超越軟體：兩隻推動AI產業的值得買入的AI股票

生成式人工智慧熱潮在科技界引發了一個奇特的矛盾。儘管像ChatGPT和其他語言模型這樣面向消費者的應用正燒掉數十億資金，但真正賺錢的公司卻是提供底層基礎設施的企業。根據高盛的預估，到2026年，僅科技巨頭就將投入超過五千億美元於人工智慧相關的資本支出。這正是精明投資者應該關注的方向——那些構成這場基礎建設熱潮骨幹的AI股票。

這些巨額支出大多流向資料中心硬體：AI加速晶片、高帶寬記憶體裝置和網路設備。對於尋求財富增長機會的投資者來說，押注這些關鍵基礎設施的供應商——而非消費者軟體公司——提供了更直接的獲利途徑。

AI晶片短缺：為何基礎設施供應商勝出

當前AI基礎建設熱潮的基礎在於一個根本限制：供應無法跟上需求。記憶體硬體製造商和定制晶片設計商處於一個令人羨慕的地位，因為行業轉向人工智慧已造成全面的短缺。

這種動態正好有利於像美光科技（Micron）和博通（Broadcom）這樣的基礎科技公司，它們都已將自己定位為AI價值鏈中的關鍵環節。它們近期的表現也反映出這一優勢。美光的股價在去年已飆升超過300%，主要受到雲端資料中心對先進記憶體解決方案的強烈需求推動。同期，博通第四季營收同比增長28%，達到180億美元，AI半導體營收更是激增74%。

這些數字揭示了一個關鍵見解：在AI領域最可靠的獲利並非來自打造ChatGPT競爭者，而是來自供應這些競爭者所需硬體的公司。

博通在AI競賽中的定制晶片優勢

從AI基礎建設擴展中出現的最具吸引力的投資論點之一，是應用專用積體電路（ASIC）——為特定工作負載設計的定制晶片。雖然Nvidia的通用圖形處理單元（GPU）在AI討論中佔據主導，但它們價格昂貴，且常包含對特定用例來說不必要的功能。

博通已察覺到這一空缺，並積極通過合作與創新來搶佔市場份額。公司最近宣布與OpenAI合作，部署10吉瓦的AI加速器，專為公司系統設計。同樣，博通也是谷歌（Google）部門的主要供應商，該部門已開發出自己的專有Tensor處理單元（TPU），以與Nvidia的硬體競爭。

經濟效益令人信服：定制晶片讓企業能夠針對自身需求優化硬體，降低採購和運營成本，較之現成解決方案更具優勢。隨著AI公司為了實現盈利而面臨巨大壓力——許多公司目前仍在虧損——對這些成本效益高的替代方案的需求只會加速增長。

博通在AI半導體領域的廣泛客戶群，加上其以太網AI交換機產品組合，使其在行業成熟時能夠獲得可觀的市場份額。以預期市盈率31倍交易，該股估值偏高，但考量到公司在市場中的防禦性地位與成長路徑，這似乎是合理的。

美光科技的估值對AI驅動成長來說相當便宜

儘管博通在定制晶片方面佔據主導，但美光科技提供了另一個投資角度：在關鍵時刻具有卓越價值。這家記憶體硬體專家直接受益於高帶寬記憶體短缺——這是現代AI系統中的一個關鍵限制。

第一季財報清楚展現了這一優勢。美光的營收同比激增57%，達到136億美元，主要由雲端基礎設施供應商的購買推動，這些公司急於滿足AI需求。預計記憶體短缺情況至少將持續到2027年，為價格和利潤提供多年的上升空間。

歷史上，美光的股價一直是個難以投資的標的。從網路泡沫到2020年，公司幾乎未為股東創造任何回報。這種停滯源於記憶體硬體的商品化，產品缺乏差異化，且隨著產能擴張，價格戰頻繁爆發。

生成式AI徹底改變了這一格局。AI需求增長的速度遠超產能擴張，形成一個供應受限的環境，預計將持續數年。這一轉變使美光從一個商品公司轉變為具有實質定價能力的企業。

對AI股票投資者來說，美光的吸引力在於其估值。以預期市盈率12倍計算，遠低於Nvidia的22倍或博通的31倍，儘管面臨較強的短期需求驅動，美光仍以大幅折扣交易。這一估值差距暗示，隨著市場認識到公司在推動AI基礎建設中的角色，股價有很大的上升空間。

公司已經表明其資本配置優先順序。美光並未將盈餘僅用於分紅，而是再投資於製造基礎，並透過股票回購回饋股東，這將支持長期價值創造。

2026年成為關鍵投資窗口的原因

多個因素的匯聚，使得當前時點對AI硬體投資者尤為重要。首先，支援記憶體和定制晶片製造商的供應限制正進一步收緊，而非緩解。產能擴充需要數年時間，短缺狀況將持續。

其次，面向消費者的AI應用盈利壓力日益增加。隨著ChatGPT、Anthropic等生成式AI平台每年燒掉數百億美元，企業客戶對成本效益高的硬體解決方案的需求也在增加。這一趨勢直接利好博通的定制晶片策略和美光的記憶體業務。

第三，高盛預測到2026年，AI相關資本支出將超過五千億美元，為基礎設施供應商提供了巨大的收入池。如此規模的支出幾乎保證了對專用處理器和記憶體系統的強勁需求。

投資AI硬體公司的理由

對於當前應該買哪些AI股票的投資者來說，像美光和博通這樣的基礎設施供應商的論點非常有說服力。過去的經驗值得借鑑：在過去的科技繁榮——從網路泡沫到行動革命——最持久的財富都歸屬於平台和基礎設施提供商，而非應用開發商。

供應限制、AI應用的成本壓力，以及科技巨頭的巨額資本支出，為這兩家公司創造了有利的環境。美光的估值提供了更大的安全邊際，而博通的市場地位與成長路徑則讓投資者能夠捕捉到更高端的AI機會。

對於看好AI基礎建設熱潮的投資者來說，將這兩家公司作為核心持股，將在這個變革周期中扮演關鍵角色。未來幾年，這個機會是否能如預期般實現，將由這兩家公司在其中的表現來決定。