天然氣價格因庫存報告數據上升，北極天氣加劇供應壓力

多頭週度天然氣庫存報告與美國北極條件持續嚴峻，共同推動天然氣價格形成強勁的上行動能。本週3月紐約商業交易所天然氣期貨大幅攀升，單一交易日漲幅超過11%，儘管價格已從本週早些時候達到的3年高點略微回落。此次漲勢反映了基本面供需動態，天然氣庫存報告顯示庫存減少幅度超出市場預期，並迅速轉變市場情緒，偏向看漲。

每週庫存報告顯示庫存減少幅度超出預期

美國能源資訊署（EIA）最新的天然氣庫存報告提供了有力的支撐，顯示每週庫存下降2420億立方英尺，較分析師普遍預期的2380億立方英尺以及五年季節性平均的2080億立方英尺都來得更大。這一超出預期的庫存減少凸顯供應緊縮，並暗示需求動能促使生產商與公用事業公司加快動用儲備。儘管本次庫存下降，庫存總量仍較去年同期高出9.8%，但僅比五年季節性平均高出5.3%，顯示冬季需求持續，過剩產能正逐步縮減。相比之下，歐洲天然氣儲存設施運作更為緊張，容量僅運用43%，而歷史季節性平均為58%，顯示全球供應壓力正逐步升高。

北極寒流引發產量中斷與取暖需求激增

席捲北美的極端寒流造成天然氣供應鏈嚴重運營挑戰。高峰期約有500億立方英尺的產量中斷，約佔美國總產能的15%。寒潮影響多個地區的天然氣井，德州受影響尤為嚴重。同時，嚴寒天氣引發取暖需求激增，住宅與商業用戶大量增加天然氣用量，用於空間取暖及其他基本需求。

需求數據反映了這一消費爆炸。最新交易日，美國本土（Lower-48）需求達到128.7億立方英尺/天，同比增長38.4%。這一需求激增，加上臨時產量中斷，造成供需失衡，推動價格上漲。商品天氣集團預計，北部中西部、中大西洋及東北地區的氣溫將持續低於正常水平，確保取暖需求保持高企，短期內支撐天然氣估值。

產量逐步回升，天然氣供應趨於穩定

部分中斷的產能已開始恢復，隨著天氣影響逐漸緩解，運營逐步正常化。目前美國本土乾氣產量為110.0億立方英尺/天，比去年同期增加3.4%，顯示恢復工作正逐步推進。最新報告週，活躍天然氣鑽井平台數量增至125台，比前一週增加3台，反映生產商因高價環境而增加資本投入。此數字略低於2022年11月末的2.25年高點130台，顯示運營商對市場前景仍持謹慎樂觀態度。過去一年，鑽井平台數量已從2024年9月的94台（4.5年低點）大幅回升，展現勘探與生產活動的明顯回暖。

液化天然氣（LNG）出口活動略有放緩，淨流向出口端的天然氣平均為17.7億立方英尺/天，較上週下降8.3%。此減少可能反映近期價格變動與全球需求動態，但美國液化能力仍在引導國內天然氣供應流向國際市場。

庫存水平與市場展望指向持續的價格支撐

天然氣庫存報告與基本供應動態顯示，儘管價格從高點略有回落，但支撐機制仍然存在。EIA將2026年的產量預測下調至107.4億立方英尺/天，低於先前預估的109.11億立方英尺/天，顯示市場對供應增長的信心仍有限。這一產量展望，加上每週庫存庫存大幅減少的證據，表明市場正處於較緊的供應範圍內。

一個需關注的反向因素是電力生產，根據愛迪生電力研究所（Edison Electric Institute），截至1月24日當週，電力產出同比下降6.3%。儘管這一單週的疲弱不會改變整體趨勢——以52週計算，電力產出仍上升2.1%——但它突顯經濟活動與需求動態仍受週期性波動影響。未來，連續庫存庫存報告中記錄的庫存減少趨勢，將是決定價格支撐是否持續或因供應改善與需求緩和而面臨新阻力的關鍵。