股票除權息計算公式：投資人必學的配息配股指南

每年上市公司陸續公告配息配股方案時，許多投資人常感到困惑：除權除息後股價為何會下跌？拿到的股利究竟值多少？其實這些變化都遵循一套系統性的除權息計算公式與邏輯。掌握股票除權息計算公式不只能幫您理解每筆股利的真實價值，更能在配息配股期間做出更理性的投資決策。

根據交易所與公開資訊觀測站的公告，除權除息已成為上市公司配利的常態。本文從基礎概念、計算公式、實務演算到投資決策，為您完整解析股票除權息計算公式的應用方式。

從概念開始：除權、除息與配股的本質差異

在學習除權息計算公式前，先釐清三個核心概念：

除息是指公司配發現金股利。當公司宣布除息時，在除息交易日當天開盤起，股價理論上會被調降。為什麼？因為公司已把現金分配給股東，這筆現金原本是每股股票價值的一部分。投資人若在除息前買進，實質上得到的是「較低股價 + 現金股利」的組合。

除權則是配發股票股利、配股或轉增股本的情況。舉例來說，公司決定「每持有100股，配發20股新股」，股東的持股數量會增加，但每股股價會按比例下調。看起來股東變富有了（股數增加），實際上股票總市值保持不變（股數多但股價低）。

同時配息配股的情況也很常見：公司既分現金又分股票。此時需要同時套用除息與除權的邏輯，先考慮現金分配對股價的影響，再考慮股數增加的稀釋效果。

這三種情形各有對應的除權息計算公式，下面逐一說明。

三大除權息計算公式，一次掌握

情況1：單純配發現金股利（只除息）

這是最簡單的除權息計算公式：

參考價 = 除權息前收盤價 − 每股現金股利

例如股票在除息前收盤價是100元，公司配發每股5元現金股利，則除息後的理論參考價就是95元。股東持股數量不變（還是1股），但股價下調5元，同時可領5元現金。從資產總值看，100元股票 = 95元股票 + 5元現金，資產沒有憑空消失，只是形式改變了。

情況2：配發股票股利（送股或轉增）

當公司無償發放新股或轉增股本時，用這個除權息計算公式：

參考價 = 除權前收盤價 ÷ (1 + 配股比例)

假設收盤價100元、送股比例20%，計算如下：

參考價 = 100 ÷ (1 + 0.20) = 100 ÷ 1.20 ≈ 83.33元

股東原本持有1股，送股後持有1.2股。雖然股價從100元跌到約83.33元，但總市值仍是 1.2股 × 83.33元 ≈ 100元，價值未減。

情況3：同時配發現金與配股（配股需繳款）

最複雜但也最常見的情況，需要用綜合除權息計算公式：

綜合參考價 = [除權息前收盤價 − 每股現金股利 + (配股比例 × 配股價)] ÷ (1 + 配股比例)

這個公式考慮了三個變數：股價下調（因為分現金）、股東需付的配股款、以及股數增加的稀釋效果。

分子的三項分別代表：

• 原始股價：初始市值
• 減現金股利：分配給股東的現金
• 加配股款：股東為取得新股而支付的金額

分母的 (1 + 配股比例) 則代表股數擴增的倍數。

數值實例演算：看懂參考價如何調整

範例：配發現金+配股的完整計算

設定條件：

• 除權息前收盤價 P = 200元
• 每股現金股利 D = 10元
• 配股比例 r = 30%（即每100股配30股）
• 配股價 P* = 150元

套用綜合除權息計算公式：

分子計算： 200 − 10 + (0.30 × 150) = 190 + 45 = 235

分母計算： 1 + 0.30 = 1.30

綜合參考價 = 235 ÷ 1.30 ≈ 180.77元

實務意義： 假設您持有1股（除權息前市值200元），除權息後：

• 理論上每股價格變為180.77元
• 若您選擇認購配股，需支付 0.30股 × 150元/股 = 45元現金
• 最終持有1.3股、股價180.77元的股票，加上10元現金
• 總資產 = 1.3股 × 180.77元 + 10元現金 ≈ 235 + 10 = 245元

等等，這裡看起來多了45元？那是因為您付出了45元配股款。實際上：原資產200元 + 自掏45元配股 = 245元的新資產。如果不認購配股，則持有1股180.77元的股票加10元現金。

這就是除權息計算公式背後的邏輯：股東的總權益（市值+現金±認購款）在理論上維持不變，差異只在股價與股數的轉換。

實務操作中的3大陷阱與應對

陷阱1：誤解「參考價」的含義

除權息計算公式算出的參考價只是「理論值」，實際開盤價會因市場供需而偏離。有時股價跌幅大於參考價調幅（被市場看空），有時跌幅小於參考價調幅（市場看好）。參考價只是一個基準，不是絕對值。

陷阱2：忽視「交割制度」的影響

台灣股市採T+2交割制度，即成交後第2個交易日才完成交割。這表示買進股票的時點會影響能否領到股利。例如除息日前3個交易日買進才能領股利（因為要在股權登記日成為股東，而股權登記日通常是除息日前一日）。不同市場的交割制度不同，務必向券商或查詢交易所公告確認。

陷阱3：配股繳款期限的遺漏

配股需繳款的情況下，股東有固定期限決定是否認購。逾期未繳款則視為放棄配股權。錯過期限可能導致原計畫的投資部位出現變數，進而影響後續操作與報酬計算。

填權填息的真相與投資決策

除權息後股價下跌是必然的理論調整，但之後股價是否會回升至除權息前的水準，就取決於市場。「填權」或「填息」是指股價漲回除權息前水準，代表投資人獲得了額外收益。

影響填權填息速度的因素包括：

• 公司基本面與獲利表現
• 整體市場風險偏好與資金面
• 股利殖利率與投資吸引力
• 該股票成交量與市場關注度

某些年度配息率高、基本面良好的公司可能數週內完成填息；某些公司可能整年都未填息。這沒有固定公式，只能觀察歷史案例與基本面判斷。

對長期投資人而言，填權填息只是短期現象，更重要的是公司的配息永續性與股本成長。對短期交易者而言，填息速度與除權息前後的價差可能是操作重點。

關鍵的時間節點與權利判定

要判斷能否領到股利，需掌握幾個關鍵日期：

股權登記日是公司確認股東身份的截止日。在此日當天持有股票，才有領股利的權利。

除權（息）交易日是股價開始按理論公式調整的日期。

最後過戶日是根據市場交割制度推算的最後買進日期。以T+2交割為例，若股權登記日是1月20日，最後過戶日就是1月18日（因為1月18日成交→1月20日交割，剛好成為該日股東）。

配股認購期限通常在除權息後的特定天數內（常見5-10天），逾期無法補救。

請務必以您使用的交易所、券商公告為準，因為不同市場規則差異大。

工具與驗證：實踐除權息計算公式

理論掌握後，實踐驗證同樣重要。以下建議使用的工具：

• 交易所或櫃買中心提供的試算器：可快速計算理論參考價，通常內嵌各市場的四捨五入規則
• 公開資訊觀測站：查詢公司正式公告的配息配股比率、配股價、基準日等細節
• 券商研究平台：多數券商提供除權息計算器或教學文章，便於核對自己的計算結果

若您需要自動化計算或歷史價格還原（用於技術分析或策略回測），建議研習如何逐次套用除權息調整因子。計算時需保留每次事件的時間戳與調整比例，確保歷史數據的準確性。

不同市場的共通原理與差異

除權息計算公式的核心邏輯是全球共通的：股東總權益在理論上於除權息前後應維持不變。但細節因市場而異：

• 台灣市場：常見面額10元、T+2交割、配股價多低於市價
• 香港市場：面額可能為1港元、T+2交割、配息通常以港元計
• 美國市場：T+1或T+2交割、配息以美元計、無配股制度（只有現金股利與股票分割）

無論哪個市場，理解除權息計算公式的核心概念後，只需查詢該市場的具體規則即可套用。

稅務與會計考量（簡述）

股利所得在各地稅法下都屬應稅項目。以台灣為例，現金股利可選擇合併計稅或採分離課稅，具體規則因年度而異。配股若需繳交配股款，該款項在會計上會增加您的投資成本基礎。

稅務規定經常調整，建議在實際申報時諮詢會計專業人士或向稅務機關查詢最新規定，勿自行判斷。

小結：掌握除權息計算公式的實戰意義

股票除權息計算公式不只是數學練習，而是理解市場、評估股利真實價值、規劃投資時點的實用工具。從基本的參考價計算，到填權填息判斷，再到稅務規劃，每一環都攸關投資成效。

建議您：

1. 用本文的三個公式範例反覆演練，直到理解邏輯
2. 在實際配息季到來前，用交易所試算器驗證幾檔標的
3. 向券商確認您所在市場的交割制度與權利日期規則
4. 定期關注公開資訊觀測站的公告，掌握最新配息配股動向

掌握除權息計算公式，您就能在每次配息配股季節從容應對，以知識化的決策取代被動應變。