过去十年黄金這波行情，確實凶猛得不行。

看看這數字就明白了——2016年才1200美元/盎司，現在已經衝破4700美元了。漲幅接近3倍，年化15%左右的收益。這種穩健的上漲節奏，說明背後有結構性的東西在支撐。

拆開來看，避險情緒、通脹對沖、美元貶值這三駕馬車一直在發力。各國央行也沒閒著，這十年累計購入超過4000噸黃金，機構級別的需求撐著價格。一旦全球政經局勢不確定性升溫，黃金就自動成為資產配置的避險首選。通脹來了也別急，黃金歷來是對沖貨幣貶值最直接的工具。再加上美元周期性的走弱，金價更是水漲船高。

這套邏輯對所有風險資產都有啟發意義——當宏觀形勢生變，傳統資產的配置權重往往會自我調整。