2026年投資變因解讀：VanEck全球市場前景展望

進入2026年，全球投資市場面臨一個罕見的環境—關鍵變因明顯減少。據VanEck最新分析，隨著財政與貨幣政策訊號變得更加清晰，市場的不確定性大幅降低，這為風險資產配置帶來了新的機遇窗口。在這樣的變因格局下，人工智慧、私募信貸、黃金、印度和加密貨幣等領域都呈現出更具吸引力的投資配置價值。

財政與貨幣政策的確定性變因

美國財政狀況的逐步改善成為市場最重要的變因轉變之一。雖然赤字仍處高位，但其佔GDP的比例已明顯下降，不再處於疫情期間的歷史高點水準。這種財政趨勢穩定化有助於長期利率的錨定，並大幅降低市場尾部風險。

在政策層面，美國財政部長Scott Bessent將當前利率水準描述為「正常」，這一表述蘊含深意。該表述表明市場不應預期2026年會出現激進的短期降息操作，相反政策框架指向穩定基調、適度調整和更少的政策衝擊。這種可預測性的提升，減少了政策變因對投資組合的擾動，為更積極的風險偏好提供了基礎支撐。

AI與核能領域的估值重置變機

2025年末，AI相關股票經歷了劇烈的價格調整，相對於10月時「令人窒息」的估值高點，當前的AI投資主題呈現明顯的吸引力改善。值得關注的是，這次估值重置發生的同時，對計算能力、數位代幣和生產力提升的潛在需求仍然維持強勁態勢。

與AI驅動電力需求高度相關的核能板塊，同樣在四季度出現了顯著的價格調整。這種變因帶來的配置機會對具有中長期投資視野的參與者而言格外寶貴。核能股票的技術面雖有回落，但產業基本面支撐力度未變，反而為長期投資者提供了更優的進場時點。

商業發展公司的信貸變因轉折

商業發展公司（BDCs）在2025年經歷了市場考驗，但正是這種經歷帶來了配置轉折點。由於市場對信貸風險的擔憂已在很大程度上被充分消化，加上現有收益率仍具吸引力，BDCs目前比一年前呈現出更具有性價比的投資地位。

支撐BDCs的背後管理公司（如Ares等知名私募信貸機構）也同步受惠於這波變因。這些公司當前的估值與其長期盈利能力和歷史業績表現相比，已變得更加合理且有著更大的上升空間。

黃金的全球貨幣資產地位變遷

全球央行需求旺盛與經濟格局日益擺脫美元單極主導，共同驅動黃金重新崛起為領先的全球貨幣資產。這是一個長期的結構性變因，而非短期價格波動。

儘管從技術圖表角度觀察，黃金價格似乎已高於支撐位，但VanEck認為近期的價格回檔恰好構成了增持的良機。黃金的結構性優勢並未因短期調整而削弱，央行持續購金、去美元化趨勢等基本變因仍在長期發酵。事實上，黃金需求強度並未減弱，只是市場情緒出現了短期變動。

加密貨幣周期與印度成長的新變因

除美國市場外，印度作為具有高成長潛力的投資市場地位不變，其結構性改革紅利與持續的經濟成長動力仍是核心變因支撐。

在加密貨幣領域，比特幣傳統的四年周期在2025年經歷了明顯的破裂。這種周期變因的出現，使得短期訊號變得複雜且多元化。這一偏離促成了VanEck對未來3至6個月採取更為謹慎的短期展望立場。

值得注意的是，VanEck內部對此周期變因並非完全一致的看法。該機構的加密貨幣策略師Matthew Sigel和高管David Schassler則對近期周期持有相對正面的態度，認為變因中蘊含著更多的機遇而非風險。這種內部觀點的多元性本身反映了當下加密市場變因的複雜程度。

進入2026年，投資者所需應對的正是這些多維度的變因——政策變因的明確化、估值變因的重置、周期變因的破裂，以及結構變因的演進。精準識別與靈活應對這些變因，將成為投資決策的關鍵所在。