化工板塊好起來了？機構最新研判 看好周期性機會

景氣度下滑多年的化工板塊，漸漸有了起色。

受困於價格下行、資本開支增加等，化工板塊2021年開始進入了漫長的下行周期。但是從去年中以來，化工板塊表現明顯好轉，龍頭萬華化學、華魯恒升股價都實現了不少的上漲。

機構分析認為，展望2026年，海外化工產能加速退出，國內化工產能投放明顯放緩，低效產能持續退出，供給端進入收縮階段。化工行業處於供需再平衡的新起點，供給側的反內卷政策正在重塑競爭格局，而以AI算力、半導體先進製造、人形機器人為代表的新質生產力將引領新一輪成長。

板塊表現亮眼

在反內卷的敘事下，化工板塊股價正在悄然反轉。Wind化工指數去年下半年上漲了30.44%。進入2026年以後，該指數繼續上漲，年內漲幅超過9%。

龍頭個股表現同樣亮眼，萬華化學今年上漲了10.8%，華魯恒升漲了13.36%，新和成則上漲了16.83%。

一些細分板塊的表現更加亮眼。比如分散染料龍頭浙江龍盛和閏土股份，年內分別上漲了54.13%和97.99%。

漲價是驅動業績和股價的重要因素。分散染料價格在2026年1月下旬首次鬆動上調，1月22日價格上漲1000元/噸至18000元/噸，隨後在1月29日再度上調1000元/噸至19000元/噸，實現了單月內的連續上漲。進入2月，主要生產企業繼續發布調價函。浙江龍盛於2月8日起將分散染料各品種價格統一上調2000元/噸，其主要產品分散黑ECT 300%的報價近期累計上漲幅度已達5000元/噸。

不過，閏土股份在股價持續上漲以後也提示風險。閏土股份2月11日表示，因受還原物價格上漲因素影響，公司分散染料的市場報價近期幾次小幅上調，預計將對公司2026年業績產生正面影響。但由於分散染料價格波動的可持續性具有不確定性，暫時無法預估對公司業績的影響程度，敬請投資者理性投資，注意投資風險。

機構看好周期性機會

部分機構認為，2026年的化工行業，可能不僅僅是部分細分板塊有機會，化工行業整體都可能迎來周期性的好轉。

西南證券指出，從全球視角來看，化工行業已經處於新一輪景氣周期的起點。我國化工企業在過去幾年從做大到做強，具備了更為堅實的利潤基礎和更為可觀的利潤彈性。

產能端，2022—2025年為我國化工產能的資本開支擴張周期，進入2026年，海外化工產能加速退出，我國化工產能投放明顯放緩，低效產能持續退出，供給端進入收縮階段。

需求端，2025年美國經濟展現出超預期韌性，我國經濟同樣交出亮麗答卷，國內生產總值邁上140萬億元新台階，按不變價格計算，同比增長5.0％。展望2026年，美國進入降息通道，經濟出現衰退的風險較小，而我國在2026年重點經濟工作中將提振內需放在任務首位，政策工具充足，2026年化工行業的供需改善有望超預期。

華福證券認為，化工行業資本開支高峰已過，2025年下半年行業固定資產投資轉負，標誌著產能擴張周期逐步結束。隨著未來PPI逐步轉正，行業供需拐點將至。

政策維度上看，2024年7月開始政策導向從“穩增長”轉向“高質量發展”，防止內卷式惡性競爭成為新常態。供給側的減量提質與優質產能的出海是打破內卷的兩大路徑。

“展望2026年，我們認為盈利有望觸底回升。行業處於供需再平衡的新起點，供給側的反內卷政策正在重塑競爭格局，而以AI算力、半導體先進製造、人形機器人為代表的新質生產力將引領新一輪成長。”華福證券表示。

（來源：券商中國）