2025年黃金國際價格會漲到哪裡？從央行動作看端倪

黃金又火了。從去年到今年，這波行情堪稱近30年罕見——漲幅接近30年來的高位，超越2007年的31%和2010年的29%。10月衝破4300美元，逼近4400美元歷史新高后，市場開始分化：有人看好後市繼續上升，有人擔心高位回調，還有人在觀望要不要上車。

與其猜測金價何時見頂，不如先理解這輪行情的推手是誰。

央行在悄悄囤黃金，這不是信號是警訊

最值得關注的細節往往被忽視。根據世界黃金協會（WGC）數據，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，環比增長28%。前9個月累計購進約634噸——這不是小數字。

更有意思的是央行的態度轉變。WGC在6月發佈的央行調查中發現，76%的受訪央行計畫在未來五年提高黃金在外匯儲備中的比例，同時多數央行預期美元儲備比例會下降。這說明什麼？全球央行在用行動投票——黃金的地位在上升。

央行不會無謂操作。它們在增持黃金，等於在對美元長期走勢下注。當各國央行都在做同一件事時，這背後往往有共同的擔憂：經濟不確定性增加。

美聯儲降息預期推高金價，但邏輯沒你想的那麼簡單

聯準會的每一次貨幣政策決定，都會直接影響黃金國際價格的走向。這裡有個關鍵概念：實際利率 = 名義利率 - 通貨膨脹率。

當實際利率下降時，持有黃金的機會成本就降低了，黃金相對其他資產就變得更有吸引力。降息週期來臨，黃金往往會上漲。

有個有趣的案例是9月的FOMC會議。聯準會如期降息25個基點，但金價非但沒有繼續上漲，反而出現回調。為什麼？因為這次降息完全符合市場預期，早已被消化。鮑威爾將這次降息定性為「風險管理式降息」，並未暗示後續會加速降息，導致市場對未來降息節奏重新評估。

根據CME利率工具數據，12月美聯儲再次降息25個基點的概率為84.7%。投資人可以用FedWatch的數據變化作為判斷黃金走勢的參考邏輯。

關稅政策、地緣風險、貨幣政策——三重推手

川普上臺後一系列關稅政策的落地，直接引發了2025年黃金漲價的序幕。關稅政策導致市場不確定性升溫，避險情緒明顯提升。歷史經驗顯示（如2018年美中貿易戰），在政策不確定期間，金價通常會有5–10%的短期上升。

全球高債務水平也在強化黃金的避險屬性。截至2025年，全球債務總額達307兆美元，高債務意味著各國政策靈活性受限，貨幣寬鬆傾向加強，進而壓低實際利率。

地緣衝突持續存在。俄烏戰爭未曾停歇，中東局勢不穩，這些因素持續推高對避險資產的需求。加上社群媒體的輿論效應，短期資金源源不斷湧入，形成了連續上漲的自我強化迴圈。

對美元信心的下降，也讓黃金作為美元計價資產而相對受益——當美元走弱，黃金吸引力就提升。

機構怎麼看後市？四大投行都給出了樂觀預測

摩根大通商品團隊認為，最近的調整屬於「健康回撤」，已將2026年第四季目標價上調至5055美元/盎司。

高盛維持2026年底4900美元/盎司的目標價，對黃金前景保持樂觀。

美銀更加大膽，將2026年目標價上調至5000美元/盎司，策略師甚至表示明年黃金有望衝擊6000美元大關。

這些預測的背後邏輯是一致的：支撐黃金長期上升的基本面並未改變。央行增持、美元走弱、實際利率下行——這三個因素短期內不會逆轉。

從實體金飾市場也能看出端倪。周大福、六福珠寶、潮宏基、周生生等連鎖珠寶品牌給出的中國大陸足金首飾參考價仍維持在1100元/克以上，未出現明顯回落。這說明市場對金價的預期仍然偏強。

現在進場還是太晚？要看你是短線還是長線

很多人糾結於「現在還能不能買」。這個問題的答案取決於你的操作週期和風險承受能力。

如果你有短線經驗，震盪行情正好是你的機會。市場流動性充足，漲跌邏輯相對清晰，特別是暴漲暴跌時多空力道一目瞭然。但前提是要掌握美國經濟數據發佈和央行會議時間點，這些時刻往往是波動最劇烈的時段。

如果你是新手想玩短線，建議先用小資金試水，絕對不要盲目加碼。黃金年均振幅19.4%，比標普500的14.7%還要大。心態一旦崩潰，虧損會來得非常快。

如果你想長期持有實體黃金，要做好心理準備接受中短期的劇烈波動。黃金的週期很長，放10年以上的尺度確實能實現保值增值，但這十年中可能翻倍也可能腰斬。而且實體黃金的交易成本較高，通常在5–20%之間。

最穩健的做法是配置策略。黃金可以放入投資組合作為避險工具，但不要把全部身家都壓上去。可以考慮在長期持倉的基礎上，在美盤數據前後的波動放大期間做短線對沖，但這需要一定的經驗和風控能力。

重點提醒

黃金國際價格的波動幅度不亞於股票，投資決策應該基於自身的風險偏好而非跟風情緒。

央行在增持、機構在看漲、基本面在支撐，這三點說明後市仍有上升空間。但實際操作時務必警惕美國經濟數據、央行會議前後的波動風險。

下一次美聯儲會議、非農數據、PCE物價指數——這些都是黃金價格的轉折點。提前掌握經濟日曆，比盲目追漲要明智得多。