收益率：區分股市贏家與輸家的指標

為什麼理解經濟獲利能力很重要？

當你決定將資金投入一個股票時，你在提出一個根本性問題：我會得到什麼樣的回報？答案在於一個專業人士稱為ROI (投資回報率)的指標，或我們用中文稱作經濟獲利能力。這是評估企業時最重要的比率之一，與PER和BPA並列，但許多投資者仍未能正確運用它。

獲利能力反映企業投資資源所產生的績效。從個人投資者的角度來看，它衡量你在特定資產上賺取(或損失)的金額。但關鍵在於：較高的獲利能力並不總是保證成功。

數字背後的隱藏複雜性

當我們分析經濟獲利能力時，使用的是歷史數據。這是一個重要的限制：我們回顧過去，卻用來預測未來。我們應該問的問題是：如果我投資X，未來是否也會得到類似的結果？

大型科技公司給我們提供了寶貴的教訓。亞馬遜曾連續多年ROI為負。當時的投資者看到資金逐漸蒸發。任何傳統分析師都會建議趕快退出。然而，持有其持倉的人後來見證了一次非凡的轉變，讓那段投資成為股市最好的十年之一。

特斯拉的例子更為戲劇性。到2010年底，其ROI為-201.37%。從任何角度來看，獲利能力都非常糟糕。但只要有信念並持有資金到今天，累積的收益已達+15,316%。以回報來說，這是一筆巨大的財富。

如何計算獲利能力：簡單的公式

計算非常直接。你不需要是數學專家：

ROI = (獲得的利益 / 投資金額) × 100

這讓你可以準確量化你在投資上的盈虧比例。這個比率既適用於個人，也適用於上市公司的分析。

舉兩個實例：

**案例1 - 個人投資：**你有10,000歐元，打算投資兩支股票。每支股票投入5,000歐元。幾個月後，一支變成5,960歐元，另一支變成4,876歐元。

• 股票A：(5,960 - 5,000) / 5,000 × 100 = 19.20%的獲利能力
• 股票B：(4,876 - 5,000) / 5,000 × 100 = -2.48%的獲利能力

決策很明顯：A產生正回報，而B則損失資本。

**案例2 - 企業：**一家公司投資6萬歐元翻新店面。事後估值達到12萬歐元。

• ROI = (120,000 - 60,000) / 60,000 × 100 = 100%的獲利能力

投資價值翻倍。

經濟獲利能力 vs. 財務獲利能力：不是一回事

許多人會混淆這兩個術語。差異很大：

財務獲利能力僅以自有資金為基礎計算。經濟獲利能力則考慮全部資產。根據企業的資本結構，這兩個指標可能會得出截然不同的結果。在評估具有不同財務槓桿的企業時，這個細節非常關鍵。

這個數據對你有什麼用？

對投資者來說，獲利能力告訴你一家公司是否懂得用資金賺錢。有些公司在失敗的項目上浪費資源，而另一些則創造出驚人的利潤空間。

蘋果的ROI超過70%，使其成為最有效率的投資回報公司之一。品牌力和專有技術創造的利潤空間，少有企業能及。這些資訊在你的分析中應該具有決定性影響。

然而，獲利能力在成長型或生物科技公司中特別具有迷惑性。這些公司今天在研發上大量投入，ROI可能為負，但正是這些投資孕育出未來的巨人。背景情況非常重要。

信賴這個比率的優點與限制

優點：

• 計算簡單，解讀清楚
• 考慮整體投資
• 不同資產類型間具有可比性
• 適用於個人投資者與企業分析

限制：

• 完全依賴過去數據；預測未來具有投機性
• 扭曲創新企業的分析
• 減少投資的企業可能看起來人工獲利
• 無法捕捉轉型潛力

結論：不要只尋找萬靈藥

經濟獲利能力是一個有價值的工具，但並非萬用真理。ROI低不代表一定失敗，ROI高也不保證安全。

明智的做法是將這個比率融入整體分析：行業類型、經濟周期、管理質量、競爭優勢。將Apple (服務與高端生態系統)與食品分銷商@margins压縮的行業(作比較。背景情況才是關鍵。

在尋找投資機會時，將ROI數字與企業故事結合。最好的獲利來自於理解不僅今天的資金位置，更是未來的走向。