比特幣ETF學院：了解WGMI與HODL的不同加密策略

對於剛接觸加密貨幣投資的人來說，選擇 HODL 還是 WGMI 代表了一個基本的學習時刻——兩者都提供了對比特幣生態系的曝光，但途徑截然不同。本學院指南將解析這兩個ETF在結構、成本、績效和風險上的差異，幫助你了解哪一個更符合你的投資性格和目標。

績效差距：為何 WGMI 的加密挖礦策略大幅超越 HODL

數據說明了一個驚人的故事。在截至2026年2月4日的過去12個月中，WGMI 上漲了84%，而 HODL 則約下跌24.7%——績效差距約為109個百分點。這並非巧合；它揭示了不同的曝險機制在加密貨幣領域中能產生截然不同的結果。

HODL，由 VanEck 發行，直接持有實體比特幣。這是最直接的加密貨幣投資：當比特幣價格上升時，HODL也上升；比特幣下跌時，HODL也跟著下跌。截至2026年2月初，比特幣交易價格約為76,300美元，HODL的年度變動與比特幣的回調相符，儘管市場整體波動較大，但比特幣的價格仍在掙扎。

相較之下，WGMI 並不持有比特幣本身。它由 CoinShares 結構化，投資於從比特幣挖礦和相關基礎設施服務中產生收入的公司。這意味著它曝險於 Cipher Mining、Hut 8 和 IREN 等公司，這些公司不僅從比特幣價格上漲中獲利，也從挖礦業務的運營中獲利。當比特幣上漲時，這些礦商的收入可能比比特幣價格的單純上漲更快。例如，2025年，幾家頂尖的挖礦公司多元化進入人工智慧服務，創造出全新的收入來源，獨立於比特幣價格走勢，提升股東回報。

這一差異解釋了84%的回報：挖礦股放大了比特幣的上行潛力，因為它們在產生資產，捕捉超越單純價格上漲的經濟效益。WGMI 的β值為6.01，意味著它的波動性大約是整體市場的六倍，將挖礦的槓桿作用轉化為超額的漲跌。

投資組合架構：直接比特幣曝險與挖礦生態系投資

了解每個基金持有的內容是投資決策的核心。HODL 是一個單一資產基金——100%由比特幣實體支持。沒有多元化投資於公司，也沒有行業權重，純粹是比特幣。這種結構使其成為純粹的加密貨幣工具；你的回報完全取決於比特幣的價格變動。

WGMI 持有24家公司的籃子，其中81%配置於金融服務行業，18%則為科技。其最大持倉包括挖礦運營商和基礎設施供應商，這些公司的商業模式與比特幣網絡的安全性和擴展密切相關。該基金不直接投資比特幣，而是捕捉圍繞加密貨幣基礎設施的價值鏈。

這種投資組合的差異具有深遠意義。HODL 提供簡單且與比特幣直接相關的投資；WGMI 則提供多元化，涵蓋挖礦運營商和服務提供商，能在加密貨幣下行時減少損失，但在生態系繁榮時也能放大收益。

成本結構與資產規模：權衡費用負擔

HODL 的0.20%費用率遠低於WGMI的0.75%，相差55個基點，這個差距在長期累積下相當可觀。對於長期專注於最低成本的加密學院學員來說，這個優勢非常重要。

HODL 也擁有較大的資產規模：14億美元對比WGMI的3.557億美元。較大的資產規模通常意味著更好的流動性、更緊密的買賣價差，以及更穩定的基金運作。

然而，WGMI較高的費用並不排除它作為一個加密投資工具的可能性——其84%的年回報遠遠超過了費用的拖累。但如果WGMI的回報趨於平穩，這55個基點的差距將變得更為重要。

風險與波動性：選擇你的加密投資輪廓

這是加密學院的基本原則：了解你的風險承受能力。兩個基金的波動性都遠高於傳統股票ETF，但它們的運作強度不同。

HODL 是較為保守的選擇。其β值未單獨報告，因為它本質上就是比特幣的β——極高的波動性，但未經運營槓桿放大。它直接追蹤比特幣的價格，因此下行風險由比特幣自身的價格變動所限制。

WGMI 的β值為6.01，代表完全不同的風險。挖礦股放大了價格波動，因為它們的盈利能力與比特幣的成功密切相關。比特幣下跌20%可能引發挖礦股超過60%的下跌，因為營運利潤壓縮，投資者風險偏好消失。相反，比特幣上漲20%可能帶來挖礦股120%以上的漲幅。

對於剛開始投資加密的學員來說，決策取決於你的風險承受能力：

• 風險承受較高、追求放大回報？ WGMI 提供挖礦運營商的槓桿曝險，雖然你必須接受其極端的波動和運營風險（挖礦硬體成本、電力費用、監管變化）。

• 追求純粹比特幣曝險且不希望放大？ HODL 提供較低費用的直接追蹤，但你必須接受比特幣的本身波動性以及HODL近期年初至今的-24.7%跌幅。

兩者都未使用槓桿、衍生品或其他結構性放大器——波動性差異純粹來自持有資產的商業模式。

加密投資者的底線

HODL 和 WGMI 代表了兩條截然不同的加密貨幣投資路徑。HODL 直接、簡單且成本低廉，但不提供任何放大上行的機會。WGMI 捕捉挖礦經濟和基礎設施擴展，帶來84%的年回報，但伴隨三倍的波動性和55個基點的費用溢價。

對於加密學院的學員來說，選擇取決於你是否追求純粹的比特幣曝險（HODL）或槓桿挖礦生態系曝險（WGMI）。這兩者在這個新興且波動劇烈的資產類別中都伴隨著重大風險，沒有保證回報。但通過理解它們的結構差異——成本、組成、波動性和風險特徵——你將能做出符合自己投資目標和性格的明智決策。

在投資任何一個基金之前，請確保你已經研究了比特幣的宏觀經濟驅動因素以及你自身的財務狀況。加密投資需要理性判斷，這份比較將作為你學院的基礎。