這次感覺不同——但可能並非如此

人生——以及投資——都伴隨著一些不愉快的現實。其中最臭名昭著的之一，正是推動市場動盪的最新現實：稅收。

關稅是對美國消費者徵收的稅款。它們是一種笨重的政策工具，常常不適合解決複雜的現實問題。政府的高額且魯莽的關稅措施已引發全球市場動盪，被Morningstar的美國高級經濟學家稱為“自我造成的災難”。

對於習慣面對不愉快事實的投資者來說，自我造成的損害尤其難以理解和忍受。市場的波動是預期之中且正常的，但目前的情況卻讓人覺得既非如此。

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我們從以往的市場波動中學到了什麼嗎？

人們應該希望，過去的市場波動經驗能讓我們為下一輪做好準備。

畢竟，一旦我們聽到一個有影響力的故事，我們通常不會忘記它的結局。然而，當引發事件看起來如此不同時，要看到每一輪波動都是市場典型模式的故事，卻並不容易。例如，在2020年，投資者理性上知道他們（以及市場）已經度過了上一輪市場波動，但他們仍然感到震驚，因為他們從未面對過由疫情引發的波動。

由於每一輪波動都感覺如此不同，我們在遇到它時會試圖重建故事。因此，我們會先問：“為什麼會這樣？”和“我應該怎麼做？”

對第一個問題總有不同的答案；有些波動的原因比其他的更難理解。這次的“自我造成的災難”可能是最難接受的，但這並不會改變“我應該怎麼做”的答案。

對於習慣面對不愉快事實的投資者來說，自我造成的損害尤其難以理解和忍受。市場的波動是預期之中且正常的，但目前的情況卻讓人覺得既非如此。

我們對投資者的建議：做那些感覺不自然的事

無論這次的情況多麼不同，我們對投資者的指導仍然不變：

• 排除雜音，
• 聚焦於你的目標和你能控制的事情，
• 不要試圖預測或把握市場時機，並
• 堅持不懈。

從行為科學的角度來看，我們知道成為一名投資者是困難的。這需要人們做至少兩件有些不自然的事情：延遲滿足感（儲蓄而非花費）以及接受不確定性。

人類天生並不擅長這兩種方式，因此這需要練習和紀律。但儘管不自然，儲蓄和堅韌最終會帶來回報，投資者可以累積財富，讓資金為自己工作。

當然，投資的旅程並不總是順利的。但從長遠來看，經濟在成長，科技和貿易在發展，一個日益互聯的系統逐漸形成，帶來廣泛（但並非平均分配）的財富和普遍的利益。大規模的稅收增加會破壞這一進程，令人信服地動搖投資者的信心，增加不確定性。（美國上一次實行事實上的大規模國家稅收增加是在1933年，其影響只會加深並延長大蕭條，至少可以說，這破壞了經濟的進步。）

然而，我們的指導方針依然如故，因為即使這次感覺不同，很可能並非如此。市場波動是投資的固有特性，無論其來源如何。我們曾經經歷過波動，並且證據反覆顯示，試圖通過進出市場來把握時機的策略，遠不如堅持持有來得有效。

目前，投資者都在問自己一些困難的問題。政府在想什麼？市場和其他國家會有何反應？有什麼故事能將這一切串聯起來？接下來會發生什麼？人們希望理解他們所處的故事，以便對自己的行動充滿信心。這裡的現實可能是，這個故事並不像我們希望的那樣簡單，但無論如何，最好的行動就是堅持下去。

至於接下來會發生什麼，我們不知道。其實也沒有人真正知道。但值得記住的是，優秀的投資並不在於擁有水晶球，預知未來。

投資，像以往一樣，是關於紀律、尋找價值、追求多元化，以及擁有忍耐力來承受投資中不可避免的不確定性，並採取長期觀點。

我們不確定人工智能技術將如何顛覆勞動市場，氣候變化將如何影響天氣和糧食生產，一種新興病毒突變將如何表現並擾亂交通網絡，甚至目前的政府將採取何種行動。但即使在這些放大（甚至自我造成）的不確定性面前，投資的長期原則仍然不變。