美國的通貨膨脹率可能超過4%，並使加密貨幣市場的情況變得更加複雜

新的研究由領先經濟學家發出警示，警告美國在2026年可能重新出現通貨膨脹壓力，這與加密貨幣投資者的樂觀預測相左。根據彼得森國際經濟研究所的Adam Poznen和Lazard的Pieter R. Orsag的分析，消費者價格可能超出預期，並在今年突破4%，這將對包括比特幣在內的風險資產構成嚴峻考驗。

研究人員駁斥了多頭對於通縮軌跡的論點。經濟學家指出，與其預期美國通脹將持續下降的假設相反，實際上存在多種因素可能改變價格壓力的方向，並使聯邦儲備系統在激進降息方面的空間縮小。

促使美國通脹再起的因素：從關稅到勞動力短缺

Poznen和Orsag列出幾個關鍵機制，認為這些因素將推動美國通脹再升，且超過了正面因素的影響。最主要的是特朗普時代的進口關稅。經濟學家解釋，進口商會在一定延遲後將增加的成本轉嫁給最終消費者，這雖然緩衝了短期的價格波動，但長期來看卻會推升消費者物價。

「到2026年中，關稅成本的傳導應該會大幅完成。這可能會使核心通脹率增加50個基點，」研究人員指出。同時，勞動市場的收緊和可能的大規模移民遣返也帶來勞動力短缺的風險，尤其是在美國經濟的關鍵行業，這將推動工資上升並刺激需求拉動的通脹。

此外，還有其他因素：政府支出可能使美國財政赤字超過GDP的7%，而金融條件的放寬和未被預期的通脹預期則增加了價格壓力的風險。所有這些都與市場共識所聚焦的下降趨勢相悖——住房部門的通脹持續下降，以及人工智慧帶來的生產率提升。

債券收益率上升與加密資產的風險

對美國通脹的擔憂已在國債市場中有所反映。10年期國債收益率本週初達到五個月來的高點4.31%，重演了日本國債收益率創歷史新高的趨勢。這一動向使傳統固定收益工具更具吸引力，也相應降低了風險資產的相對吸引力。

比特幣已對此動態做出反應，本週下跌近4%，至90,000美元。根據最新數據，BTC的現價為88.31K美元，24小時內下跌0.69%。對於那些預期聯邦儲備系統將快速降息並在通縮趨勢下推動加密市場的投資者來說，這一情景存在重大風險。

許多投資銀行預計，聯準會在今年內將基準利率降低50-75個基點，而加密貨幣的支持者則期待更激進的行動。然而，美國通脹的再起可能會嚴重阻礙央行實施如此激進降息的任務。

人工智慧與生產率：是否足以平衡通脹？

儘管對於人工智慧帶來的生產率提升能抑制通脹持樂觀態度，但經濟學家警告不要過於自信。微軟和Meta在2025年第四季度的財報顯示，企業在人工智慧上的支出持續增加，並未見放緩跡象。

微軟強調，AI已成為其業務的最大方向之一，而Meta預計在2026年將大幅增加資本支出，以資助其雄心勃勃的Meta超級智能實驗室。這些趨勢暗示，生產率的正面效應可能會被推遲，超出傳統共識的預期。

Bitunix交易所的分析師最準確地表達了這一困境：當前政策的實際風險不在於過早放鬆，而在於在生產率提升帶來的結構性持續下降後過度謹慎，這可能導致更劇烈且破壞性的調整。這也解釋了為何市場提前開始考慮“追趕式”美聯儲政策的情景。

美國通脹的再起，挑戰了加密牛市對貨幣政策軌跡的主要假設，也質疑短期內風險資產的快速增長。對加密市場而言，這意味著需要重新評估預期並調整策略，以適應更為複雜的宏觀經濟環境。