮮明對比。Magnificent Seven指數本月正走向3月以來最差月度表現，而蘋果則逆勢走高。“它在科技股反彈時上漲空間可能較小，但我認為不會被拋售，因為它排在看起來能免受AI衝擊的公司名單前列，”Hogan稱。

挑戰與估值隱憂

儘管呈現防禦屬性，蘋果仍面臨諸多挑戰。上週該股暴跌8%，創4月以來最大跌幅。上週四5%的下跌是4月關稅引發拋售以來最嚴重的，此前一天彭博新聞報導該公司長期規劃的Siri虛擬助手升級可能延遲。

**記憶晶片價格飆升也成為日益增長的阻力，尤其是在蘋果成長落後於其他科技股的背景下。**分析師預計其截至9月的財年收入增長11%，但在2027財年將放緩至6.7%。據彭博彙編的預估數據，明年盈利增長也預計放緩。

相對溫和的利潤增長前景使該股基於未來一年預估收益的市盈率約為30倍，高於除特斯拉外的所有Mag7同行，也遠高於納斯達克100指數24倍的水平。“蘋果不便宜，已經有段時間了，與其他科技股相比也沒有真正的成長，”Kaufman表示，“但我認為市場會繼續給它信任票。”

“硬體防禦”的投資邏輯

市場對蘋果的青睞反映出在AI不確定性時代對硬體業務的偏好。該公司即將在幾周後舉辦產品發布活動，投資者押注其硬體生態系統能夠提供相對穩定的回報預期。

**這種“硬體防禦”邏輯的核心在於：蘋果的收入基礎建立在實體產品銷售上，不易被AI工具直接取代。**相比之下，軟體和服務公司面臨被生成式AI顛覆的直接威脅，而大舉投資AI基礎建設的公司則承擔著回報不確定的風險。

在市場尋找確定性的當下，蘋果提供了一個罕見的選項——既不押注AI繁榮，也不面臨被AI顛覆的直接風險。這種中間地帶正是其相關性大幅下降的根本原因，也使其在科技股動盪中獲得了獨特的防禦價值。

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