預期巴西降雨加劇咖啡市場的逆風

2026年1月下旬，咖啡市場面臨重大賣壓，主要由巴西主要咖啡產區預期將有大量降雨所推動。3月阿拉比卡期貨大幅下跌，跌至5.5個月來的最低點，而羅布斯塔品種則回落至3.5週低點。預計在米納斯吉拉斯的降雨引發了一連串看空情緒，壓倒了商品的技術支撐位，交易者重新評估全球最大阿拉比卡供應基地的風險。

巴西降雨預報重塑供應預期

主要的阻力來自氣象預報，預計未來一週米納斯吉拉斯將持續降雨。這一天氣模式從根本上改變了全球咖啡市場的供應前景。早在2025年12月，巴西官方作物預測機構Conab已將2025年產量預估上調2.4%，預計總產量達5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。預期降雨加入這一豐富的供應格局，形成了看空的匯聚：充足的產量加上有利的生長條件，暗示供過於求的壓力將持續施加於價格。

米納斯吉拉斯的降雨模式在1月初較低於歷史平均水平，截止1月16日的一周僅錄得33.9毫米，僅為平均值的53%。然而，氣象學家表示，預測中的持續降雨將彌補這一不足，可能創造出理想的生長條件，進一步提升產量預期。

越南產量激增加劇羅布斯塔疲弱

除了巴西之外，越南的出口活動加劇了羅布斯塔的壓力。越南國家統計局在2026年1月初報告，咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。更重要的是，越南2025/26年度的產量預測達到176萬公噸——29.4萬袋，創下四年來新高，較去年同期增長6%。

越南咖啡與可可協會在2025年10月底重申了這些看多的供應信號，表示如果天氣保持有利，產量可能比上一季高出10%。作為全球主要的羅布斯塔生產國，越南的過剩產量直接壓低了羅布斯塔期貨，形成與巴西阿拉比卡壓力相似的動態。

庫存回升挑戰價格支撐位

儘管基本供應指標轉向看空，庫存動態也增加了另一層下行壓力。ICE監控的阿拉比卡庫存已從2024年11月20錄得的1.75年低點398,645袋回升至2025年1月中旬的461,829袋，達到2.5個月高點。同樣，羅布斯塔庫存從去年12月10日的4,012批的1年低點反彈至1月底的4,609批。這一庫存累積顯示，供應不僅在預測中豐富，還在積極流入儲存設施，削弱了價格上漲的看多理由。

出口流量與全球產量的混合信號

巴西12月出口數據提供了一點反向力量，綠咖啡總出口下降18.4%，至286萬袋。在這一下降中，阿拉比卡出口同比收縮10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%。這可能意味著可供出口的供應緊縮，但影響似乎不足以抵消更廣泛的產量和庫存趨勢。

全球方面，國際咖啡組織在2025年11月報告，當年度出口僅同比下降0.3%，達到1億3,865萬袋，基本持平，儘管地區波動較大。展望未來，美國農業部外國農業服務局預測2025/26年全球產量創紀錄，達到1億7,884萬袋，其中阿拉比卡下降4.7%，至9551萬袋，而羅布斯塔激增10.9%，達到8333萬袋。這些預測凸顯了全球市場的結構性過剩，尤其是在羅布斯塔方面，來自多個產地的擴產壓倒了傳統需求模式。

市場走勢：豐盈遇上天候

巴西預期的降雨與全球豐富的產量匯聚，為持續的價格下行鋪平了道路。2025/26年的結存預計將較2024/25年下降5.4%，至2019萬袋，從2024/25年的2130萬袋略微減少，留有充足的緩衝以應對供應中斷。除非突發天氣事件干擾主要產區的收成，或需求出現實質性加速，咖啡的基本面仍偏向疲弱。市場對巴西降雨的敏感性不僅反映天氣風險，也反映了在咖啡供需過剩的世界中，微薄的利潤空間。