小型藥業股在行業逆風中展現2025年強勁表現

2025年製藥行業在政府價格管控和COVID-19疫苗需求減少的挑戰環境中前行。儘管面臨這些結構性阻力，小型市值製藥股仍展現出驚人的韌性，多家新興生技公司錄得三位數的漲幅。基本市場面依然穩固——癌症發病率上升和慢性疾病盛行持續推動行業長期增長。

雖然大型製藥公司通常吸引投資者注意，但在納斯達克上市的中小型製藥股中，專注於專科治療領域創新的小型股取得了超額回報。根據截至2025年12月29日的年度績效數據，市值介於五千萬美元至五億美元之間的公司，展現出一批處於研發階段和商業階段的生技公司，為股東創造了顯著價值。

不斷擴大的管線：臨床突破推動回報

Galectin Therapeutics在2025年漲幅達211%，是符合條件的小型製藥股中表現最佳的公司。這家臨床階段生技公司正推進belapectin，一種基於碳水化合物的治療候選藥，旨在通過抑制galectin-3蛋白來治療炎症和纖維化疾病。公司公布了其在代謝功能障礙相關脂肪肝炎（MASH）肝硬化的二期b/三期試驗的積極中期結果，顯示belapectin能減少新發食道靜脈瘤並穩定肝硬度——這些都是疾病進展的關鍵指標。在12月完成的FDA協調討論後，Galectin正準備其三期註冊試驗，預計在未來18-24個月內提交正式新藥申請。

CytomX Therapeutics利用其專有的PROBODY平台在腫瘤局部治療方面取得137%的漲幅。公司與安進、百時美施貴寧、Regeneron和Moderna等行業巨頭合作開發管線。2025年中，CytomX公布了其在晚期結直腸癌的CX-2051的積極一期結果，並宣布2026年第一季度啟動的聯合一b期研究。同時，該公司使用CX-801候選藥與默沙東的Keytruda在轉移性黑色素瘤中的一期臨床試驗已開始給藥，並於11月公布了轉化數據。

市場授權與商業擴展

Eton Pharmaceuticals在轉型為全面商業化公司期間，獲得25%的回報。2025年6月，公司成功推出了KHINDIVI，這是首款獲得FDA批准的兒童腎上腺皮質功能不足口服氫化可體松溶液。除了這款新產品外，還成功重新激活了治療生長激素缺乏症的Increlex和治療Wilson病的鋅療法Galzin。擁有八款市售產品和五款管線候選藥的Eton，產品組合多元化降低了對單一產品的依賴，這對追求持續盈利的小型製藥股來說至關重要。

Fennec Pharmaceuticals則取得21%的回報，並達成多項營運里程碑。其唯一的商業產品Pedmark，是首款也是唯一獲得FDA批准用於預防兒童癌症患者順鉑引起的聽力喪失的療法。2025年，Fennec的成就包括創紀錄的收入增長、進入國際市場，以及完全清償公司債務。日本臨床數據顯示其在聽力保護方面具有顯著優勢，為2026年全球監管申請鋪平道路。公司進軍成人腫瘤領域，通過一項轉移性睾丸癌試驗，展現出增長的轉折點。

利基市場領導與策略布局

Zevra Therapeutics的回報較為溫和，僅5%，但已確立為罕見疾病專家。其旗艦產品Miplyffa用於治療尼曼匹克病C型，於2024年獲得FDA批准。2025年，Zevra與Uniphar建立了戰略分銷合作，擴展Miplyffa在美國和歐洲以外的市場。第三季度業績顯示收入較去年同期激增605%，彰顯早期商業推進的成效。這一發展路徑證明，專注於超罕見疾病的中小型製藥公司，通過服務未被充分滿足的患者群體，能實現卓越增長。

小型製藥股的投資價值

這五家公司的2025年表現展現了小型製藥股更廣泛的投資機會。與受限於龐大營收基數和成熟監管的巨型公司不同，新興生技公司擁有多個臨床催化劑和監管轉折點。未滿足的醫療需求，尤其在肝病、癌症免疫療法、兒童罕見疾病和代謝疾病領域，加上管線科學的進步，共同構建了一個具有吸引力的投資論點。

2026年預期的主要催化劑包括：CytomX的Phase 1b中期數據、Galectin的三期進展更新、Eton兒童劑型的生物等效性研究啟動、Fennec的全球監管申請決策，以及Zevra持續推進Miplyffa的商業化。這些階段的開發提供了信息不對稱的機會，臨床結果可能會顯著重塑市場估值。

儘管短期內面臨價格壓力，製藥行業的結構性增長動力——特別是慢性疾病盛行率上升和人口老齡化——仍然堅實。對於尋求創新和臨床里程碑潛力的投資者來說，小型製藥股作為高風險高回報的投資組合部分，值得關注。

免責聲明：未持有上述任何公司之直接投資。