這個流行文化商品是否值得投資？

在這個播客中，Motley Fool 高級分析師 Jason Moser 討論了：

• 星巴克（SBUX +0.37%）成為最新退出俄羅斯的美國企業。
• VMware（VMW +0.00%）股價因報導將被博通（AVGO +0.08%）收購而飆升20%。
• 更多財力雄厚的公司開始以較低估值收購企業的可能性。

Motley Fool 分析師 Nick Sciple 和 Asit Sharma 更深入地分析了Funko（FNKO +16.26%），並分享了他們對這家以搖頭娃娃（bobbleheads）聞名的流行文化公司持樂觀態度的幾個原因。

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此影片錄製於2022年5月23日。

Chris Hill: [音樂] 一週前，當麥當勞宣布退出俄羅斯，我們問誰是下一個，今天我們得到了答案，Motley Fool Money 現在開始。[音樂] 我是Chris Hill，今天我與Motley Fool 高級分析師 Jason Moser 一起。星期一快樂。

Jason Moser: 嘿。星期一快樂。

Chris Hill: 今天我們有一個合併相關的故事要討論。先從星巴克開始。這家咖啡連鎖店今早宣布將退出俄羅斯，並且不再在那裡有任何品牌存在。星巴克承諾支付俄羅斯員工六個月的薪資，並協助他們轉換到新工作。但從財務角度來看，Jason，這次退出對公司影響不會像上週我們討論的麥當勞那樣大，因為對星巴克來說，店鋪數較少，且佔年度營收的比例較低。

Jason Moser: 沒錯，你說得對。我認為星巴克是我們最近討論麥當勞時用的例子，當時在想還有沒有其他餐飲品牌會跟進。星巴克似乎是個明顯的候選，因為他們可以藉此衡量麥當勞行動的反應。對我來說，這很合理，跟隨麥當勞的腳步，整體來說，這家公司在俄羅斯的存在感較小，對業務的影響可以忽略不計。我認為這對公司整體營收的影響不到1%。記得我們之前談麥當勞時，麥當勞在俄羅斯的特許經營商只經營15%的門店，剩下的都是公司自營。而星巴克在那裡的店面，都是授權經營的。

這不是公司自己擁有這些店鋪的情況，但再次強調，營收比例不到1%，從大局來看，這是一個很容易做出的決定。一般來說，我認為大多數自由世界的國家都相當反對俄羅斯的行動，這也是理所當然的，所以我認為這是企業可以稍作退後，評估自己在哪裡做生意、從經濟角度來看最合理的地方，同時也要考慮企業的核心價值觀。就像我們之前談麥當勞時提到的，核心價值之一是誠信，做正確的事，星巴克顯然也是建立在這樣的價值框架之上的企業。對我來說，這個決定幾乎是毫無疑問的。他們自三月以來就暫停了在俄羅斯的營運，這次的退出就像是在信封上蓋章一樣，正式宣布。

Chris Hill: 你認為現在像麥當勞和星巴克這樣的企業在進入新市場時，門檻在哪裡？我只是想像五年後，或許烏克蘭的局勢已經過去，或許由另一個人取代普京，試圖吸引麥當勞和星巴克回來，說不定會說這次會更好。[笑] 這會不會讓這些企業在談判中更有主導權，可以自己決定條件，還是說這些影響可以忽略不計？

Jason Moser: 我覺得這確實讓企業掌握了主動權。他們已經展現出不需要在那裡做生意的能力，如果他們不想的話。當然，這也取決於地點、行業，以及他們的供應鏈來源。但大體來說，這是企業在這個情況下擁有更大籌碼的證明。他們可以說：“聽著，我們更願意在一個能代表我們價值的地方做生意。” 最終，這是關於界線的判斷。這條界線很容易劃定，這基本上是一個可以辯論的議題。

我認為，當涉及更具爭議的問題時，決策就會變得更複雜，這還有待觀察。但大多數情況下，我認為這會讓這些國家的領導層受到警示，企業會說：“我們只在那些支持我們價值、採取這些行動的國家做生意。” 他們最終擁有的權力，與其說是國家，尤其是像俄羅斯和普京這樣的領導人，對大多數公司來說，這是一個非常容易的決定：“不，我們不想跟你打交道，你麻煩多於價值。” 除非局勢有實質性且持續的變化，我認為最重要的是要看到一個可持續的改變，而不是表面功夫，而是更深入、更有意義且長久的改變。

Chris Hill: VMware的雲端運算業務據報正在洽談被芯片製造商博通收購。談判仍在進行中，我們不知道具體條款是全現金、股票還是兩者的混合。由於相關資訊尚未公布，但這並沒有阻止一些投資者，因為VMware的股價因這些報導而上漲20%。希望在未來幾天甚至幾週內，我們能知道這是否真的會成行。我和你在錄音前也聊過，博通在成長過程中很大一部分是通過收購實現的，這也是公司基因的一部分。或許不令人驚訝，他們會去收購VMware。

Jason Moser: 不，這確實感覺像是個互補的交易，如果能成功的話。博通偏向半導體業務，靠收購來成長。博通過去幾年也一直在透過收購擴張。看看他們的資產負債表，善意商譽高達435億美元，幾乎是五年前的兩倍。最終，善意商譽基本上是為收購支付過高的價格。你花的錢超過了公平價，這就是所謂的“溢價收購”。很多公司隨著時間會逐漸沖銷這些商譽，我們可以之後再討論這個問題。但隨著商譽數字持續上升，你得留意，因為你會開始問：公司是否在做好的收購？他們是否以合理的價格買入？

如果資產負債表上有435億美元的商譽，至少值得考慮，或許博通某天會沖銷部分商譽。誰知道呢，也許他們的收購真的很棒，我們還得拭目以待。對我來說，這看起來是一個不錯的收購機會，尤其是如果能成功的話。VMware專注於成為多雲（multi-cloud）領導者，專注於雲端運算市場，這對博通來說是個好機會。多雲就是企業同時使用多個雲端服務，無論是多個公共雲、私有雲，還是邊緣運算（Edge）雲，將所有雲資源整合，為客戶提供服務。

看看VMware的發展，進展相當順利，逐漸轉向SaaS（軟體即服務）模式，這也是過去幾年的一大趨勢。2022財年的營收結構中，約25%來自授權，50%來自服務，25%來自SaaS。這種訂閱和服務模式越來越普遍，我認為這是個好趨勢。

鑑於全球趨勢和雲端市場的利好，我完全理解博通的興趣。考慮到目前的估值，現在可能是個不錯的時機來做這筆交易，畢竟我們正處於熊市中。[笑] 這對股價產生了一定影響，雖然不是全部，但大多數。 [笑] 很可能他們能以相當合理的價格收購VMware，尤其是因為VMware與戴爾（Dell）之間的關係已經解決，去年11月戴爾剝離了其在VMware的股份，這也解除了一些不確定性。也許這就是為什麼現在才有這個興趣。當然，是否真的會成行還有待觀察，但這看起來是個互補的交易，關鍵在於他們願意出多少錢。

Chris Hill: 在結束之前，我想稍微擴展一下話題。很多公司的市值比六個月前便宜了不少，也有不少公司手上有現金。你認為未來3到6個月，我們會看到更多的併購交易嗎？我注意到這些報導沒有附上公司或分析師的名字，我相信路透和CNBC的報導，會相信他們的說法。但我也在想，未來幾個月，這種情況會不會頻繁發生？

Jason Moser: 感覺應該會。邏輯上也合理。不是所有併購都會由你想像中的大公司來做，比如Alphabet、亞馬遜或微軟。微軟目前正忙著收購動視暴雪（Activision Blizzard），但大多數這些公司目前都在監管的放大鏡下。也許有一些較低層級的公司，比如博通這樣的，能在不被監管嚴密盯上的情況下進行收購。

我覺得這很可能會發生，因為估值已經大幅下降。現在的世界，幾乎每個頭條都在傳壞消息。[笑] 但也有好消息的跡象，像是疫情後的重啟，傳統的需求驅動因素逐漸恢復。特別是像Comic Con這樣的展會，去年因疫情取消，這些活動的恢復會帶來需求的反彈。這些都是潛在的推動力。

Asit Sharma: 在我們結束前，Nick，我有個問題。你或你家人有沒有擁有任何Funko的產品？

Nick Sciple: 有的。我們沒有Funko的搖頭娃娃，但買過幾個Funko Loungefly的包包。有一個是《阿麗絲夢遊仙境》裡的瑪麗（Marie），還有一些是灰姑娘裡的小老鼠。每次去公園或前幾個月去巴黎迪士尼，我們都會帶著這些包包。可以說我們有點代表性。

Asit Sharma: 很棒，我家裡也有一些。雖然我自己沒擁有，但我三個兒子都很喜歡他們的星球大戰搖頭娃娃。尤其是我大兒子，他上大學後收集了幾個。我的兩個小兒子還用他的護照照片[音樂]貼在搖頭娃娃前面。現在看不到，因為我們在錄音，這是電台節目，但我正拿給Nick看。每次經過，我們都會拍一下搖頭娃娃的頭，像是在說：“嘿，打個招呼。”

Chris Hill: 一如既往，節目中的人可能對他們討論的股票感興趣，Motley Fool 也可能有正式的買入或賣出建議，所以不要僅憑聽到的內容買賣股票。我是Chris Hill，感謝收聽，我們明天見。