掌握美國CPI公佈節奏，把握市場資產波動機會

為什麼投資者必須關注美國CPI公佈？

在全球金融市場中，美國消費者物價指數（CPI）是影響大類資產價格最直接的指標之一。美國CPI公佈往往先於美聯儲決策的主要參考指標PCE數據，因此市場對其格外敏感。當CPI數據公佈時，股市、匯市、商品市場都會產生連鎖反應，這也是為什麼許多專業投資者都將美國CPI公佈時間表加入交易日曆。

美國CPI數據反映的是一定時段內的通貨膨脹或通縮情況，其波動不僅影響美聯儲的貨幣政策走向，更會間接決定全球資本流向。因此，準確把握美國CPI公佈時間及其可能趨勢，對於資產配置有著重要意義。

2024年美國CPI公佈時間表詳解

美國CPI公佈時間為每月的第一個工作日或最接近的工作日。由於美國存在夏令時和冬令時的差異，公佈時間也會相應調整：

• 夏令時：台灣時間晚間20:30公佈
• 冬令時：台灣時間晚間21:30公佈

2024年全年美國CPI公佈時間表（台灣時間）如下：

市場參與者需要提前記錄好美國CPI公佈時間，因為數據公佈的瞬間往往會引發劇烈的價格波動。

美國CPI的實際構成及投資者關注重點

要深入理解美國CPI，首先要了解其具體構成。美國CPI主要組成項目占比如下：

• 房屋成本（含房租）：30～40%
• 食品飲料：13～15%
• 教育通訊：6～7%
• 能源：6～8%
• 醫療健保：7～9%
• 交通運輸服務：5～6%
• 新車：3～5%
• 休閒娛樂：3～5%
• 衣著服飾：2～3%
• 二手車：2～3%

投資者可以從這些分項找到分析突破口。其中房屋成本占比最高，食品飲料次之，這兩大類項目的價格波動最容易推動整體CPI變化，因此應列為重點監測對象。

CPI、核心CPI與PCE的關鍵區別

許多人對美國通膨指標感到困惑，實際上只需掌握幾個基本區別即可。

CPI與核心CPI的差異在於計算範圍。CPI包含所有項目的價格變動，因此會受到食品和能源價格波動的影響。而核心CPI排除了食品和能源價格，更能準確反映其他消費品和服務價格的實際趨勢，波動相對更加穩定。

CPI與PCE的差異在於計算方法。CPI採用拉式加權平均法，而PCE採用鏈式加權平均法。PCE能更好地體現消費替代效應——當原油價格大漲時，消費者可能轉向其他能源選擇，進而降低原油在消費籃中的權重。這種"削峰填谷"的特性使得PCE更加平穩，更能反映實際通膨壓力。

投資者應重點關注兩條核心指標：

1. 美國CPI年增率：這是最先公佈的通膨數據，市場關注度最高，公佈時往往引起明顯的資產價格波動。
2. 美國PCE年增率：公佈時間略晚，但這是美聯儲決策的主要依據，同樣重要。

一般而言，美國CPI年增率與PCE年增率變動方向一致，幅度也接近。但對市場而言，更關注公佈較早的CPI數據；對美聯儲而言，則更重視科學性更強的PCE數據。

影響2024年美國CPI走勢的兩大關鍵因素

第一個因素：美國大選

2024年美國將舉辦總統大選，結果將在11月公佈。在大選過程中，無論哪個黨派或候選人，都傾向於在競選承諾上過度樂觀。結合當前複雜的國際環境，美國候選人可能傾向於將內部矛盾外部化，導致美國外部的地緣衝突加劇，推動全球去全球化進程再度加速。最終結果是通膨水平難以順利下行。

第二個因素：美聯儲降息力度與節奏

根據CME Group公佈的數據，市場預測2024年美聯儲降息6碼的概率最高。這反映出市場認為美國CPI在2024年可能全年呈現下降趨勢，與後文將分析的CPI走勢判斷基本一致。

物流與原油：容易被忽視的通膨推手

回顧過去三十年，美國經歷了四輪明顯的CPI周期，分別對應1990年代的儲蓄貸款危機、2000年的互聯網泡沫、2008年的次貸危機，以及2020年的新冠疫情。其中2020年的案例尤其值得深思——全球物流對美國通膨的影響遠大於人們預期。

疫情期間，全球物流體系一度癱瘓，美聯儲隨後進行大規模經濟刺激，導致CPI在2022年6月達到高點。此後隨著全球疫情緩解和物流狀況改善，CPI開始下行。

進入2023年，紅海危機再次中斷了區域物流。胡塞武裝的持續襲擊促使航運公司避開亞洲至歐洲的紅海航線，大幅增加了航運時間和成本。自2023年12月初以來，亞歐航線運價上漲了兩倍多。

儘管這次襲擊對集裝箱運價的影響不如2020年底的第二波疫情或2021年的蘇伊士運河事件那麼劇烈，但地區性物流中斷和成本提升最終仍會體現在消費者物價上。這一方面的情況值得密切跟蹤，謹防事態升級進一步推高物價。

2024年美國CPI走勢預測與基本面分析

要準確預測美國CPI走勢，需要先理解2024年美國經濟本身的表現。根據國際貨幣基金組織（IMF）的最新預測：

• 全球經濟增速將達3.1%，相比之前上調0.2%
• 美國今年經濟增速預測為2.1%，在全球主要國家中名列第二，2025年將放緩至1.7%
• 歐元區2024年經濟增速被下調至0.9%，2025年為1.7%
• 全球通膨率將從2024年的5.8%降至2025年的4.4%

強勁的美國經濟增長意味著通膨水平也不太可能大幅下降。

基於以上分析，我們對2024年美國CPI走勢做出如下判斷：

由於大宗商品（尤其是原油）在2023年上半年以震盪下行為主，美國CPI在2024年上半年因低基數原因可能難以繼續快速下跌。同時，原油庫存目前處於下滑中，這對原油價格構成利好支撐。

綜合考慮原油價格支撐、美國大選的政治不確定性、紅海物流危機的持續影響，以及美國經濟的相對強勁表現，我們預計：

• 美國CPI在2024年第一季度見底
• 第二季度可能出現反彈
• 下半年再度回落

這一走勢對美股可能帶來壓力，因為CPI粘性上升會延遲美聯儲降息進程。

小結

美國CPI數據對全球金融市場具有重大影響。投資者需要清晰區分CPI、核心CPI和PCE這三個指標，並掌握美國CPI公佈的具體時間。2024年，美國大選、美聯儲貨幣政策、全球物流狀況和原油價格將共同決定CPI走勢。總體而言，美國CPI在2024年預計以下行為主基調，但期間可能出現反彈。這種不確定性正是投資者應當密切監測市場的原因。