深入分析科技巨頭財報：為何Meta在2025年第四季飆升，而微軟卻陷入困境

在2025年第四季度的財報中，科技巨頭們展現了截然不同的表現。Meta（前身為Facebook）憑藉其強勁的用戶增長和廣告收入，股價大幅攀升，投資者信心回升。而另一方面，微軟則面臨營收增長放緩，雲端服務需求疲軟，導致股價下跌。

Meta的用戶基數持續擴大，特別是在新興市場的滲透率提高，推動了廣告收入的顯著增長。

此外，Meta積極投資於元宇宙和虛擬實境技術，預計將在未來幾年內帶來新的收入來源。公司管理層對未來展望持樂觀態度，預計營收將持續成長。

相較之下，微軟的雲端業務增長速度放緩，企業用戶的支出縮減，影響了其整體營收。儘管微軟在軟體和服務領域仍保持領先，但市場對其短期前景的擔憂加劇，導致股價下跌。

分析師指出，微軟需要在人工智慧和雲端技術方面加大投入，以應對市場競爭和需求變化。

總結來說，2025年第四季的財報反映出科技巨頭間的差異化發展策略與市場反應。Meta的積極布局使其股價飆升，而微軟則需調整策略以應對挑戰，未來的走向仍值得關注。

科技行業2025年第四季的財報揭示了兩種截然不同的市場敘事。儘管Meta Platforms在財報公布後因投資者樂觀情緒而股價飆升，微軟儘管交出亮眼的數字，卻面臨重大阻力。這種鮮明的對比凸顯出，現在的盈利預期已不僅僅局限於傳統的獲利指標，而是擴展到資本效率和策略性投資優先順序。

微軟令人印象深刻的數字，卻反應令人失望

微軟交出了通常會讓投資者振奮的業績。公司調整後每股盈餘為4.14美元，同比成長24%，營收達813億美元，年增率17%。從標題數字來看，這些數據反映出公司持續的營運實力和市場地位。

然而，仔細觀察投資者反應，卻發現潛藏的擔憂開始浮現。股價遭遇大量拋售，成為近年來表現最差的一天之一。主要原因並非基本面疲弱，而是公司龐大的資本支出計畫。在該季度，微軟投入了375億美元的資本，其中299億美元用於房地產和設備，包括GPU和CPU，以支援Azure基礎建設擴展。

這一龐大的資本承諾反映出科技行業正處於更廣泛的AI基礎設施軍備競賽中。然而，投資者的耐心正逐漸耗盡。在經歷多年高調的AI承諾和行業內巨額財務投入後，市場參與者越來越多地要求這些投資能帶來實質回報，而非持續擴張的支出。

涵蓋Azure服務的智慧雲（Intelligent Cloud）部門，營收同比成長28%，達到329億美元。然而，該部門的毛利率因持續的AI相關基礎設施投資而壓縮。更令人擔憂的是，分析師關注Azure和雲服務營收的放緩，該部分營收同比增長31%，較前兩個季度的39%和35%的增長率明顯放緩。

雲端成長的放緩，長期以來是推動雲計算市場投資者情緒的關鍵指標，向市場發出警訊：在積極資本支出背景下，微軟的成長軌跡是否可持續，仍值得關注。

Meta的廣告驅動成長故事

Meta Platforms展現出截然不同的盈利敘事。公司超越市場預期，調整後每股盈餘為8.88美元，同比成長11%，營收則成長24%。股價的正面反應反映出投資者對公司核心商業模式和策略方向的信心。

用戶參與度數據支持這一樂觀預期。Meta報告2025年12月的家庭日活躍用戶平均達到36億，同比增長7%。用戶基數的持續擴大，對公司廣告表現起到了關鍵推動作用。

廣告曝光次數（Ad impressions），作為Meta營收的重要指標，較去年同期增加18%。同時，每則廣告的平均價格上升6%，顯示Meta成功推動了交易量和定價能力——這種組合通常能滿足以成長為導向的投資者。

Meta也在人工智慧和基礎設施方面進行大量投資，從其2026財年的支出指引可見一斑。公司預計2026財年總支出介於1620億至1690億美元之間，主要用於基礎建設建設。然而，與微軟專注於設備的資本支出不同，Meta的支出更偏重於人員成本，以留住專業人才，執行其AI和基礎設施策略。

截然不同的市場敘事

仔細分析這兩家公司，可以看到相同的宏觀趨勢——AI驅動的基礎設施投資——卻引發了截然不同的市場反應。微軟的龐大資本支出引發投資者對投資回收時間和利潤率的疑慮。核心雲端成長率的放緩，更加重了這些擔憂，讓人質疑積極的資本支出是否能轉化為加速的營收增長。

Meta的盈利雖然也反映出AI投資的優先性，但更符合當前投資者的偏好：強勁的營收成長、擴大的用戶參與度，以及明確的廣告定價能力。該公司支出指引承認AI投資需求，但重點放在人才招募，而非大規模設備購置。

兩家公司都致力於AI基礎設施，但市場反應卻大相徑庭。這最終反映的並非AI投資的存在，而是投資者對短期獲利、回報時程和成長軌跡的預期——這些因素很可能在未來幾個季度塑造科技行業的動態。